（吉隆坡8日讯）马石油（Petronas）今年次季录得成立以来最大亏损，导致派息前景堪忧。不过，鉴于马石油现金充裕，高达约4150亿令吉，且在油价回稳、需求回升的带动下可能在下半年转亏为盈，券商看好该公司2020财年仍有能力派息，惟额度可能不比以往。

由于次季蒙受高达210亿令吉的钜额亏损，加上油市前景仍充满不确定性，因此马石油迄今仍未宣布2020财年的派息额。

但大马投银研究指出，马石油目前拥有640亿令吉净现金和3510亿令吉储备金，且下半年仍有望在油价回升的提振下转亏为盈，故预计年底仍会宣布派息，但数额可能低于2019财年的240亿令吉。

不过，丰隆投银研究却认为，马石油在业务面临重大挑战的同时仍将2019财年宣布的240亿令吉股息支付完毕，可能对公司现金流造成极大负担，进而影响本财年的派息能力。

“马石油的现金股息（cash dividends）仅按年减少100亿令吉，但核心净利却蒸发209亿令吉，净现金也大跌283亿令吉，显示该公司的财务状况和派息能力皆走弱。”

同时，肯纳格投银研究也认为，马石油将以寻求节省现金为由，降低本财年的派息额。

马石油总裁兼总执行长东姑莫哈末道菲日前宣布次季财报时指出，本财年的派息额将视公司接下来的财务能力而定。

除了着重优化成本压缩和暂延特定项目，马石油未来也可能将投资组合转向液化天然气（LNG）和再生能源投资。

大马投银研究指出，这意味着该公司可能将减少对与绿化项目（greenfield projects）相关，且收益相对较低的上游业务的投资。

“今年上半年，国内油气业者所获的新合约按年大跌62%至22亿令吉，下半年情况预计更糟糕。”

同时，在上游服务需求急降的情况下，该行更谨慎看待负债水平较高的企业如沙布拉能源（该公司急需在年底前重组其100亿令吉的债务）的前景。

除了马石油，埃克森美孚（Exxon Mobil）、荷兰皇家蚬壳石油公司、沙地阿美（Saudi Aramco）和巴西石油公司（Petrobras）今年也相继宣布减少资本开销，幅度介于20%至30%。

尽管正处于下行周期，整体油气领域的估值吸引力却不高，当前股项交易价格比平均长期本益比高出2个标准差（Standard Deviation）。因此，肯纳格投银研究不鼓励投资者此时买进油气股。

“就目前而言，应先等待企业基本面赶上股票估值，再考虑进场时机。不过，若想增加该领域的投资曝险，建议考虑更具弹性的Serbadk控股（SERBADK，5279，主要板能源）、云升控股（YINSON，7293，主要板能源）和戴乐集团（DIALOG，7277，主要板能源）。”

同时，大马投银研究指出，戴乐集团和Serbadk控股的业务包括非周期性的储油终端与维修服务，因此更具灵活性。

布米亚马大（ARMADA，5210，主要板能源）也同受券商看好；丰隆投银研究认为，该公司的浮式生产储油卸油船（FPSO）业务表现稳定，且股价至今虽上涨了超过30%，但仅在2020和2021财年的5.2倍和5倍本益比范围中交易，显示股价被低估。

至于最不受看好的股项则是沙布拉能源（SAPNRG，5218，主要板能源），因该公司当前负债百亿，更易受全球石油巨头削减资本开销所打击，且该股股价已超出基本面。

马石油年内将削减21%的资本开销和12%的营运开销，对国内所有油气业者的影响可谓“牵一发而动全身”，预计导致相关活动减少、工程延期，以及合并计划和业者的减值拨备增加。

肯纳格投银研究认为，马石油大砍开销，预计对国内油气领域的价值链产生负面连锁反应。其中，资本开销的削减意味着油气领域相关项目将面临展延风险，新的合约也会相应减少。

“届时，主要受影响的业者包括油气制造业者（如沙布拉能源、马重船舶工程）、连接和调试服务提供商（如达洋、加力敏）、钻机供应商（如VELESTO能源）等。”

至于营运开销的削减则将对国内油气承包商和服务提供商（如达洋、乌兹马）施加钻幅和价格压力。

“一般上，当海上钻油活动减少时，岸外支援船只（OSV）的使用率也将随之下滑，从而影响必达石油和ICON岸外等船只供应业者。”

为此，各企业或纷纷采取成本节约措施以履行债务偿还义务，进而导致减值拨备增加、资产脱售活动更频繁，再融资、重组和并购活动也将更多。