分析：大众投行

目标价：4.50令吉

评级：中和

●分阶段扩建：全利创意食品工业园，将在未来10年内分阶段推进，首阶段重点建设核心基础设施，包括智能冷藏仓储设施、永续公用事业系统及物流配套，以支撑园区长期扩展性及营运效率。

该阶段建设目标于2027年中完成，初期投资额约为3亿令吉。全利资源亦规划每年拨出约1亿令吉，用于建设园区内各独立生产工厂。

该公司目前拥有约2.059亿令吉净现金，融资并不存在明显压力。

●跨多种蛋白食品的产品多元化：项目全面完工后，园区将拥有 13 座生产设施，合计年产能最高可达13万吨。

新增产能将让全利资源突破现有以鱼糜为主的产品结构，拓展至以大豆、鸡肉及面粉为原料的食品，顺应高蛋白即食食品日益增长的需求，并有助于在零售及餐饮服务渠道实现下游增值与产品创新。

●前景展望积极：产能扩张有望提升该公司拓展产品组合、向价值链上游延伸以及改善赚幅稳定性的能力。鉴于当前产能利用率已接近满载，该项目亦为拓展国内及出口市场提供空间。

券商目前维持盈利预测，但随着折旧费用将在2028财政年起开始入账，而产能利用率提升需时，成本压力或将在2028财政年上升。

尽管如此，该项目将提升全利资源长期营运弹性，多元化产品线，并有助支撑赚幅可持续性及盈利抗周期，尤其是在水产品制造（MPM）及便利店（CVS）业务板块。

●评级与目标价：保持“中和”评级；目标价维持4.50令吉。

分析：联昌国际证券

目标价：4.60令吉

评级：守住

●拓展产品组合：全利资源计划投资13亿令吉的全利创意食品工业园项目，扩充其MPM业务的生产能力，规划将其打造为新的区域性食品制造枢纽，推动产品组合从目前的以鱼糜为主，拓展至更高附加值的蛋白质类食品，如大豆、面粉、家禽及其他加工食品。

●产能增长2.5倍：在全面建成后的年产能可达18万吨，较目前约5万吨的产能增加13万吨，约为现有产能的2.5倍，大幅提升全利资源满足需求日益增长的能力。

园区设施将符合工业4.0标准，配备自动化仓储与检索系统、集中式冷库、智能仓储以及数据驱动监控系统，预计将提升营运效率、加强供应链整合，并为长期扩展性提供支援。

●永续设计助力成本效率：该项目采用低碳且高资源效率的设计方案，涵盖太阳能光伏系统、生物质锅炉、雨水回收及废弃物分类系统，节能型设备的应用预计将有助于长期结构性成本优化。

●评级与目标价：保持“守住”评级；目标价维持4.60令吉。