读者曾小惠问：

马屋业（MBSB,1171,主板金融服务组）第一季蒙亏是甚么原因？值得持有吗？合理价多少？

答：截至2020年3月31日第一季，马屋业由盈转亏，净亏损7325万4000令吉，前期净利8383万令吉。营业额为7亿4140万6000令吉，比前期7亿2722万令吉微增1.95%。

MIDF研究表示，马屋业第一季业绩蒙亏因较高预期信贷亏损（ECL）拖累；拨备前营运盈利（PPOP）符合预测、资总额稍为下跌，惟存款则保持平稳。

该行将2020至2022财政年净利预测分别下调63.5%、37.8%及21.8%，给予“中和”评级，目标价下调至70仙（之前为80仙）。该公司第一季拨备增加90.7%，因预估第二及第三阶段的融资有增无减。

马屋业2项零售融资投资组合也受到第二及第三阶段融资恶化拖累，主要是以往遗留下问题户头。减记融资总额比例走高21个基点，至5.51%。

“拨备前营运盈利符合预期，第一季拨备前营运盈利达2亿5280万令吉，或按年下跌6%。”

该公司融资表现平平。融资贷款业务按年微跌0.1%，至354亿令吉；个人融资组合下滑3.2%，至198亿令吉，主要是准贷款者采取谨慎的态度所致。

所幸房屋投资组合缓和一些劣势，即伊斯兰及传统房屋贷款按年增长11.5%，至62亿令吉；企业融资按年微增0.2%，至93亿令吉。

马屋业存款稳定，总存款额按年成长2.2%，至268亿令吉，这使来往户头、储蓄户头存款增加逾3倍，至8亿7180万令吉；2019财政年第一季为2亿5040万令吉。定期存款按年下跌0.2%，至259亿令吉。

该行认为，目前的营运环境艰辛，预料未来季度的预期信贷亏损将攀升，特别是在暂时停止供款期限过后。

合理价方面，除了MIDF研究给的未来12个月目标价是70仙，肯纳格研究给予60仙（建议沽出，时市价64仙）、大马投行目标价则为67仙，推荐持有评级。