标普:规规模不大受制约齐力债券评级BB-
(吉隆坡21日讯)标准普尔(S&P)给予齐力(PMETAL,8869,主板工业产品股)“BB-”的初步长期企业信用评级,展望“正面”;且建议发行的4亿美元(约17亿令吉)无担保优先债券,也获得“BB-”初步发行评级。
齐力子公司齐力(纳闽)有限公司,早前建议发行4亿美元无担保优先债券,旨在再融资现有债务和一般企业用途。
标准普尔发布文告,标准普尔给予齐力的评级,反映出齐力的适度生产和规模、其单一资产相关的曝光率,以及大型生产水平的营运记录有限。
“我们认为,齐力的规模和相对狭窄的营运,是主要的评级制约。”
该行点出,齐力是一家小型铝生产商,产能达76万吨,而铝挤压产能为16万吨,这约占全球铝产能的1%,且比标准普尔评级的其他同行小几倍,例如Norsk Hydro ASA。
标准普尔称,齐力的规模在未来2至3年内,不太可能发生重大变化,因为该公司对低成本的电力需求殷切,以保持成本竞争力。
“预计该公司的产品系列,也不会发生重大变化,目前主要着重在铝商品产品,包括锭,坯料和线材。”
此外,标准普尔认为,齐力的生产和现金流,仍然集中在砂拉越的民都鲁和木胶(Mukah)厂房,在2019年贡献80%以上。然而,仅专注单一资产会影响公司的信贷状况,因降低了净利质量和可预测性。
“尤其是齐力的营运极度依赖砂拉越能源公司,后者为齐力供应电力。”
债务看跌
无论如何,标准普尔给予齐力“正面”展望,因料在未来12至18个月内的债务下跌。
“假设每年扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利(EBITDA)为约13亿令吉,和结合低于5亿令吉的支出和股息外流,我们预计,齐力在2017年至2019年期间,平均每年产生5亿令吉的可自由支配现金流。”
若齐力持续以超额现金流偿还债务,以及未来铝价的波动改善,标准普尔会在未来12个月内上调评级至“BB”。
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