（吉隆坡20日讯）科艺集团(KGB,0151,主板工业产品服务组)替补订单可能不理想，兴业研究下修未来核心盈利预测。

兴业会晤该公司管理层后表示，开年至今，该公司新合约总额为2亿2700万令吉，按年减4%，截至第二季，该公司手上合约总额为3亿1200万令吉，其中76%是来自超高纯度（UHP）项目。

管理层说，今年下半年的替补合约料疲弱，因国内营运环境挑战加剧且放缓。因此兴业预期科艺集团替补合约未能超越2018财政年，2018财政年的合约数额为4亿2400万令吉。所幸科艺集团赚幅仍强，2019年首半年的赚幅为16.8%，而同期对比为14.5%。

管理层补充，液化二氧化碳（LCO2）设施厂将在本月杪或10月初投运，略落后进度。最初产量的30%已获客户承诺采购 未来4年将提升产能，为盈利带来强劲表现，该厂产能为5万吨。

兴业相信，上述液化二氧化碳设施可为科艺集团2020财政年贡献11.6%的核心盈利。

至于工业气体业务方面，兴业认为，这是科艺集团长期的经常性营业额与盈利，管理层专注供应高收益率的气体供应。

目标价调低

目前，新加坡客户已经取代了中国客户，前者是科艺集团营业额最大的贡献来源，第二季贡献了40%的营业额，2018年的贡献为32%。

基于替补合约减少，兴业决定将科艺集团2019至2021财政年核心盈利预测调低2至7%，以现金流折现法（DCF）估值后，决定将目标价调低，从1令吉63仙调降至1令吉58仙，惟维持“买进”评级不变。