电子制造服务类股下行风险多/前线把关

Nanyang Mon, Sep 05, 2022 10:34am - 1 year View Original


电子制造服务(EMS)领域一直是马来西亚经济重要的一环,尤其近几年的国际局势发展,更是让本地EMS领域如虎添翼。

其中,两大超级经济体——美国和中国持续打着贸易战,对大马的EMS领域可谓大大利好,涉及EMS业务的本地公司都成了两雄相争的受益者。地缘政治紧张导致跨国企业需要转移供应线,结果这些公司受益于订单激增。

根据大马统计局,中美贸易战期间,本地出口到美国和欧洲的电子产品出现了破纪录的成长。疫情后开放边界又将有利于出口,是次季EMS公司增长的另一个催化剂。

同样的,追踪全球半导体行业的半导体工业协会(SIA)的数据显示,2021年全球半导体工业的价值是5280亿令吉,它将在2029年成长到1.03兆令吉,年均复增率达到12.2%。

长期发展有利

由于我国是全球领先的EMS业者之一,这些迹象对于大马EMS公司长期发展非常有利。

虽然如此,本地EMS公司并非一帆风顺,全无挑战。

之前,一些公司受到强迫劳动问题困扰,导致股价大跌。其中一家就是来自柔佛的ATA工业(ATAIMS)。它的主要客户戴森(DYSON),因为公司涉及强迫劳动指控而决定取消合作。2021年,戴森的订单贡献了ATA工业营业额的81%;取消合作对后者的收入造成极大的损失。

同样的,另两家本地EMS巨头——威铖(VS)和星光资源(SKPRES)正在采取措施来降低被控强迫劳动的担忧。

威铖 VS

新闻报道说,它们已经完成社会责任审计,现两家公司已经完全补偿了外劳过去所支付的中介费。它们也正解决所有其他可补救的小问题。

至于全国劳工短缺的问题,威铖和星光资源也在进行外劳征聘计划,公司希望能在8月至9月结束前引进1000到3700名外劳。

在营运上,威铖一直瞄准可以提供更高赚幅,可以支持它快速扩充的公司订单。因此,分析员预测公司的财政表现会更好,产量和厂房使用率会更高。威铖在2021年营业额取得40亿令吉,和净利达到2.45亿令吉。

联昌国际投行研究在8月19日的研究报告中,给予威铖目标价1.21令吉。该股票在9月1日的收市价是99仙。

另一边厢,星光资源正提高产量以满足客户的更多订单。它在建筑一栋多层楼的工厂,预计在2023年1月初完成,这将让产能增加60%。

该公司在2022财年录得营业额23.2亿令吉,净利达到1.734亿令吉;截至2022年6月30日,公司手持现金4256万令吉,负债为2398万令吉。

整体来说,该股有8个投行的“买入”建议。联昌国际投行的目标价是2.56令吉。在9月1日,该股闭市价为1.69令吉。

短期波动难免

尽管EMS领域看似很有吸引力,但投资者买入前,必须考虑这些股票的下行风险和未来的挑战。

首先,EMS领域是个劳工密集的工业,而我国还在为缺少劳工而挣扎。

此外,本地上市的EMS公司,财政表现很大程度依赖客户产品的需求,因为它们大多数代工生产电子产品。基于欧美的宏观经济前景恶化,目前已经有人担心客户的需求和企业开销将放缓。

同时,利率上升的环境将促使投资者追求更高的回报(降低目标本益比)。因此,股价下跌不代表股票已经变得便宜。

别忘了,半导体工业仍然面对供应链中断的问题,虽然有迹象显示这些情况正在改善中。

总而言之,一些本地EMS业者暴露在客户过度集中的风险。另外,必须记得,即使前景备受看好,这些股票的估值可能受到环境,社会和治理(ESG)的问题影响。

对EMS公司来说,短期波动虽是难以避免,但是长期而言半导体工业发展相当正面,因为电子产品的需求将随着科技发展和市场喜好而增加。

本周重点观察股东大会及特大

INGENIEU(股东特大)

简报:

Ingenieur Gudang集团建议以8000万令吉,脱售一片在槟城的连同建筑物的永久地契。该交易将让集团实现投资价值及录得净利约1980万令吉。

LTKM(股东大会)

简报:

