今年即将步入尾声，在饱受各种“黑天鹅”冲击经济的这一年里，我国越来越多上市公司开始转向保守的“现金为王”策略，保留更多资本作为未来景气好转时的扩张“银弹”。

根据《南洋商报》统计，截至今年11月底，共有121家非金融的净现金公司，手持高达428.66亿令吉，在过去一年内增加了172.49亿令吉，或高达67.3%。

其中，近期市场曝光在媒体镁光灯前的云顶（GENTING，3182，主板消费股），被挤下“现金王”的位置，拱手让给国油石化（PCHEM ，5183，主板工业股），高达93.64亿令吉。

当然，也有一些公司依旧通过举债来发展生意，今年“债务王”依旧是债务高达271.65亿令吉的杨忠礼机构（YTL，4677，主板建筑股）。

更值得关注的是，榜中大部分官企都在高负债的排行内，恐怕对未来的财务展望蒙上一些不确定性。

从负债70亿转拥46亿现金 

亚航卖飞机赚到

债务高或低，现金多或少，往往是投资者做决定的指标之一。

企业保留现金，可能是为了未来拓展计划，方便并购、派息奖励股东等。

但若是保留太多现金，却没有良好规划使用，则是浪费了公司的潜在回酬机会。

当然，在华人的传统观念中，“欠债”太多并非好事，可能会影响未来的财务能力，也必须承担较高且长期的融资成本；但同样的，若有良好规划还债时程和妥善利用举债资金拓展公司，也绝非坏事。

根据《南洋商报》统计的“现金王”和“负债王”榜单，在截至11月30日的过去一年，有几家公司的波动特别大。

最令人关注的就是亚航集团（AIRASIA，5099，主板消费股），从原本净负债70.86亿令吉，在短短一年内转而坐拥46.34亿令吉的净现金！

还有正启动减持官企计划的国库控股，旗下的9家上市公司，合计债务高达546.87亿令吉。

金融公司不在统计名单

本次的统计排除了占马股总市值23%的金融公司，因为这些公司账目中的债务和现金，并非真正持有，所以无法代表其资金流动的情况。同时，也排除了1585家只占总市值5%的小型股。

这次只专注在309家中大型上市公司，占总市值的72%。当中，有121家公司为净现金，共持有428.66亿令吉，比去年同期的256.16亿令吉，多了172.49亿令吉，或67.3%。

而净债务公司数量相较更多，高达188家公司，负债共达2853.85亿令吉，短短一年增加了256.65亿令吉，或9.9%。去年同期为2597.2亿令吉。

官企大多高负债

我国两大投资机构的旗下公司，都倾向于举债来扩张业务，说的正是国库控股（Khazanah）和国民投资机构（PNB）。

国库控股旗下9公司：

国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）

亚通（AXIATA，6888，主板电信与媒体股）

马电讯（TM，4863，主板电信与媒体股）

UEM阳光（UEMS，5148 ，主板产业股）

大马机场（AIRPORT，5014，主板交通和物流股）

IHH医疗保健集团（IHH，5225，主板保健股）

Edgenta（EDGENTA，1368，主板工业股）

时光网络（TIMECOM，5031，主板电信与媒体股）

明试控股（AEMULUS，0181，创业板）

其中，国库控股9家公司的债务加起来，高达546.87亿令吉，比去年足足多了55.14亿令吉，或11%。

国能负债增最多

当中负债增加最多的就是国能，去年同期的净债务为215.68亿令吉，增加至266.52亿令吉。

国能也是继杨忠礼机构（YTL，4677，主板建筑股）后，马股负债第二高的公司。

另一家负债破百亿的官企则是亚通，举债高达116.09亿令吉，但比去年的124.66亿令吉稍低。

在国投方面，举债最多的是森那美种植（SIMEPLT，5285，主板种植股），有88.69亿令吉；第二高则是实达集团（SPSETIA，8664，主板产业股），为68.4亿令吉，比前一年的41.97亿令吉多出26.4亿令吉。

国投旗下的8家公司，共净负债达215.72亿令吉，一年内多了26%，或44.42亿令吉。

持有“莫实得系”（Boustead）和发马（PHARMA，7081，主板保健股）的武装部队基金局（LTAT），旗下4家公司皆处净债务，共负债76.51亿令吉，按年增18%。

顶级手套“买贵了” 

从净现金变净负债

若要从百分比变动来看，顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业股）的债务增加了19亿令吉，高达2400%。

在最新的季度财报中，顶级手套的净债务为18亿令吉，前一年还是拥有8000万令吉的净现金。

债务在短短一年间就以如此大幅度增加，主要是收购Aspion所致。目前，顶级手套以“买贵了”为由，和当时的卖方闹上法庭。

与亚航命运迥异

相较于顶级手套从净现金变成净负债，亚航集团过去一年的表现恰恰相反。

亚航集团在去年的负债高达70.86亿令吉，但在今年赫然转变成坐拥46.34亿令吉的现金，更在“现金王”榜单中排行季军，主要是脱售了182架飞机租赁业务给BBAM有限公司。

若扣除亚航长程（AAX，5238，主板消费股）的4.69亿令吉净债务，亚航的总现金为41.64亿令吉。

举债发展事业版图

杨忠礼“债务王”常客

上文提到国库控股旗下9家公司，负债达546.87亿令吉之高。

但单是杨忠礼机构（YTL，4677，主板建筑股）一家公司，净债务就占了这9家公司总额的一半。

多年来同季“债务王”榜单，杨忠礼机构也说是“榜首常客”，多年来借着举债发展事业版图，业务横跨电力、洋灰、产业等。

根据最新数据，该机构净负债达271.65亿令吉，按年增加了5%。

首富郭鹤年“现金为王”

我国首富郭鹤年在马股持有的3家公司中，PPB集团（PPB，4065，主板消费股）和香格里拉（SHANG，5517，主板消费股）皆为净现金。

其中，从事种植业的PPB集团，握着14.18亿令吉的净现金；香格里拉则有6406万令吉的净现金，去年同期为负债784万令吉。

而另一家大马散装货运（MAYBULK，5077，主板贸服股），则净负债2.88亿令吉。3家公司综合，共为净现金11.94亿令吉，按年多22%，可见富豪过去一年宁可保留现金作为日后用途。

但另几位富豪榜上的常客，旗下公司依旧抱持净负债。这包括“马来首富”丹斯里赛莫达，旗下6家公司共净负债210.2亿令吉，最多的是马拉卡（MALAKOF，5264，主板公用事业股），达111.56亿令吉，在“负债王”中排第三。

从事油气、电信和付费电视业的阿南达克里斯南，净债务则按年减少5%，至194.78亿令吉。

打造IOI集团（IOICORP，1961，主板种植股）的丹斯里李深静，旗下的种植和产业臂膀，净债务总达124.13亿令吉，按年少了20%。

从持股量区分 

云顶王国最多金

若从企业来看，今年的“现金王”为国油石化；但若从大股东来区别，“赌王”丹斯里林国泰的“云顶王国”，还是坐拥最多现金。

就像杨忠礼集团常年霸占“负债王”的位置，云顶（GENTING，3182，主板消费股）也常驻“现金王”。目前共持有89.75亿令吉的现金。

来看“国油系”，国油石化去年的净现金为65.18亿令吉，今年大举增加至93.64亿令吉。

不过，其他国油系公司的净现金减少，或是债务增加，造成国家石油（PETRONAS）的净现金总额，仅有35.37亿令吉，是国油石化的四成左右。

独家报道：谢静雯