（图：美联社）

（吉隆坡7日讯）外围环境凶险，大马外贸恐无出头日，艾芬黄氏研究相信2019年将是内需发威的一年，并点名汽车、医疗保健和保险业将是投资者参与马股内需“派对”的最佳选择。

整体来看，考量财报逊色和经济前景趋向审慎，艾芬黄氏研究决定调低马股本益比倍数，连带将富时综指评级从“正面”下调至“中和”，2019年终目标为1810点。

“以实质有效汇率（REER）来看，我们持续相信马币估值遭到低估，并可能抑制资本大举外流的风险。目前，外资持股比例已降至23.7%低位，相信已经触底，市场下行风险有限。”

马股近期面对卖压，连续第四天走低，富时综指今日闭市挂1680.54点，下挫2.80点，4天累计丢失19.18点。

明年企业盈利增长料放缓至3.2%

股市向来是经济的橱窗，也是反映未来经济表现的重要指标，艾芬黄氏研究表示，若中国与美国贸易战长期无法休战，将对经济相对开放的大马造成庞大负面冲击，并反映在企业增长乏力上，预期明年企业盈利增长将从今年的4.8%放缓至3.2%。

“除银行和石油与天然气领域外，多数领域重磅股盈利都将在今年止跌回扬。”

艾芬黄氏研究虽正面看待大马持续落实的改革政策，预见这有望提高生产力，同时提高政府的效率和透明度，但相信政府落实的财政改革动作将抑制短期经济增长，总体效益仅有望在长期发酵。

“更重要的是，这样的效益最多能帮助大马应对全球经济放缓冲击，根本无力提振增长。不过，普通民众明年薪酬将持续增加，而高度的边际消费倾向将为经济稳定带来扶持。”

其中，370亿令吉退税成功回流经济有望推动国内生产总值（GDP）增长2%，而这还不包括“自愿申报特别计划”（SVDP）成功落实，以及私人领域参与度增加等潜在“增值”因素。

水务中小企不容忽视

艾芬黄氏研究指出，政府将持续为内需注水，而预期退税活动将起到提振消费者信心，以及促进消费开销的作用，相信银行、消费者、汽车、医疗保健和保险业将是投资者参与明年马股内需投资主题的最佳选择。

政府将持续提振内需此外，艾芬黄氏研究也点出水务和中小型企业将是明年不容忽视的“内需”势力。

首先，政府在2019年预算案分别拨款6亿9000万令吉和5亿9000万令吉，以落实新水供工程和减低无效益水（NRW），以及建设中央污水处理厂和网络系统，加上水务资产管理公司（PAAB）在成功收购半岛11州中的7州水务资产后也将拨款作为资本开销等，将使水务领域忙得不停。

HSS工程（HSSEB,0185,主板工业产品服务组）在收购水务基建公司──SMHB工程后，有望崛起成为水务业蓬勃发展的最大受惠者，其他受惠者包括金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）、实康（SALCON,8567,主板公用事业组）、达力集团（T A L I W R K，8524，主板公用事业组）、勇达集团（ENGTEX,5056,主板工业产品服务组）和友联工业（YLI,7014,主板工业产品服务组）。

中小企业占GDP比重将提高至41%

中小型企业方面，艾芬黄氏研究说，政府放眼在2020年将中小型企业占GDP比重，从现有的37%提高至41%，并在财政预算案祭出一系列的措施，包括政府将在企业融资担保计划（SJPP）下拨款20亿令吉，并为自动化和现代化贷款担保70%等，相信大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）、丰隆银行（HLBANK,5819,主板金融服务组）和安联银行（ABMB,2488,主板金融服务组）将是大赢家。

不过，艾芬黄氏研究指出，基于小资本股财报表现持续逊色，与大资本股估值差距持续扩大，除非盈利前景出现起色，否则高贝他股将是选股重点，其中科艺集团（KGB,0151,主板工业产品服务组）、MBM资源（MBMR,5983,主板消费产品服务组）、信利资源（SLP,7248,主板工业产品服务组）、元宙集团（OCNCASH,0049,主板消费产品服务组）和霹雳运通（PTRANS,0186,创业板消费产品服务组）为投资首选。

展望2019年：利多vs利空

●中国与美国贸易摩擦迅速发展，可能干扰全球经济增长，但贸易战稍为降温将是一大正面催化；

●美国通膨压力上扬，可能促使联储局加快升息周期，并导致新兴市场与区域撤资潮扩大；

●企业盈利失望或好转。企业盈利令人失望是马股今年评级下修的部份因素；

●政府采取紧缩财政措施，并对大马经济增长带来负面冲击，抑或大马财政改革计划前景不明导致主权信评遭调低；

●政府成功执行改革计划显著改善财政状况，大大提高投资吸引力，从而吸引更多外资流入；

●朝鲜或中东爆发地缘政治危机，从而干扰金融市场，以及；

●债市卖压沉重，特别是外资持债比重达41.9%的大马政府债券市场，可能对马币带来贬值压力；

●2019年马股潜在催化因素，包括QSR品牌和龙合国际等新上市活动。