美国联储局降息日为期不远，美股随着投资情绪转好屡创新高，外围利好的提振，让大马股市在重量级与蓝筹股领涨下频频高涨，冲破并稳站在纠结多时的1500点关口。 蓝筹股的耀眼光环让中小型股有些许黯然失色，甚至还在年初爆发“中小型股风暴”。 在大马股市上涨势头正盛之际，大蓝筹红红火火，而相形失色的二三线股，能否迎头赶上？     遭低估股伺机而待 随着联储局立场转鸽，降息临近，富时综指在重量级股领涨下重返久违的1500点大关，这股涨势将随着降息日将至，以及外资持续流入越发勇猛，中小型股有望在大势所趋下一展雄风。 联储局在经历一年多内连续10次加息后，于2023年6月按下了加息“暂停键”，标志着从2022年3月开启的升息周期正式进入新阶段。在长达半年多的利率保持期中，市场陆续释出对降息时机的预测，降息已成为板上钉钉之势。 外围环境逐渐向好，外国资金也悄然回流，在外资提振下，富时综指于2月下旬触及1559.02点高点，随后就进入了调整期，但今年迄今，马股共高涨了98.17点或6.75％，展现出其强劲的成长势头。 今年迄今，富时70中型指数（FBM70）从14612.98点冲至15664.64点，成长1051.66点或7.20％；富时小型股指数（FBMMSCAP）则从19782.51点上升至20944.28点，上涨了1161.77点或5.87％，两者表现与大市相符。 然而，创业板指数（FBMACE）受“小型股风暴”影响，从5322.03点下挫至4709.06点，重挫612.97点或11.52％，严重落后大市。 Areca资本首席执行员黄德明在接受《投资致富》访问时指出，外资回流必然会先流向蓝筹股与重量级股，本地机构持续跟进，吸纳重量级股或遭低估的中小型股，马股估值在大型股领涨下高升，中小型股也将随同大型股走势，迎来新一波涨潮。 过往疲软的投资情绪，让股市估值跌至相当诱人的水平，虽然中小型股因马股高升而水涨船高，股价已有所回调，但与整体大势表现相比仍有差距，依然处在低水平，故仍具潜在成长空间。 趁低吸纳基本面不错中小型股 黄德明指出，中小型股因缺乏利好催化剂以致股价还未强劲回温，仍处在吸引人的水平，尤其是基本面稳健的股项。若有不错的持票能力，建议趁低吸纳基本面不错的中小型股，开始进场布局。 联储局降息已成定局，以及外资回流两大驱动力将带动马股持续走高，虽还未确定降息时机，但若等到正式宣布降息才进场已为时已晚。 乐天交易股票销售主管刘松增指出，市场普遍预测，联储局将于今年6月开始降息，一般而言，股市会提前3至6个月反映未来事件。近来，美股与日股已在降息利好催化下，频创新高纪录。 联储局降息已成定局，我国也摆脱政局不稳的利空，政府即将在次季落实的补贴合理化政策，也将改善马币与财务赤字。另外，首相拿督斯里安华积极海外访问，致力为大马招商引资，为大马经济再添利好。 随着外资持续回流，本地机构则会随之跟进，大型股会先成为市场的追捧目标，就以科技股来看，全球半导体复苏，已带动国内重量级科技股高涨，尤其是与数据中心、电子电器有关的科技股，但小型科技股则还未有动静。 从台积电（TSMC）和辉达（Nvidia）等晶片巨头最新财报来看，半导体领域已强势回归，作为全球半导体封装测试重镇的大马必然也将受益。 会小幅扩大涨势 艾毕斯研究则指出，随着国家银行维持隔夜政策利率（OPR）不变，市场情绪料持续改善，马股可能会小幅扩大涨势，本地机构也开始趁低吸纳遭低估的股项。 根据MIDF研究报告显示，外资在去年12月底调整组合时，在卖出多只重量级股的同时，也大手买进了腾达机构（PENTA,7160,主板科技组）等中型股。 今年2月初，外资调整投资组合主要聚集在重量级股，本地机构则大幅增持神通科技（SCOMNET,0001,主板医疗保健组）和登高控股（TANCO,2429,主板产业组）等中小型股。 3月初，外资在卖出重量级股时，也增加了达洋企业（DAYANG,5141,主板能源组）、VELESTO能源（VELESTO,5243,主板能源组）等数只中型股的持有率；本地机构主要买卖清单则以重量级股为主。   