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国债殖利率将走高 产托魅力减退宜套利

Nanyang Fri, Apr 19, 2019 12:05am - 4 months ago


大马国债可能被踢出富时罗素全球国债指数,较高的殖利率恐削弱产业信托的魅力,分析员建议投资者趁机套利今年已平均涨15%的产托股,尤其是周息率可能跌至5%以下的产托。

大马是在2004年开始列入富时罗素全球国债指数,目前列为“2”等级。不过,富时罗素表示,已经将大马列入观察名单,可能会下调至“1”等级,意味着9月评估时,大马若被调降等级,就会从指数成分中移除。

马银行投行研究今日在报告中指出,一旦大马被踢出该指数,势必影响我国产托领域。

这是因为,政府债券殖利率会因此走高,而国债和产托股之间的净殖利率差距,就会维持在100至200个基点之间,导致投资者对产托股的兴趣削弱。

以截至本周二的数据来计算,我国产托股的平均净周息率为5.2%,对比10期国债殖利率3.88%,之间的差距只有129个基点。

首选杨忠礼产托

“我们认为,这是一个套利产托股的好机会,尤其是那些周息率可能会跌至5%之下的产托。”

今年至今,产托股平均已涨高达15%。富时隆综指则跌0.07%。

分析员指出,目前保持产托领域“中和”评级,有部分的产托有具防御型的租金收入,以及进一步的并购潜能,支撑较高的周息率表现。

该行的首选买入为杨忠礼产托(YTLREIT,5109,主板产托股),目标价为1.30令吉,主要由本地和日本的主要租赁资产及强劲的酒店资产所支撑。同时,也建议买入MQREIT(MQREIT,5123,主板产托股)。

不过,分析员却下调双威产托(SUNREIT,5176,主板产托股)和怡保花园产托(IGBREIT,5227,主板产托股)。

券商点评:怡保花园产托短期缺催化剂

目标价:1.85令吉

评级:守住

分析员指出,怡保花园产托股价自今年增长9%后,今明年的净周息率预估分别为4.6%和4.8%,低于业界平均5.2%和5.3%。

加上缺乏短期增长催化剂,该行将投资评级从“买入”,调降至“守住”。

预计2019至2021财年的核心每股净利,将会维持3至6%的增长。

该产托的下个主要增长催化剂,将会是收购新山的“第二谷中城”——Mid Valley Southkey。该广场预计在本季开张,但预计最早会在2022年,也就是3年的首轮租约周期后才收购。

双威产托增长潜力有限目标价:1.90令吉

评级:守住

分析员相信,双威产托的短期增长,还是由双威金字塔广场和部分医院资产支撑,但增长潜力有限,需等待更多能加强股息的收购案完成,以及表现不佳的资产复苏。

该股今年至今涨了7%,收窄了该行目标价的上涨空间,因此同样将评级从“买入”下调。

双威金字塔和刚在本月15日收购的双威大学,将会是盈利表现的大功臣。

在2019财年次季,双威金字塔的租用率高达99%。双威酒店在完成整修后,应也会在短时间内激励盈利复苏。








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