报告指出，大马电力需求已进入结构性增长阶段。根据能源转型及水务转型部预测，半岛最高电力需求将由2026年的21.3GW增至2035年的33.5GW，其中数据中心预计占全国总用电需求约31%。

截至今年首季，国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）已签署8.3GW供电协议（ESA），另有约10GW项目仍在申请中，显示未来电力需求将持续增长。

燃气发电需求看涨
敬业上升空间28%

丰隆投行指出，再生能源虽然持续扩张，但受间歇性供电影响，短期内仍无法完全满足稳定供电需求，因此天然气仍将是能源转型期间的重要过渡能源，市场未来仍需新增燃气发电容量，以填补燃煤电厂退役后的基荷供电缺口。

不过，报告也指出，全球大型燃气轮机供应紧张，交货期已延长至约4年，成为行业发展的主要瓶颈。

敬业通过与泰国B.Grimm Power成立联营公司，在燃气轮机采购及项目开发方面取得优势，并成功锁定GE Vernova 9HA.02燃气轮机供应，进一步提升竞标大型燃气发电项目的竞争力。

与此同时，公司已收购玻璃市TTPC发电厂控制权，并获得1.5GW联合循环燃气发电厂（CCGT）开发项目，正式进军独立发电商（IPP）业务。丰隆投行认为，这不仅有助建立长期经常性收入来源，也进一步证明公司具备承接大型公用事业级燃气发电项目的能力。

除了燃气发电业务，敬业近年亦持续扩大与国油（Petronas）的合作，目前已取得3项主要能源工程，包括总值2亿3000万令吉的72MW沙巴燃气发电厂、3330万令吉边佳兰再气化终站工程，以及总值6亿4600万令吉的120MW纳闽燃气发电厂，为未来数年盈利提供支撑。

在再生能源方面，公司与霹雳州发展机构合作推动29项项目，总发电容量达1.87GW，涵盖漂浮式太阳能、地面太阳能及小型水力发电，并已为300MW太阳能及32MW小水电项目取得承购方。

丰隆投行认为，随着国家迈向2050年再生能源发电装机占比70%的目标，这批项目储备将持续带动工程订单及经常性收入增长。

基于上述成长动力，丰隆投行预计敬业将在2026年迎来盈利拐点，2026年至2028年核心净利预计分别增长39%、26%及7%，三年复合年增长率达23.2%。

该行给予该股53仙合理价值，较目前41.5仙股价仍有27.7%的上涨空间。