外资回流是虚晃一枪？ 丰隆投资银行零售研究主管吴俊声指出，随着联储局主席鲍威尔释出降息信号，以及中国经济有望稳健成长，大大提振了市场的投资情绪，驱动区域股市走高。 联储局降息已成板上钉钉之势，热钱也将从美国逐渐撤出，流向亚洲新兴市场，加上美国股市近期频频收高，也减弱了其吸引力，进一步将热钱推向估值更为诱人的区域市场，马股亦必然会受惠其中。 然而，根据交易所数据，外资自2月底开始不仅减轻了加码力道，还大力抛售股票，甚至连续9天成为净卖家，似乎有“外资退潮”的迹象，让人不禁怀疑外资的回流会否只是虚晃一枪呢。 今年仍是净买入状态 健康 对此，吴俊声则表示，尽管外国资金近期不断抛售马股，但今年迄今仍是净买入的状态，仍属健康。外资自去年10月起不断买入马股，至今已有5个月，这股小撤离潮可能是因为套利活动，逢高套利后暂时离场。 另外，虽然外资持续回流，但外资持股比率仍接近历史新低水平，今年2月占比仅为19.9％。鉴于外资持股占比仍然相当低，因此外资已撤无可撤。 外国投资者自2月28日至3月11日，连续9天净卖马股，总共卖出了22亿3500万令吉股票。外资3月首12天共抛售18亿零350万令吉股票，今年至3月12日则净买进4亿7570万令吉股票。   避“地雷股”防“小型股风暴” 相信许多人对早前爆发的“小型股风暴”仍记忆犹新，接连几天，数只股票惨遭抛售而跌停板，让许多人对小型股唯恐避之不及，分析员认为，散户投资者应更慎选小型股，避免一些缺乏基本面的“地雷股”。 在市场情绪带动下，股市炒风必然会再现，尤其在市场过热之际，炒风更为盛行，即时小型股更容易成为目标。 吴俊声指出，“小型股风暴”对马股造成的影响不会进一步扩大，遭抛售的主要都是缺乏强健基本面支撑的股项，散户投资者会更倾向投资基本面稳健，有健康收益支撑的中小型股。 黄德明建议，在选择中小型股方面，可通过公司过往与现今的本益比、股票流动性、或又与其他同行与同类型的公司做比较，撇除掉基本面较弱的股项，然后再从中选择在未来一年有收益的领域，挑选出不错的股项。 领域方面，油气、种植、科技和出口相关领域都是可关注的领域。 中国银河证券（CGS）认为，国内驱动力将持续推动大马经济成长，其中政府改革政策的落实、旅游业复苏，以及强劲内需都是可关注的重点主题，投资者应为美元走势逆转做好准备，马股也将随着国内经济活动回温而释放价值。 除了关注过去走势强劲的股项外，一些落后大市的中小型股也值得关注，其中受企业盈利表现不佳拖累，在过去数年股价表现逊色的中小型股，如成功食品（BJFOOD,5196,主板消费产品服务组）和马拉科夫（MALAKOF,5264,主板公用事业组），分析员看好公司可在未来转亏为盈或业绩稳健，将其列入心头好名单。   末季财报转好 今年比去年好 2月份财报旺季的结束，上市公司截至2022年12月31日业绩已完全释出，但受外围局势、消费不振及过高期望影响，没有带来太大惊喜，但整体财报表现略有进步，市场普遍认为，最坏的时刻已经过去，今年会比去年来得好。 综合各投行报告，尽管大部分企业末季财报符合预期，甚至较第三季有所改善，但整体而言仅属于中规中矩，其主要受国内和全球消费需求放缓、中东长期地缘政治紧张等影响，对公司盈利构成影响，以致企业盈利惊喜减弱，加上市场对企业末季业绩期待过高，以致出现落差。 以领域来看，建材、媒体、石油化工、油气、医疗保健、种植、产业和科技领域表现普普。反观汽车、银行、博彩、电力与公共事业、电讯及运输领域则业绩表现不错，支撑了整体盈利。 然而，联储局等发达经济体中行将在今年准备降息，发达国资产回酬率将变得较低，使得新兴市场的资产变得更具吸引力，这将有利于国内企业与马股的发展。 另外，便宜的马币也将持续吸引外资入场，进一步驱动估值具吸引力的马股，2024年企业盈利会强劲。