LTKM在2022年录得营业额2亿令吉,按年增加了47%。税前亏损收窄至1915万令吉(2021:税前亏损2844万令吉)。

该公司今年4月宣布将脱售亏损的家禽业务,完全退出家禽业,计划正在进行中。

课题:

采沙部门的营业额增加10%至561万令吉,但税前盈利大跌77%至22万令吉(年报第7页)。为何营收增加了,税前盈利反而大跌呢?请解释。

健坤马中(JIANKUN)(股东特大)

简报:

健坤马中建议私下配售9800万股给独立第三方投资者,大约占了发行股的40%。

课题:

建筑One Le大厦的盈利是101万令吉,或等于建筑成本2731万令吉的3.7%(通告第7页)。

a)为什么公司能够接受这么低(3.7%)的赚幅?建筑高楼大厦的平均赚幅是多少?

b)公司如何解决建筑材料成本上涨和劳工短缺的问题?这些问题可能影响One Le大厦的建筑进展以及赚幅。

新丰尼生活(SYMLIFE)(股东大会)

简报:

2022财年营业额按年增加14%至2.98亿令吉。但是,净利仅录得3350万令吉,比上财年的5450万令吉低,因为销售成本增加到2.37亿令吉。(2021财年:1.72亿令吉)、产业项目收入贡献减少,以及Arata @ Bukit Tunku项目仲裁案的损失。

课题:

集团持股50%的联营公司, Alpine Return有限公司蒙受亏损,因为Star Residential 1号大厦和2号大厦的销售和发展已经终止(年报第4页)。

a)为什么终止该计划的销售和发展成本?

b)公司有没有从终止合约中得到赔偿?如果有,数额是多少?

加沙基达(JASKITA)(股东大会)

简报:

2022财年营业额是2110万令吉,按年增长了5%。

同时,成功转亏为盈,录得税前盈利16万1000令吉,这是公司自2018年以来的最佳业绩表现。

课题:

2022财政年的内部审计费用是1万4000令吉(年报第35页)。

基于这数额相对少(大约每个月1200令吉),请问董事部和审计委员会如何确保内部审计的充足和效率?审计范围涵盖了什么?发行了多少个内部审计报告以及有什么主要建议?

BLD种植(BLDPLNT)(股东大会)

简报:

2022财年营业额按年增加31.6%至25亿令吉,税前盈利增加25.5%至1.12亿令吉,因为产品平均售价上涨。

课题:

成熟的园丘大约占了3万1420公顷或集团总种植的80%面积(年报第2页)。

a)请问集团种植地区的已种植、未种植和不能种植的面积(公顷)是多少?

b)根据公司在2021年12月21日答复MSWG在上个股东会议中发问的问题,树龄25年以上的油棕树占地5400公顷。集团在2023年有何翻种计划?预算资本开销是多少?

c)请在未来的年报提供关于已种植、未种植和不能种植的土地面积,根据树龄未成熟,轻熟,壮年和老年来分油棕树面积,以及未来的生产成本等信息,这对股东而言更有意义。

泛亚综合物流(TASCO)(股东大会)

简报:

2022财年创下营业额新高,达到14.8亿令吉,按年增加了5.348亿令吉。

国际业务解决方案部门营收录得亮眼增幅(104.8%)至8.324亿令吉,而国内业务解决方案部门也按年增加20.1%到6.49亿令吉。其净利按年涨55%至6770万令吉。

课题:

随着我国迈入地方流行病阶段,消费者回到购物中心和实体零售店。

这点可以从零售业强势复苏得到证明,一些购物中心和零售店的销售比冠病之前还要强劲。

一些主要物流业者,包括泛亚综合物流正大举扩大仓库空间,公司是否担心本地市场面对仓储能力供应过剩?请解释。

海外天(OVERSEA)(股东大会)

简报:

详见问题。

课题:

公司连续五年蒙受亏损,近两年亏损更扩大(2022财年税后亏损:758万令吉;2021财年:768万令吉)(年报第5页)

为什么持续亏损?预期何时能够盈利?有什么计划改善现状?

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ATAIMS 0.280
BLDPLNT 11.000
INGENIEU 0.160
INGENIEU-PA 0.060
JASKITA 0.150
JIANKUN 0.175
LTKM 1.450
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