（图：马新社）

（吉隆坡30日讯）房市挑战加剧，过去3个月产业公司掀起“私有化”风潮，分析员认为，若股市与产业股仍继续萎靡不振，将有更多小型或家族式产业股展开私有化行动。

此外，分析员也不排除，产业公司可能“化敌为友”，仿效双威（SUNWAY,5211,主板工业产品服务组）与美景控股（MKH,6114,主板产业组）联营房产项目，以抵御低迷市况。

上周雪兰莪实业（SPB,1783,主板产业组）以主席潘斯里张竹友为首的大股东建议选择性削资和回退每股5令吉70仙，以将这家产业公司私有化和除牌，成为最新一家下市的产业公司。

除了类似市值18亿令吉的雪兰莪实业中小型产业股有意私有化之外，市值约6亿令吉的大马发展（DAIMAN,5355,主板产业组）也宣布欲私有化。

大产业股RNAV折价63%交易

兴业研究指出，大型产业股以重估净资产值（RNAV）63%折价交易，约相等于2个负标准差（-2SD）；这种估值曾出现在2008-2009年的全球金融海啸期间，或者2011年欧洲债务危机期间。

小产业股估值将恶化

该行也预期，基于小型产业股的流动性不足，预期小型产业股估值将恶化。

兴业预期未来12个月国内生产总值疲弱，产业前景黯淡，私有化将持续。

尽管兴业无法点出下一个私有化产业股，不过认为家族式的产业股潜能较大，至于政府相关公司的产业股可能性低。

“基于业主较清楚公司的地库和资产何在，市况低迷、盈利与估值疲弱下，私有化确为较佳选项。”

不过，兴业也说，最终还是胥视大股东的财政能力，才能支援私有化行动。

不管并购或私有化行动，这些股项的重估净资产值（RNAV）约折价40%，相当于本益比的12至15倍或股价对账面值的0.7至0.8倍。而且，它们的献议价皆高于最后交易价的30至40%。

除了私有化低估产业股，产业公司也可能合作，借此达到减少成本和发挥协同效应等目标。

上周，美景控股与双威签署购股协议，以500万令吉收购SunwayMas公司的40%股权，联手发展雪州乌鲁冷岳5.28英亩土地，预期这项集零售、商业、服务公寓和SOHO单位于一身的综合产业计划发展总值达5亿4000万令吉。

此外，兴业也不预期2019财政预算案能为房屋政策带来惊喜，预计政府反而可能实施新措施管制外国人购买国内产业，考虑措施包括更高印花税、产业盈利税或更高售价门槛等。

因此，该行对柔佛依斯干达区的发展商比较谨慎，如UEM阳光（UEMS,5148,主板产业组）和双威；对外国买家有较大曝光的是东家（E&O,3417,主板产业组）。

兴业维持产业股“中和”评级，首选股是百乐园（PARAMON,1724,主板产业组），主要在于其盈利稳定，有教育业务筑底，资产转化为现金是重估催化剂。