（吉隆坡22日讯）英美烟草（BAT,4162,主板消费品组）2018财政年财报依旧欲振乏力，分析员相信新政府可能加大打击私烟活动力度，但屡创历史新高的私烟市占率仍是集团财务显著复苏的重大阻力，短期盈利前景依旧严峻，纷纷下调未来2年财测。

首季私烟市占率飙至63%高位

艾芬黄氏研究表示，英美烟草2018年首季核心盈利年减20%至9620万令吉，表现低于预期，归咎于猖獗私烟活动蚕食正规香烟销售。

正规香烟市占率有增无减

MIDF研究说，今年首季我国私烟市占率飙升至63%的历史高位，拖累英美烟草总销售按季下挫8%，但英美烟草在正规香烟的市占率却有增无减，从去年第四季的53.9%增长0.8%至今年首季的54.7%，其中登禧（Dunhill）市占率季增0.5%至38.2%。

低价烟（VFM）方面，英美烟草重新推介的乐富门（Rothmans）仍是增长最快的低价烟，季增1.2%，拉高集团总市占率至30%，而高档品牌市占率则受低价烟蚕食，但仍以42%稳坐龙头宝座。

达证券指出，英美烟草相信今年乐富门行销开销将与2017财政年第四季的1000万至1500万令吉相符，而考量集团进口所有香烟产品，预见马币升值将可扶持集团现财政年获利表现。

“英美烟草对新政府前景相对乐观，主要是消费税取消将可解决香烟可负担性问题，同时政府将专注打击贪腐，连带将加强执法打击私烟活动。”

不过，艾芬黄氏研究认为，尽管消费税归零将可提高消费者可支配收入，但香烟市场出现实际性复苏仍取决于新政府打击私烟活动，以及解决正规香烟可负担性问题。

“虽然英美烟草仍等候政府回应，但我们相信新政府将加大力度来解决国内税和关税泄漏问题，从达到增加政府收入目标。”

盈利前景看法分歧

整体来看，各大证券行对英美烟草盈利前景看法分歧，MI D F研究调低集团2018和2019财政年盈利15.4%和9.1%，连带下砍2018财政年股息目标，从1令吉77仙减至149仙，而2019财政年股息目标也从1令吉82仙降至1令吉65仙艾芬黄氏研究虽下砍英美烟草2018财政年盈利目标15%，但却看好集团最糟情况可能已经过去，上调2020财政年每股盈利7%，连带调高投资评级和目标价。

受疲弱财报影响，英美烟草开盘即挫50仙至32令吉90仙，盘中最低见32令吉80仙，跌60仙或1.8%，但后出现趁低吸纳买盘，成功止跌回扬，最终收在全日最高34令吉16仙，起76仙。