上市后资本开销增
业绩承压

2014年，已发展出一定规模的OWG控股在马股挂牌上市，凭着其特殊业务和策略性经营模式，很快引起分析员和基金经理注意，股价曾在市场追捧下冲破2令吉30仙。不过，OWG控股在上市后很快启动新一轮投资周期，资本开销于是从2015年起明显增加，主要为大幅翻新旗下各景点设施，同时开拓新景点，尤其是配合云顶高原启动的百亿令吉综 合旅游计划（GITP），重新部署在云顶高原的景点设施，虽说这是为长期成长布局，中短期业绩却受一定影响，股价亦因此回落。

现金流报告显示，该公司在2015、2016、2017和2018年的投资活动流出现金依序为5634万、8739万、9889万和7419万令吉，直到2019年才重新下降至1375万令吉。鉴于大部份支出都被用于翻新设施和打造新资产，及各种资产租赁契约，公司折旧开销因此在短短几年内飙升了数倍之多，令集团业绩承受更大压力。

若是重金打造的新资产组合能一如预期般创造更多收入，折旧开销飙升原本不成问题。可惜，原本如火如荼改建中的云顶高原，极为关键的20世纪霍士主题乐园竟然难产，新的版权拥有人迪士尼（Disney）拒绝与赌场扯上关系，重创GITP计划进度和预期访客量，OWG控股在云顶的布局也被耽搁，投资潜能迟迟未能反映在业绩中。

疫间年亏逾3000万

更糟糕的是，眼看风波结束、云顶户外主题乐园即将开幕之际，让全世界陷入恐慌的冠病病毒在2020年初爆发，之后越演越烈，各国陆续关闭国门，甚至限制民众踏出家门，旅游业遭遇前所未有的打击，OWG控股无法幸免，业务几乎全面停顿，加上贬值开销和资产减值双重打击，2020和2021财政年皆净亏超过3000万令吉，甚至连稽查师都一度 认为公司持续经营能力存在重大不确定性。

发附加股挨过难关

为撑过难关，公司被迫展开上市以来首个附加股计划，募集近2400万令吉，同时竭尽所能降低成本效率，才勉强挨过最困难时期。

庆幸的是，随疫苗接种计划迅速开跑，行管令逐渐解封，加上期盼已久的云顶主题乐园终于在2021年正式开幕，苦忍多年的OWG控股终于看见黑暗隧道尽头的曙光，2022财政年营业额开始复苏，净亏损降低至1542万令吉，而这只是开始，在旅游市场继续复苏带动下，2023财政年业绩更是明显反弹，截至首6个月营业额按年猛涨272%至6720万令 吉，同时正式转亏为盈，报净利252万令吉，几乎已回到疫情前水平。

强大业务网迎游客回归

值得一提的是，上述业绩表现是在国际游客从缺前提下所取得。数据显示，大马在2022年仅迎来不到300万旅客，惟随中国于今年初全面开放，旅游部放眼今年将迎来960万旅客，按年激增超过两倍，而一般相信若无重大事故，未来几年访马旅客料继续大幅增长，毕竟在疫情爆发前，2019年的访马旅客可是多达2600万人次。

云顶高原作为国内最受欢迎的旅游热点之一，必然将在游客复苏趋势下受惠，而这自然也将惠及在当地做好精妙布局、拥有多个娱乐休闲设施及饮食服务供应点的OWG控股。

目前，该公司在云顶高原的旗舰娱乐休闲设施是明显升级后的“RIPLEY’S Believe It Or Not！”展览馆及冒险天地，里面还设有恐龙模型展览厅“Jurrasic Research Center”、恐怖探险屋“ZombieOutbreak”、4D艺术博物馆等各种创意景点，此外也是东庭、JR Curry、Market Food Street、ManukataRamen等十几种饮食品牌的业主，拥有强大业务网迎接游客回归。

除云顶高原外，该公司在国内多个人潮聚集热点也都设有业务，提供涵盖Jungle Gym孩童游乐场、Wet World水上乐园、Roller Sports World轮滑场等休闲娱乐设施，另外槟城最高建筑物光大大厦（Menara Komtar）也被该公司重金打造成旅游热点，包含各种休闲娱乐设施和餐厅，持续贯彻公司坚守多年的“美食、享乐与美好生活”格言。

资产负债表仍健康

虽然经历了毁灭性的冠病疫情，然而公司资产负债表依然健康，截至2022年12月31日止短期投资、银行定存和现金合计达7536万令吉，长期和短期贷款则为7168万令吉，其产品和服务均以即时付款进行交易，免去了坏账风险，更为公司创造强劲现金流，截至首6个月营运净现金流入已多达1879万令吉，非常可观，未来还有望随业绩进一步转强。

整体而言，OWG控股在2015至2018年期间进行的大手笔投资，过后因云顶主题公园耽误和冠病疫情而迟迟无法展示成果，但随这两大利空陆续消失，加上旅游市场强势复苏，俨然已挨过寒冬，奔向春天。苦守多年的投资终于要开花结果，“钱景”自然诱人。

组合4月回酬走高至22%

尽管市场投资氛围保持谨慎，然而组合过去一个月表现强韧，回酬走高至22%。

期间，婆罗资源（BAHVEST,0098,创业板消费产品服务组）传出股东夺权消息，包含著名商业大亨拿督林玉生在内的股东，要求开特大罢黜现任领导人兼大股东拿督罗惠明等3名董事，沙巴唯一金矿的控制权争夺战一触即发。KRONO科技（KRONO,0176,创业板科技组）则提议派送红股及免费凭单，刺激股价走高。佳易科技（KEYASIC,0143,主板科技组）最新业绩持续改善，取得收支平衡，开始反映订单增加趋势。

踏入5月，马股即将迎来财报发布旺季，组合有3家公司将在期间公布第一季财报，盼能传来佳音。下期再见。

●声明：股海捞月和股海组合提供的资料只供参考，志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股，和追踪相关股后续表现，不是买卖建议，任何投资决定还请先征询专业股票经纪的意见，盈亏自负。