Sam Lai

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人弃我取,人取我舍!

Joined Mar 2018

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QES – 企业探访

经过长时间的安排,终于获得宝贵机会前往QES位于Glenmarie的新设施参观。

个人一直都非常欣赏 CEO Mr. Chew的领导能力,而且在处事待人方面也非常友好和亲切。以QES现有的生意模式,我敢大胆的说,未来10年将屹立不倒。

? 在早期90年代成立时,主要从事自动化设备 (ATE) 的分销活动,简短来说就是代理全球知名品牌的产品,并在东南亚市场分销,直到00年代才进军制造活动。在过去30年期间已经累计接近4,000位客户群,而分销品牌超过50个。

? 虽然分销行业的门槛理论上并不高,但是在打好基础后却是一个非常好的护城河。其一,在东南亚6个国家都设有办公室,有充足的人脉资源和网络来分销产品。当品牌方推出新产品时,他们肯定将优先想起QES。其二,由于分销产品多样化,在客户购买某个产品之后,往往可以顺势推销其他应用的产品。

? 值得一提,所谓的“自动化设备”并非局限在半导体行业而已,当中包括其他行业使用的设备,例如种植、采矿、实验、环境等等。有的设备可以检测出金属块的碳含量,有的可以分析出化学成分,有的则可以自动化某个流程,尤其是在全自动实验室内。

? 目前, 半导体行业的营收占比达46%,其次是汽车22%和电子行业17%。虽然其他行业的贡献比例不高,但是却有助于多元化收入来源,以及减少对于某个行业的过度依赖,尤其是在当下的半导体行业周期。

? 旗下产品分为8个系列,其中包括自动化处理系统 (AHS)、自动光学检测 (AOI)、智能制造解决方案 (SMS)、先进计量系统 (AMS) 等等。为了提高价值和定位,偶尔也根据客户的要求,为他们在一些设备上置入自动化的处理系统。

? 在分销设备之后,将为客户提供售后服务,例如保修和替换零件。当卖出的设备数量越多,每年所带来的可持续性收入将越高。一般上,每台设备的保修费用是售价的5-10%。以现有市面上超过7,000台“活跃”设备计算,每年可以带来介于RM50-60m的收入,占全年营收的20-25%。

? 自动光学检测 (AOI) 是半导体行业一个通用的术语,不过产品可以区分为几个等级。AOI的功能是利用机器视觉的技术来检测LED、PCB等等是否符合标准,当中每台机器的“机器视觉“是区别所在,所采用的光学包括Microscope、Lasers、X-Ray、3D等等。值得一提,以AOI闻名的Vitrox主要采用X-Ray和3D的技术。

? 在20-30年前,半导体行业主要以人手的方式,也就是一个一个去检查瑕疵;之后发展至半自动化,也就是操作员在电脑的视像放大下逐个排查;如今的趋势已经是全自动化,也就是由电脑系统自动排查,不需要人手的干涉。

? 除了光学部分,当下AOI最为关键的技术是自动瑕疵排查及分类系统 (ADC),简单来说就是人工智能系统,并非每个同行都掌握这个技术。QES在这方面的研发上足足耗时大约3年,现阶段已有实力与一些外国品牌竞争,例如Onto和Camtek。

? 除了后端工艺之外,也参与半导体前端工艺的晶圆检测设备。经过多年的研发后,如今产品已经成功推出,并处于内部测试阶段,预计在2024年可以寻获首个客户。虽然与美国品牌的设备功能相似度可能仅有70-80%,但是价格却便宜30%左右。目前,来自美国的设备平均售价介于USD0.8-1m,而QES产品的售价仅USD0.5m左右。

? 晶圆检测设备可以是一个非常简单的产品,不过却取决于在晶圆的哪个流程测试。如果是在Wafer Bumping的阶段,则需要3D技术的检测功能。有必要强调,与一些外国大品牌完全处于不同档次的竞争。以KLA为例,他们的机器主要用于检测3nm、7nm等等的晶圆瑕疵,每台售价轻易超过USD20m。

? 值得一提,其分销与制造业务也有相同类别的产品,不过并非是直接重叠的产品,因此与品牌方的产品称不上有直接的利益冲突。举个例子,虽然Nikon也有晶圆检测设备,但是他们的产品并非是全自动化。

? 在半导体前端工艺,除了晶圆检测之外,在不久前已研发出晶圆堆叠设备 (Wafer Stacking),将在2024年交付第1台。虽然同行Penta和MMSV也有相似的产品,但是他们主要采取定制化的模式,相反QES要减少定制化,并专注在标准化的设备。

? 生意的短期亮点在于汽车行业,在上个月获得一些规模相当大的订单,主要来自汽车半导体企业的SiC产能扩充活动,交付期落在2024年。作为参考,大部分全球汽车半导体企业都是其客户,例如Infineon、NXP等等。

? 中国半导体的当下行情依然没有起色,相信将维持至少多2个季度。虽然持续受到美国的打压,但是从另一个角度,却将加快中国达到“自给自足”的速度。

? 华为最新手机Mac 60 Pro采用7nm的芯片,不过问题在于中国没有ASML的光刻机,理论上是没办法生产这类型的芯片,因此或许将迎来新一轮的课题。此外,对于即将推出的iPhone 15是否能推动市场消费抱有质疑。

总结,QES生意的独特优势在于“多元化”,无论是产品、市场或者行业,在行业下行周期之际依然保持稳健的表现。

个人观点,本地规模较小的半导体企业,例如Elsoft、Aemulus、MMSV等等,最大挑战在于缺少高效的营销网络,有别于QES在东南亚市场已经建立成熟的分销网络。每家成功的企业都离不开厉害的销售,而不是厉害的研发。
3 months · translate
Forward PE 8, imagine how Skyworld can goes?
7 months · translate
原来Autocount是马来西亚的龙头会计软件公司。

https://youtu.be/xtuY-qiWymk
10 months · translate
大众银行今天竟然给出5.10的目标价!!!
11 months · translate
Good, high low with low volume is formed. Now just wait for any good news to fly!
1 year · translate
Yes! VCP formed, now is wait to breakout and reach 0.71
1 year · translate
Double bottom formed, next to break is 0.67
1 year · translate
Something is coming….
1 year · translate
有大户或庄家一口气吃完在0.315多达6mil的票,看来Jag要准备开动了。大家就拭目以待吧。。
2 years · translate
昨天美国镍期货能一天吓人性的暴涨+67%,真的好恐怖啊!!!
2 years · translate
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