防御型股热潮降低回酬

TheEdge Mon, Mar 19, 2018 01:08pm - 2 years ago


(吉隆坡19日讯)今年国家经济增长将温和,但预计保持在5%以上的强劲增长。然而,国内外的不确定因素盖过稳健的经济增长,促使投资者投向被认为是安全避风港的超级大型股(市值达100亿令吉及以上),并在担忧流动性和盈利财报失望之下撤出中小型股。

一名基金经理表示:“大多数投资者都担心在全球经济持续增长的同时,错失股市的涨潮,但也对一些不确定的消息和‘噪音’持谨慎的态度。”

据他说,大部分资产类别,包括固定收益证券,以及近期大热的加密货币(cryptocurrency)也是如此。

随着股价继续攀升,冲向避风港,即主要提供定期派息的防御型股票,与去年同期相比变得昂贵。

近期在本地股市上涨的超级大型股,部分回酬跌破3%,例如雀巢(Nestle (M) Bhd)2.1%、大众银行(Public Bank Bhd)2.65%、子母牌(Dutch Lady Milk Industries Bhd)1.48%,以及星狮集团(Fraser & Neave (M) Bhd)1.81%。(见表1)

事实上,一些消费类股如雀巢、星狮集团和子母牌在上周出现套利。最值得一提的是,雀巢自1月以来,每周都创历史新高,股价直到上周二飙升了55.7%,随后3天才跌16.77%。

皇帽(Carlsberg Brewery Malaysia Bhd)上周二攀近37%至20.78令吉的5年高位,但最后跌8.4%,以19.04令吉结束上周交易。

对彭博社数据进行的随机检查显示,目前的避险热潮是相当选择性的。一些传统上是防御型的股票依然以高周息率交易。

有趣的是,抗跌宠儿英美烟草(British American Tobacco (M) Bhd)在周息率方面表现突出。该股的周息率为6.1%,因过去3年股价下跌。

此外,产业信托(REIT)升至6%以上,远高于定期存款利率。杨忠礼产托(YTL Hospitality REIT)的收益率为7.24%、MRCB Quill REIT(7.7%)、怡保花园产托(IGB REIT)6.53%,以及柏威年产托(Pavilion REIT)6.11%。

为何出现防御热潮?

Inter-Pacific证券研究主管冯廷秀指出,由于缺乏防御型股的选择,投资者只能涌向这些少数大型股,进而推动部分股票被高估。

当询及对大型股兴趣激增的原因时,他表示:“我将这(谨慎情绪)部分归咎于对2018年股市过于热烈的预测。许多分析员预期,全年将呈牛市。这就是为什么1月份出现振奋表现。但当美国股市2月重挫时,投资者感到惊讶,并令市场情绪紧张到现在。”

“在这一点上,这是一个估值问题。投资者撤回某些股价超出合理范围的防御型股。这是不可持续的。”

他补充,低周息率防御型股的兴趣将很快下降,因变得缺乏吸引力。

然而,MIDF研究主管Mohd Redza Adbul Rahman认为,这些防御型股的股价飙升,可能不会阻止购兴,因买入周息股的投资者,通常是作长期投资。

他指出,这些公司的低流通,表明这些股票不受短期交易兴趣的刺激。

“举例说,雀巢和子母牌月均转速率分别为14%和19%。在大型股当中,只有星狮集团、吉隆坡甲洞(Kuala Lumpur Kepong Bhd)、国油贸易(Petronas Dagangan Bhd)和大众银行的平均转速率较高,分别为28%、28%、26%和33%。”

Areca资本总执行长黄德明则不完全同意,防御型股应是目前的投资选择,因他认为,大部分不确定是由外围因素引发,而这对大马企业表现来说相对微不足道。

“尽管2017年第四季的财报季节令人略失望,但我认为大多数公司的基本面依然强劲。”

他并称,美国总统Donald Trump施加的钢铁关税,预计对本地钢铁领域的影响微小。

此外,他强调,没有迹象表明市场崩溃在即,因此恐惧是杞人忧天。他不同意防御策略,相反他认为投资者因关注每家公司的基本面,而不是冲向防御消费类股的总括策略,即便一些估值已经高昂。

他表示,外围风险为投资者套利提供线索。

 

(编译:陈慧珊)






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