目标价：1.46令吉

最新进展：

杨忠礼产托（YTLREIT，5109，主板产托股）本财年有高达60%的净产业收入，属于租赁产业给子公司的收入；这类租赁合约期限长，租金稳定，且每5年可提高5%。

该公司现有以澳元计算的定期贷款，金额达3亿4280万澳元（约9亿8400令吉），利息4.58%，能在明年6月29日一次性偿清。

行家建议：

我们看好杨忠礼产托跟子公司的租赁合约，并略微正面看待澳洲酒店产业，料悉尼港环形码头万豪酒店可维持强稳的出租率，而布里斯班万豪酒店在今年4月装修完成后，出租率应能恢复。

另外，估计2020财年每股净利增长10%，归功于日本二世古绿叶休闲度假村的全年贡献、布里斯班万豪酒店盈利恢复，及吉隆坡JW万豪酒店装修完成后调高收费率。

我们认为收费上调，应该能弥补较高的融资成本。

根据我们观察，澳洲银行近年来针对大型企业的贷款利率有所下调，估计该公司能以较低的借贷成本再融资，降幅料达100个基点，约每年可省980万令吉。

加上澳元对令吉走强，我们预料该公司2021财年盈利，可按年增长9%。

重申“买入”评级，按照股息贴现估值（DDM），提高目标价至1.46令吉。

分析：艾芬黄氏投行研究