（吉隆坡20日讯）我国种植领域上半年并购（M&A）活动相当活跃，交易价值逾10亿令吉。由于大部份中小型种植股估值偏低，加上土地稀缺和潜在油棕以外的发展机会，分析员认为，种植领域在未来1年半仍会继续积极并购。

马银行投行分析员在报告中谈到，种植业者今年首6个月已进行至少5笔交易。纳入吉隆甲洞（KLK，2445，主板种植股）于4月收购印尼同行六成股权的建议（涉及3亿4200万令吉），整体行业的并购交易总值逾10亿令吉，较去年全年的5亿2800万令吉高。

他相信，这股积极的并购趋势将延续至下半年，甚至到明年。他续称，一些挂牌种植公司释放出脱售资产的意愿，这些资产价值超过20亿令吉。

其中，TH种植（THPLANT，5 1 1 2 ， 主板种植股） 和森那美种植（SIMEPLT，5285，主板种植股）分别打算脱售价值逾10亿令吉及15亿令吉的资产；怡保工程（I J M，3 3 3 6，主板建筑股）亦有可能再次为手上的I J M种植（IJMPLNT，2216，主板种植股）56%股权，寻找新主人。

其他有意脱售资产的公司还有FGV控股（FGV，5222，主板种植股）、莫实得种植（BPLANT，5254，主板种植股）以及嘉隆发展（TDM，2054，主板种植股）。

同时，他深信，许多大园主也正寻求上游收购机会。

自2017年出售Loders集团七成股权后，IOI集团（IOICORP，1961，主板种植股）已准备逾10亿令吉，在区域内寻找并购机会。前年欲买下嘉利丹（KRETAM，1996，主板种植股）五成五股权但失败告终的合成种植（HSPLANT，5138，主板种植股），也可能再次出手。

根据统计，去年至今年上半年止，种植土地与地产交易价在每公顷1万8801令吉至76万2295令吉之间。

3因素催化剂

另一边厢，他点出，中小型种植股股价与土地市价继续出现巨大差异。过去1年半，种植地交易价平均在每公顷5万7424令吉。然而，以中小型种植股当前股价计算，土地价格大约仅相等于每公顷1万9000令吉至3万4000令吉价值。

同时，大马种植股指数中，65%（或28家）股项的股价对账面价值低于1倍，甚至有18家公司低于0.5倍。

他列出3个促成并购加速的因素。首先，土地稀缺。大马与印尼政府限制扩大油棕种植地、老牌园主遵守“不毁林、不开垦泥炭地、不侵害人权（NDPE）的承诺，意味著未开发种植地越来越少，转向已开发耕种地的意愿日益攀高。

永续油棕圆桌会议（RSPO）设下的未开发种植地的新种植程序（NPP）相当繁杂，至少需要10年才能开始看见投资回报。

第2、棕油以外的商机。在土地稀缺下（尤其是半岛），用来兴建房产项目、发展大型国家基建项目（例如潜在东海岸铁道与第2槟城机场等），甚至是种植收益较高的农作物（例如榴梿），都是种植地潜在替代出路。

此外，分析员也特别提出，假设我国要在2025年达到4400兆瓦（MW）的再生能源目标，需要额外约1万2000英亩土地，兴建太阳能发电场。

他谈到，中小型种植股股价疲弱，可能受新冠肺炎影响。最后一个因素是，成本压力与劳工短缺。

他说：“这两点或会加速行业整合，因缺乏规模经济的小园主得重新思考其策略，包括引入机械化或停业。”

截至3月杪，种植行业净负债率企在38.6%，有足够空间进行并购。自2012年以来，种植业者已通过非银行贷款管道融资逾431亿令吉，这些融资方法包括脱售资产套现等。

他维持种植领域“中和”投资评级，并建议开始累积中小型种植股。马银行投行首选股是砂拉越油棕（SOP，5126，主板种植股）、大安控股（TAANN，5012，主板种植股）以及莫实得种植。