再度注资Empire惹议 云顶大马评级遭降

Sinchew Fri, Jan 12, 2024 09:18am - 4 months View Original


(吉隆坡11日讯)(GENM,4715,主板消费产品服务组)再度注资),敏感的关联方交易(RPT)引发关注,分析员下调评级,但基于国内外旅游复苏,仍然看好云顶大马的未来潜在表现。

投入Empire达到7.24亿美元

根据肯纳格研究报告,在这次注资认购优先股之后,该公司共向帝国度假村投资7亿2400万美元,可入账认列的亏损/盈利将从76.3%提高至89.6%。

由于林氏家族私人公司建发国际有限公司(Kien Huat)保留对帝国度假村董事部的控制权,该度假村仍然是云顶大马的联营公司,因此,本次投资的关联方性质相当敏感。

肯纳格研究维持2023-2024财政年盈利预测不变,因为云顶大马本质是利用其资产负债表来支持一项具有89.6%经济利益的投资。更重要的是,预计度假村的营运将逐步正常化,并在未来2至3年内显现利润。

分析员相信,云顶大马主要盈利驱动力的云顶名胜世界正受益于国内和区域旅游正常化,中国游客仍需要一些时间才能恢复到疫情前水平,迄今为止的复苏轨迹令人鼓舞。因此,持续看好云顶大马作为盈利复苏股。

然而,该行基于将云顶大马的ESG评级从3星下调至2星,因此目标价从之前的3令吉零7仙下调至2令吉90仙,评级也下调至“跑赢大市”。

无需少数股东批准

马银行研究则表示,云顶大马通过最新的注资,在帝国度假村的有效持股从76%增至90%,并将总投资增至7亿2440万美元;此次收购无需获得公司少数股东的批准。

随着云顶大马增持13%股权,该行将盈利预测下调4000万令吉,并扩大净债务预测4亿6500万令吉以反映这项收购。

不过,该行将贴现现金流为基础的目标价折价从15%缩减至10%,因此将目标价提高10仙至3令吉零3仙,继续给予“买入”评级。

云顶双雄应声跌

云顶大马再度加码注资1亿美元认购亏损美国子公司帝国度假村(Empire)优先股,从而令自2019年以来的总投资额达到7亿2400万美元,此举引起市场忧虑,拖累云顶双雄股价双双走低。

闭市时,云顶(GENTING,3182,主板消费产品服务组)股价跌19仙,报4令吉68仙;云顶大马股价也挫17仙,挂2令吉68仙,分别排在第六和第七大下跌股。

云顶大马今明年恐亏1.28亿及1.03亿

野村证券分析员表示,鉴于Empire持续亏损,预计云顶大马的投资者普遍将对这次投资持负面看法。作为关联方交易,是次投资无需股东批准。

野村证券估计,云顶大马在2023及2024年将分别遭受1亿2800万令吉及1亿零300万令吉的损失,“主要是由于Empire的持续亏损”。

尽管如此,野村分析员表示,他们预计此次最新注资不会对股价产生重大反应,这主要得益于该公司的大马综合度假村云顶名胜世界的持续复苏。

“相反,我们预计云顶大马股价近期的复苏将持续下去,并预计第四季将呈现季节性增长,随着大马近期对中国和印度游客实行签证豁免,预计2024财政年将进一步改善。”

“所有资产的营运/收益率都有明显改善,表现不佳资产的损失正在缩小。”

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GENTING 4.780

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Toh bian hong
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