（吉隆坡2日讯）2014年油价暴跌之后，在大马交易所上市的石油与天然气公司表现平淡无奇，直至今年预计石油界巨擘重启支出模式及连带的涓滴效应，有望提振油气公司表现。

简单看一下截至9月底上市油气公司的财务表现，似乎就能看出，自2014年油价暴跌以来，成本优化和内部重组已初见成效。

在《The Edge》财经日报追踪的20大油气公司当中，75%公司在最近一个财季以及迄今为止累计财季中获得更高净利（见表）。

尽管油价低迷，但情况有所改善，核心收益也同步增长。

马银行金英分析员Liaw Thong Jung告诉《The Edge》财经日报：“这结合了低基数、工作执行力增加和一些企业资产负债表增强。”

Liaw说：“你可以说这是一个完美的组合（为了更高的净利）。”尽管最近油价走高，但他仍然维持给予该领域的“增持”评级。

根据券商评估，已将复苏转化为收益的公司，包括Velesto Energy Bhd、达洋企业（Dayang Enterprise Holdings Bhd）、Uzma Bhd和Deleum Bhd。

落后的公司则有Hibiscus Petroleum Bhd、鹏达集团（Pantech Group Holdings Bhd）及云升控股（Yinson Holdings Bhd）——有些分析员仍给予“买入”评级，全因它们各自的前景。

在没有评估的公司当中，投资者可以密切关注Petra Energy Bhd和Carimin石油（Carimin Petroleum Bhd）。

平均而言，除直接受油价影响的勘探与生产公司外，不同细分市场的公司收益都有所提高。

看看该领域佼佼者所获得的利润丰厚订单，今年的业绩可能是未来两年好时光的开始。

“风险回报影响估值”

然而，估值仍然零散。尽管许多公司都有自己独特的增长故事，但与Serba Dinamik Holdings Bhd和戴乐集团（Dialog Group Bhd）等业绩较好的公司相比，它们仍然无法获得更高的估值。

达证券分析员Kylie Chan向《The Edge》财经日报解释说：“对于Serba Dinamik这种具有增长潜能的优质股，即使是以高双位数的价格进行交易，也有些人愿意追逐本益比估值。”

同时，尽管戴乐集团今年的股价表现不俗，但其目标价仍超过4令吉，意味着仍有增长空间。马银行金英分析员Liaw说：“该股仍有很大的上升空间——其在边佳兰综合大厦的产能仅达四分之一。”

同样的，云升控股也仍有上涨空间（平均目标价为8.42令吉），已把其可能获得另一个浮动、生产、存储和卸载（FPSO）项目的因素考量在内，Liaw表示，就像管道涂层公司华商控股（Wah Seong Corp Bhd）一样，他将其视为云升控股获得项目的高潜力受益者。

从2020年首季开始，除了从Petrobras手中获得54亿美元（225.7亿令吉）的巴西Marlim FPSO项目（预计2023年交付）之外，云升控股将有更多空间承接另外两个项目。

MISC也在竞标大型FPSO项目，例如位于巴西Libra油田价值20亿美元的Mero 3 FPSO。

达证券分析员Chan说：“MISC积极竞标，但其记录主要是围绕较小的FPSO。”上周五，该股以8.15令吉挂收，分析界给予的目标价为8.81令吉，看来是要等到得标后再考虑。

尽管Malaysia Marine and Heavy Engineering Holdings Bhd（MHB）获得价值22亿令吉的Kasawari天然气项目，但分析界的看法好坏参半（平均目标价为92仙）。沙布拉能源（Sapura Energy Bhd）也是如此，仅明年一年的订单额就超过50亿令吉。

两家公司都是Saudi Aramco的长期承包商，但鉴于两家公司今年的收益增长均慢于预期，这一事实也并未改善情绪。达证券的Chan简而言之：“这是风险回报的问题。”

轮流炒作的时机？

投资者可能会考虑油气行业表现较差的股项。岸外支援船（OSV）运营商需要开展新的钻井活动。

举个例子，Carimin石油在上财年派息，而且最近还竞标国油旗下的综合连接和调试（HUC）合约。

另一个例子是Uzma，其潜在获得合约的因素并未被计入其股价。

马银行金英的Liaw也有注意Icon Offshore Bhd与世界海事（Alam Maritim Resources Bhd），尽管他提醒双方都必须对其资产负债表进行资本重组。

达证券的Chan说：“尽管油价上涨（该行业的决定因素）受到抑制，但它具有足够的弹性（以支持该行业）。现在这个领域有很多购兴。”

（编译：魏素雯）

English version：As O&G companies deliver improved earnings, which ones are better bets?