国内政局稳定将提高改革势头，中国政府积极重振经济，也有利推动我国出口复苏，这也将成为驱动马股走势的驱动力。   稳中求胜 保守为上 尽管目前马股估值偏低，但吴俊声认为，若仅靠外围利好带来催化相当有限，在没有强劲本地经济利好催化剂下，马股将陷入不上不下的窘境，虽有估值较低，但吸引有限。 “国内经济表现必然会影响企业的盈利表现。” 虽然首相拿督斯里安华积极对外招商，签署了许多谅解备忘录，但国内政策、审批进展、手续等能否迎合外国投资者的预期，又或者能与其他国家竞争，将成为促成投资项目的关键。 他指出，我国的政策改革缓慢，尤其在过去数年经历了多次的政权轮替，许多方面已较其他国家落后，因此在政策推行方面需要快马加鞭。 鉴于市场仍存有不确定因素，市场仍相当波动，吴俊声建议采取稳中求胜的策略，以短线买卖为主，不宜长期持有，又或选择高周息率股项的防守型策略。丰隆研究给予油气、旅游、健康保健、建筑领域“增持”评级。    

Supercomnet Technologies Bhd is anticipated to see improvement in earnings for the financial year 2024 (FY24), driven by its medical segment.

  市场资金持续回流，趁低吸纳活动升温，马股状态今年明显回勇。 不少过去5年股价如同梦游的优质股，正陆续获市场重估，开始找回状态。 观察最新财报季后，本期《股海捞月》决定聊聊一家业务强稳、业绩持续复苏的优质小资本股——3A资源（3A,0012,主机板消费品组），看看这家条件出众的饮食原料制造商能否顺势突围。   上市至今稳定成长 历史要追溯至1977年的3A资源，是国内饮食原料供应界领航企业之一，旗下主力产品包括焦糖粉和色素、高麦芽糖浆和葡萄糖、麦芽糊精、酵醋、蒸馏醋、大豆蛋白酱、水解植物蛋白粉等，其用途非常广泛，乃许多饮食产品的关键原料之一，如烘焙产品、乳制品、加工食品、饮料、酱料、调味料、零食、甜点、营养品、保健品 、美容产品、制药甚至饲料等等，需求极为强稳。 透过遍布国内外的饮食加工与供应客户群，多年来被广泛应用于多不胜数的知名饮食产品，品质经长时间验证，具备良好口碑与声誉，竞争力强大，销售记录强劲，业务至今持续成长中。 2002年上市马股至今21年间，3A资源绝大部分时间处于成长状态，年度销售额从当初上市时的2378万令吉一路膨胀至2023财政年度的6亿零386万令吉，规模翻升超过24倍；净利也从当年的187万令吉膨胀至去年的4515万令吉，激增超过23倍。 2007年至今年年派息 不曾发附加股集资 营业额在其中18年写下按年增长，其中16年净利按年走高，且连续21年录得盈利，2007年至今年年派息，不曾发附加股集资，3次派送红股。这些傲人纪录在在反映其强大竞争力和业务韧性，有能力克服各种挑战，并继续茁壮成长。 该公司理念其实很简单，就竭尽所能以最具竞争力的价格，替市场供应最高品质产品和服务。这看似平凡不过的策略，被坚持执行了46年，务实踏出每一步，重复着相同但正确的事，才创造出今天不平凡的显赫战绩。 鉴于业务潜能诱人，3A资源在上市7年（2009年）后迎来重量级策略股东，大马首富郭鹤年家族掌控的综合农产品巨擘丰益国际（Wilmar International）宣布认购16.66％股权，正式成为公司第二大股东。 丰益入股不久，双方就联手远赴中国设厂，可惜这项投资表现不如预期，迟迟无法转盈，最终3A资源在2017年决定停损，将股份悉数卖出。无论如何，丰益作为第二大股东的地位至今不变，去年中还罕见地伺机加码，将总持股增至17.47％。 扩大营运规模+销售网 在稳定成长21年后，3A资源如今仍忙于进一步壮大业务，包括扩大营运规模和海内外销售网。除了扩展和提升现有厂房，包括持续投资新设施、提升自动化，创造更有效率营运效率，进而节省成本，公司早年在现有厂房周边收购的工业地，也为未来成长预留了足够空间。 