分析：兴业投行研究

目标价：3.28令吉

最新进展

云升控股（YINSON，7293，主板能源股）获Azule能源的初步协议，估值为2.18亿美元（约9.56亿令吉）。

公司会为Agogo综合西部枢纽开发项目，提供一艘浮式生产储卸油船（FPSO），以及提供操作和维护服务。

行家建议

据了解，双方将在协议期60天内，确定长期的租船合约，而正式合约期限是15年，另5年延长选择权。

据公司管理层指出，该项目的资本支出可能略高于15亿美元，而客户的预付款总额可能是项目总价值的三分之一。

据了解，云升乐于持有约70%项目股权。管理层表示，短期内不需要发行附加股集资，他们正在探索在该项目上，对新投资者开放资本回收的选择权。

另外，近期原料价格回落，也为整体项目成本提供喘息机会。

根据粗略估算，若资本支出15.5亿美元，租期15年，项目内部投资回酬率（IRR）10%，订单价值可能达47亿美元，这意味着日租率为85.4万美元。

基于加权平均资本成本（WACC）7.5%，以及100%股权，我们认为，该项目可让云升每股估值增35仙。

我们维持“买入”评级，并在纳入了该项目，以及基于ESG评分产生4%溢价，目标价从2.91令吉，上调至3.28令吉。