（吉隆坡18日讯）宝利机构（BONIA,9288,主板消费产品服务组）虽有赚幅改善和税率降低等利多，产品销售却依然疲弱，分析员认为目前估值不算十分诱人。

增持股票
派息率恐受影响

艾芬黄氏研究估计，宝利机构过去3个月积极回购股票，占总股本比例已从0.2%提高到2%，鉴于该公司可能在股价下跌期间继续增持股票，以往的20至30%派息率恐怕会受到影响。

在赚幅改善和税率降低两大利多带动之下，艾芬黄氏研究将该公司2021财政年每股盈利预测大幅调高24%，2022财政年也上修5%。

不过，艾芬黄氏认为，该公司所处的时尚零售行业竞争加剧，导致销售业绩欠佳，整体业务展望仍然谨慎。

自目前已取消的消费税（GST）落实以来，该公司就因市场挑战加剧而备受冲击，期间零售市场竞争有增无减，也拖累该公司业绩表现，以致销售额已连续多季下滑。

宝利机构的同店销售增长（SSSG）在2019财政年首9个月继续放缓，旗下分店只有Braun Buffel录得增长。

财测上修

该行指出，依目前情况看来，至少在2020财政年下半年之前，相信该公司的内部销售都不会成长，预计2020财政年业绩将平平无奇。

然而，艾芬黄氏认为，随着印尼加值税（VAT）问题解决，该公司下财政年核心净利有望回扬，加上成本降低提升赚幅，因此决定上修盈利预测。

艾芬黄氏指出，该公司截至3月的现财政年第三季盈利回弹，主要是受到店面和员工支出整合等撙节措施提振。

该行补充，宝利机构2019财政年落实的撙节措施将营运成本降低大约6%，部份措施的效应也可能在2020财政年显现。

经过3年整合和调整后，该公司的销售点，特别是寄售柜台关闭等计划，已大略完成。

该公司计划在2020财政年增设精品店和柜台，并将广宣预算提高30至50%，以提升Bonia和Braun Buffel的品牌影响力。

艾芬黄氏调高宝利机构盈利预测后，将目标价由25仙上调至28仙，惟碍于前景充满挑战，决定维持“卖出”评级。