（吉隆坡17日讯）政府内阁已经批准电力业10年大蓝图-大马电力供应业2.0（MESI2.0），以改革国内电力业领域。分析员预料将对本地发电领域产生竞争及盈利风险，特别是对国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）带来长期盈利风险，而国能可能趁势将其电流输送资产上市，从中释放价值。

独立发电厂商杨忠礼电力（YTLPOWR,6742,主板公用事业组）则有望从改革中取得商机。

丰隆研究指出，大马电力供应业2.0的重点，将是全面开放半岛的电力业，从燃料资源、发电至输送及分销及零售，主要改革措施包括允许发电者自行获取燃料以尽大化成本、从购电合约方式转为产能及能源市场、设立第三方应用架构及电力收费网络以充许第三方使用有关基建，以及促进绿色能源生产商及消费者。

大马电力供应业2.0将没有目前零风险的购电合约（PPA）架构，因政府将仅会寻求拥有产能付款的购电合约（以应付借贷），而没有能源付款，这使独立发电厂商将需要自行获取本身燃油供应及价格。

目前购电合约拥有燃油成本保护机制，以将任何燃油价格波动加以转嫁。在缺少担保能源付款情况下，独立发电厂商将参与电力竞标机制以销售所生产的电力（类似新加坡）。

购电合约期限将大幅缩短

政府预料将在2023年杪举行第一次的电力竞标活动，以辅助现有购电合约架构（混合市场），预期在2045年全面实施，即最后一批购电合约截止的日期。未来购电合约的期限将大幅度缩短，反观目前的期限高达21年。

该行认为，新电力改革大蓝图将增加电力业的盈利风险，特别是发电业者。独立发电厂商将面对更大不确定因素，尤其是在获取燃油（煤炭、天然气等）供应及价格，使它们在竞标机制下的销售产能/生产电力的销售价格不明朗。

该行不预见新加坡电力业领域情况重现，因新加坡发出偏高的过剩发电产能、及采取全部接收的合约予独立发电厂的高价天然气供应。

国能面对长期盈利风险

丰隆研究将电力业保持“中和”评级，对国家能源建议“守住”评级，目标价为13令吉65仙，特别是目前其输送及分销业务，受到奖掖基础管制（IBR）及成本转嫁机制（ICPT）的保护，而旗下的发电业务在未来竞标机制下，将面对定价及购买率不明确的风险。

该行指出，国家能源为本地最大的发电厂商，在大马半岛拥有1万1000兆瓦的产能（占市场的45至50%发电产能），惟短期盈利不受影响，因新改革机制将会逐步的推行。

杨忠礼电力不受影响

该行也认为，新改革机制料对杨忠礼电力没有影响，因它在本地涉足的唯一巴卡独立发电厂将在2021年到期，惟该公司可能会参与未来的购电合约架构，特别是该公司在新加坡拥有经验而占有竞争优势。该行对给予“买进”评级，或等于综合估值20%折扣，目标价为88仙。

国能输电资产或上市

大马投行则表示，最新发展为国能旗下电流输送和分销资产铺平上市的道路，让第三方可参与此资产，国能也可从中套现和释放此资产的价值。

截至2018年此资产的规模约500亿令吉，加上与国际资产的税前盈利为48亿令吉，相比发电资产盈利为16亿令吉。

该行认为，开放售零市场对国能冲击不大，国能将有充足财力应对竞争。

而消费者将可自2021年第二季起自由选择电力供应商，到时电费可能会降低。

今日收市时，国能股价落16仙至13令吉62仙。杨忠礼电力跌1.5仙至73.5仙。