（吉隆坡16日讯）国油气体（PETGAS，6033，主板工业产品组）上半年业绩符合预期，分析员看好下半年盈利将因较低维修成本微幅改善，财测不变，但预见2018财政年起，将面对新气体供应法令实施招致的盈利风险。

该公司上半年核心净利报8亿7860万令吉，占市场全年预测的49%。

低维修成本支撑财测

联昌研究维持2017财政年每股盈利成长3%预测，主要是较低维修成本支撑。

完成转型计划后，该集团维修成本于2017财政年走低25%。2016财政年该集团维修成本约4亿令吉，走低25%料带来1亿令吉成本节约或5%税前获利。

联昌研究认为，2017财政年之后，该集团盈利料受第三方使用条款（TPA）实行负面影响，导致管道及再气化盈利减少。

目前该集团为管道及再气化资产的持有人及专营商，不过，TPA将允许其他用户付费使用这些资产。

达证券指出，第三方使用条款料为该集团盈利带来风险，不排除其资产将和同侪──大马气体（GASMSIA，5209，主板贸服组）及国家能源（TENAGA，5347，主板贸服组）一样，面临7.5至8%低资产回酬状况。

在签署现有气体运输合约后，该集团加权平均资本成本（WACC）从2014年的9.2%跌至7.8%。

达证券考量净账面资产估值25亿令吉、再气化营业额维持不变及7.8%加权平均资本成本利空，估计第三方使用条款将潜在减少2018至2019财政年净利13%。

艾芬黄氏预见，第三方使用条款不稳定因素料带来短期下行风险，下调该集团评级。

肯纳格研究表示，第三方使用条款为该集团未来需面对的唯一状况。

由于担心第三方使用条款将影响盈利，该股已受压一段时间。

该行认为，该集团作为国油子公司之一，利益料或政府保障维持盈利稳定性。

根据成本转嫁机制（ICPT）及天然气成本转嫁机制（GCPT），大马气体及国家能源因燃油及气体成本转嫁给终端用户，并未受到负面影响，因此，肯纳格研究对第三方使用条款看法转至“中和”。