国内销售蒸蒸日上之际，海外销售成绩更值得关注。数据显示，尽管国内外销售皆持续走高，海外贡献比重近年却加速上升，出口业务以更快速度崛起，显示公司产品无惧更大竞争舞台，这对其未来成长意义深远。 在2009年，3A资源的海外销售比重为31.6％，之后几年均徘徊相近水平，直到2016年才微增至33.6％，后来随海外销售渐渐发力，2019年加速升抵39.3％，而来到2023年，海外贡献比重已升破45％，这相当逾2亿7300万令吉销售额。考虑市场规模与潜能，进一步开拓海外市场将是长期成长关键。 开发低渗透率或新潜力市场 目前，新加坡是3A资源最大出口市场，紧接着是印尼、菲律宾和中国。为进一步开拓海外市场潜能，该公司正探讨未来几年提升在日本、韩国和中东等市场的踪迹，开发低渗透率或新的潜力市场。 该公司在官方网站上载的2022财政年股东会议记录显示，公司旗下11间厂房产能使用率介于50至95％之间。其中，占全年销售超过80％的3大主力产品——焦糖、麦芽糊精和葡萄糖，使用率介于60至90％之间不等，皆处于健康水平。   成本通胀乱象下复苏 在刚过去的2023财政年，3A资源营业额虽按年下滑8.3％，至6亿零386万令吉，但因平均售价上调刺激赚幅复苏，净利按年上涨28.67％，至4515万令吉，每股盈利9.23仙。去年营业额及净利皆为上市至今第二高纪录，显示业绩正从疫情及地缘动荡引发的成本通胀乱像下复苏。 目前看来，尽管地缘和经济风险犹在，但各原产品价格大多开始趋稳或回调，对公司而言是好现象，因一旦原料价格停止剧烈波动，成本和货存管理风险也将跟着降，进一步强化业绩复苏能见度。 3A资源产品的主要原料包括木薯粉、玉米粉、大豆粕和精炼蔗糖等，因此当原料价格剧烈波动，营运规划和赚幅将直接受到影响。 除了持续投资优化营运效率，提升成本竞争力，该公司也会视情况调高售价，将重大成本上涨转嫁给客户。 手握5369万现金 目前资产负债表保持干净，处于净现金状态，截至2023年12月31日手握5369万令吉现金，贷款仅剩489万令吉，加上强稳业绩年年制造可观现金流，继续拨出资本开销供厂房扩建和效率提升不成问题，相信也有余力延续派息纪录，甚至展开新的重大业务扩张。 该公司目前仅以2023财政年9.64倍本益比交易，股价对账面值也低至0.97倍，估值远低于马股饮食类消费股一般在15至20倍以上的交易估值。而且，尽管过去6年业务持续成长，但受股市惨淡拖累，目前股价甚至还低于当年水平，需知公司销售在这段期间增加了将近50％，每股资产也增加近30仙。 业务简单而强稳 整体而言，3A资源拥有简单而强稳的业务，用46年建立的丰富产品与市场经验、声誉、业务网和多元客户群，让公司处于相当有利的竞争位置上，一次次以更强姿态从乱局中安然走出，过往记录无懈可击，抗跌强度毋庸置疑，成长前景清晰明朗。 在销售潜能充沛、持续产能扩展和提升、赚幅复苏、财务状况和现金流强劲等利好支持下，3A资源的成长之路显然未见尽头，加上估值诱人，称之为股海遗珠也不为过。   组合回酬巩固在1.65％ 马股上个月表现强稳，惟月杪出现套利，组合回酬巩固在1.65％。 期间，组合两家公司的最新季报双双报捷，其中TMC生命科学（TMCLIFE,0101,主机板医疗保健组）第二季营业额和净利更按年劲扬28％和165％，扩张策略持续彰显成果，前景保持强劲；神通科技（SCOMNET,0001,创业板医疗保健组）最新净利则按年成长33.46％，成长展望续获分析员看好。 另外，笔者决定将3A资源纳入组合中，因该公司成长前景、业务韧性及股票估值皆相当诱人，整体潜能充足，蓄势待发。 本期就先聊到这里，下期再见。 ●声明：股海捞月和股海组合提供的资料只供参考，志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股，和追踪相关股后续表现，不是买卖建议，任何投资决定还请先征求专业股票经纪的意见，盈亏自取。