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马石油坐拥4150亿现金 还有能力派息

Chinapress Tue, Sep 08, 2020 12:10pm - 2 months ago


(吉隆坡8日讯)马石油(Petronas)今年次季录得成立以来最大亏损,导致派息前景堪忧。不过,鉴于马石油现金充裕,高达约4150亿令吉,且在油价回稳、需求回升的带动下可能在下半年转亏为盈,券商看好该公司2020财年仍有能力派息,惟额度可能不比以往。



由于次季蒙受高达210亿令吉的钜额亏损,加上油市前景仍充满不确定性,因此马石油迄今仍未宣布2020财年的派息额。

但大马投银研究指出,马石油目前拥有640亿令吉净现金和3510亿令吉储备金,且下半年仍有望在油价回升的提振下转亏为盈,故预计年底仍会宣布派息,但数额可能低于2019财年的240亿令吉。

马石油下半年还有希望转亏为盈。
马石油下半年还有希望转亏为盈。

不过,丰隆投银研究却认为,马石油在业务面临重大挑战的同时仍将2019财年宣布的240亿令吉股息支付完毕,可能对公司现金流造成极大负担,进而影响本财年的派息能力。

“马石油的现金股息(cash dividends)仅按年减少100亿令吉,但核心净利却蒸发209亿令吉,净现金也大跌283亿令吉,显示该公司的财务状况和派息能力皆走弱。”

同时,肯纳格投银研究也认为,马石油将以寻求节省现金为由,降低本财年的派息额。

马石油总裁兼总执行长东姑莫哈末道菲日前宣布次季财报时指出,本财年的派息额将视公司接下来的财务能力而定。

除了着重优化成本压缩和暂延特定项目,马石油未来也可能将投资组合转向液化天然气(LNG)和再生能源投资。

大马投银研究指出,这意味着该公司可能将减少对与绿化项目(greenfield projects)相关,且收益相对较低的上游业务的投资。

“今年上半年,国内油气业者所获的新合约按年大跌62%至22亿令吉,下半年情况预计更糟糕。”

同时,在上游服务需求急降的情况下,该行更谨慎看待负债水平较高的企业如沙布拉能源(该公司急需在年底前重组其100亿令吉的债务)的前景。

除了马石油,埃克森美孚(Exxon Mobil)、荷兰皇家蚬壳石油公司、沙地阿美(Saudi Aramco)和巴西石油公司(Petrobras)今年也相继宣布减少资本开销,幅度介于20%至30%。

尽管正处于下行周期,整体油气领域的估值吸引力却不高,当前股项交易价格比平均长期本益比高出2个标准差(Standard Deviation)。因此,肯纳格投银研究不鼓励投资者此时买进油气股。

“就目前而言,应先等待企业基本面赶上股票估值,再考虑进场时机。不过,若想增加该领域的投资曝险,建议考虑更具弹性的Serbadk控股(SERBADK,5279,主要板能源)、云升控股(YINSON,7293,主要板能源)和戴乐集团(DIALOG,7277,主要板能源)。”

同时,大马投银研究指出,戴乐集团和Serbadk控股的业务包括非周期性的储油终端与维修服务,因此更具灵活性。

布米亚马大(ARMADA,5210,主要板能源)也同受券商看好;丰隆投银研究认为,该公司的浮式生产储油卸油船(FPSO)业务表现稳定,且股价至今虽上涨了超过30%,但仅在2020和2021财年的5.2倍和5倍本益比范围中交易,显示股价被低估。

至于最不受看好的股项则是沙布拉能源(SAPNRG,5218,主要板能源),因该公司当前负债百亿,更易受全球石油巨头削减资本开销所打击,且该股股价已超出基本面。

马石油年内将削减21%的资本开销和12%的营运开销,对国内所有油气业者的影响可谓“牵一发而动全身”,预计导致相关活动减少、工程延期,以及合并计划和业者的减值拨备增加。

肯纳格投银研究认为,马石油大砍开销,预计对国内油气领域的价值链产生负面连锁反应。其中,资本开销的削减意味着油气领域相关项目将面临展延风险,新的合约也会相应减少。

“届时,主要受影响的业者包括油气制造业者(如沙布拉能源、马重船舶工程)、连接和调试服务提供商(如达洋、加力敏)、钻机供应商(如VELESTO能源)等。”

至于营运开销的削减则将对国内油气承包商和服务提供商(如达洋、乌兹马)施加钻幅和价格压力。

“一般上,当海上钻油活动减少时,岸外支援船只(OSV)的使用率也将随之下滑,从而影响必达石油和ICON岸外等船只供应业者。”

为此,各企业或纷纷采取成本节约措施以履行债务偿还义务,进而导致减值拨备增加、资产脱售活动更频繁,再融资、重组和并购活动也将更多。






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ARMADA 0.295
DIALOG 3.700
ICON 0.110
SAPNRG 0.115
SERBADK 1.670
VELESTO 0.140
YINSON 5.160

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