独家报道：林嘉珉

尽管消费税（GST）是个棘手课题，甚至需要为治理我国逾半个世纪的政权一度垮台负上部分责任，导致政界往往将这个问题视为“房间里的大象”，选择避而不谈。

但在耗时2年“大开水喉”抗疫，致使国库阮囊羞涩后，我国财政部在去年终于忍不住再次提起探讨重推GST税制。

由此可见，扩大税收基础与整顿税务制度，对于当前的大马政府而言，已是刻不容缓的任务。

不过，随着GST卷土重来成为市场热议的课题，这曾经造成人心惶惶的税收制度，到底又会对本地商圈或股市带来怎样的影响呢？

善用双刃剑消疑虑
民生用品料0%税率

Areca资本总执行长黄德明在接受《南洋商报》采访时，就形容GST像是把双刃剑，“这就要看政府（真正重推后）又会如何去执行。用得好的话，自然让我国产品与服务更加国际化与有竞争力。”

但若像上次般无法有效推行，相信最终仍会被人诟病。

目前，当局没有详细透露GST重推议题的探讨进展，当前更像是在为民众打“预防针”，打消先前对GST的刻板印象，以免未来重推时再遇阻扰。

在2015年4月初，大马首次推出税率为6%的GST，取代销售与服务税（SST）。但在2018年本地政权易主后，希盟政府在9月选择废弃GST，恢复SST税制。

黄德明说：“由于现在不知道未来潜在重推的GST，会否恢复到6%税率。不过，就算是6%税率，相信某些涉及民生的商业领域，应该会获得0%税率优惠。

“不过，我认为政府这一次的执行或相关政策，都需要采取渐进式方式。

“我们应该吸取2018年政权被推翻时的教训，且还有许多改进空间，而政府也不应该一次过就推出6%税率，应像邻国狮城当年以较低税率推出。”

他补充，他个人整体上是较为看好GST税务体系，因为可以让许多逃税商家无可遁形，为商界创造更加公平的竞争环境。

对于政府制定的政策与方向极为敏感的股票市场，黄德明相信，若政府以渐进式方式，即从低税率来重推GST税制，或能成为本地股市长期催化剂。

“前提是政府整体执行得当，让我国税收基础改善，未来就有潜在机会降低本地企业税务。”

“毕竟本地企业税务比起周边邻国算很高了，所以我国相对较难吸引到外资。”

此外，企业税的潜在下调，亦能成为马股企业一大助力。

退款太慢惹诟病

黄德明说：“上一轮政府推行GST时，做得不好的地方，就是退款速度太慢。

“许多中小企业或上市公司缴付GST后，却在要索讨退款时碰壁，需要长时间才能取回退款。”

他强调，如若政府正探讨重推，这点就必须认真策划考虑，例如可设置在固定时间内即可取回退款的机制。

“毕竟流动现金对一家企业而言至关重要，而迟迟不退款，相当于掐着企业的营运命脉。”

“硬着陆”恐落下隐患

除了执行方面，他指GST背后运作的系统也需要更强大，操作界面需友善及更灵活。

但若政府比市场预期更加积极、推出6%或超过6%的GST税率，又会对市场造成什么样的冲击呢？

对此，黄德明认为，短期内所有商家都会受到影响，毕竟消费者的消费欲望会降低。

“本地产品与服务都会受挫，尤其是对国内生产总值（GDP）贡献良多的服务业。”

同时，他指股市投资情绪自然会遭受明显打击。

“最糟糕的是，长远来看，高税率GST所带来的情绪影响，可能会对未来政府政权的稳定性埋下一颗不定时炸弹，对来届大选形成变数。”

“如此一来，股市仍旧会面对沉重的政治不稳定性因素，影响整体情绪。”

综指影响甚微

若针对马股市场晴雨表的富时隆综指，大马投行研究认为，GST重推对大部分成分股没有影响。

该投行发布报告写到：“我们假设重推的GST，最高征收6%税率的情况下，对研究追踪的公司进行调查和分析。

“我们发现大部分领域——银行、油气、种植、电信、电力、医疗保健、手套、制造、博彩和科技不会受影响，或只受到微不足道的影响。”

来自上述领域的成分股，占综指权重约93.5%。

至于其余占综指6.5%权重的，则是汽车、食品、消费产品与零售的成分股，包括森那美（SIME，4197，主板消费股） 、雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）和Mr.DIY（MRDIY，5296，主板消费股）。

“在恢复GST后，车价估计会提高1%到3%，与2018年恢复SST时的效果相反；而基本食品生产商如雀巢，可以部分受惠于给予B40和M40群体的现金援助。”

在最糟糕预测情况下，估计GST重推会导致这3家公司2023财年核心净利下降10%，并料会拖累综指2023年盈利增长1.2%，至7.1%。

至于在综指内没有成分股代表的产业、产托和媒体领域，就可能受到GST打击。

“产业领域在可负担忧虑加剧之际，因产品价格走高导致需求疲软，而可能变得脆弱。

“产托可能遭遇人流量和租户销售增长放缓，而媒体领域则受限于较低的订阅者与广告开销。”

综指1500到1600横摆

普通情况预测下，该投行维持综指今年底1745点目标。

“近期，我们预料综指会徘徊在1500点到1600点之间，因为近期国境重开利好，或被滞胀忧虑、盈利波动、供应链冲击、GST重推和全国大选前的综指噪音所抵消。”

至于最糟糕情况的预测，该投行同样维持今年底1415点目标；最好情况的预测，则是今年底综指触及1820点。

另外，该投行首选马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）、国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）、联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）、兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融股）、Mr. DIY、马电讯（TM，4863，主板电信与媒体股）、益纳利美昌（INARI，0166 ，主板科技股）、马太平洋（MPI，3867，主板科技股）、合顺（UMW，4588，主板消费股）与戴乐集团（DIALOG，7277，主板能源股）。

股息股方面，推荐马拉卡（MALAKOF，5264 ，主板公用事业股）、Astro（ASTRO，6399，主板电信与媒体股）、Lagenda产业（LAGENDA，7179，主板产业股）、东益电子（GTRONIC，7022，主板科技股）和杨忠礼产托（YTLREIT，5109，主板产托股）。

外资料维持净买

年初至近期，外资保持净买姿态，共净流入74亿令吉，提高外资在马股比重至20.4%；外资在2月时，占马股20.1%比重。

大马投行研究点出，在强劲油价和今年经济增长5.6%的展望支撑下，且料下半年有两轮升息，内部预测令吉会走强至末季的4.25水平，并在明年逐渐正常化至4.12水平。

“在这种相对可控的货币风险前景下，我们仍预计外资将继续被马股吸引。”