（吉隆坡2日讯）去年4月份重新推出的即日卖空（IDSS），旨在加强股市的流动性，但这个机制具有重大的副作用—当情绪负面时，它会放大市场的波动性。

这个缺点在去年5月份得到了印证，那是在国阵政府于第14届全国大选（GE14）倒台之后。由于这是国阵掌管国家60年后，首次交由希盟执政，因此，市场必将受到骚扰。

事实确实如此。当股市在5月14日开盘时，大马交易所一片红海，尤其是国阵概念股受到重创。

政府服务供应商MyEG服务（MyEG Services Bhd）、建筑公司乔治肯特（George Kent (Malaysia) Bhd）、Destini Bhd、马顿（Malton Bhd）、Petra Energy Bhd及金务大（Gamuda Bhd）在投资者惊慌抛售下首当其冲。MyEG服务及乔治肯特因不敌沉重的卖压，而在至少两个交易日内跌停板。

根据IDSS规则，当股价从上一个收盘价波动超过15仙或15%时，日内自营交易商（PDT）和IDSS将被暂停。

总的来说，马交所去年5月共发布了36次停牌，突显了GE14后市场的不确定性和反复无常。

但到了2018年6月，政府祭出了一些措施后，把6月和7月的停牌数量分别减少到5次。

MIDF Amanah投资银行研究主管Mohd Redza Abdul Rahman向《The Edge》财经日报表示，即使卖空者可能推动市场走低，但马交所暂停PDT和IDSS活动也有助于防止过度反应，使受影响股票的股价恶化。

最近几个月，美中贸易紧张局势和美联储加息等外围因素，加上国内经济和企业盈利走软，导致2018年第四季也出现了每月大约10次PDT和IDSS。

“股价突然暴跌，导致截至年底有更多卖空停牌。如果股价逐渐下跌，则不会受到限制。”

Mohd Redza说：“然而，最近季度业绩低于预期以及外围和国内事件造成的负面市场情绪，导致股价突然下跌。”

乐天交易（Rakuten Trade）私人有限公司研究副总裁刘松增并不完全惊讶。

“由于最近的波动性和市场疲软，当很多股项因价格下跌超过15仙或15%而被暂停PDT和IDSS时，并不令人意外。”

他补充说：“如果没有IDSS暂停机制，卖空将加剧波动市场的下跌。”

尽管如此，仍有市场参与者认为大马尚未为IDSS做好准备，因为市场流动性不足。

Areca Capital私人有限公司总执行长黄德明认为，由于大马资本市场的流动性较低，因此，马交所实施IDSS并不健康。

他接受电访时说：“在熊市中，卖空增加是正常的，因为这是许多投资策略之一。但就我个人而言，我不同意大马的卖空交易，因为我们的市场并不像其他发达市场那样流动。”

“投资者脱售他们没有的东西，这是不健康的，它可能会加速市场的低迷和波动，这会（然后）影响那些不卖空的投资者。”

“普通投资者较少以低于他们的投资价值脱售股票，但对于卖空者而言，他们有动力为了获利而对股价施加压力。”

辉立资本管理（Phillip Capital Management）私人有限公司总投资长洪国兴认为，如果大马市场够深，IDSS的影响会较小。

“假设一个人卖空1000万股，这可以在半小时内完成，而股价会立即下跌5%。但是当你回购1000万股时，你可能需要两个小时，而该股可能无法恢复损失的5%。”

首相敦马哈迪也不是卖空的粉丝。在他首次担任首相时，他在1998年亚洲金融危机期间禁止卖空，以抑制资本外流。

2006年，在时任首相敦阿都拉巴达威的领导下，该禁令被部分取消，但只允许在马交所获得许可证的自营交易商进行卖空。

在2018年4月重新推出IDSS时，马交所总执行长Datuk Seri Tajuddin Atan表示，此举是为了提高市场流动性和伸缩性，让市场参与者改善交易和风险管理策略。

截稿时，马交所并没有回应《The Edge》财经日报对本文的疑问。

MIDF的Mohd Redza建议，那些打算通过IDSS在当前熊市赚快钱的投资者密切关注市场走势。

他警告说：“是的，有通过卖空赚钱的机会，但需要密切关注市场走势。但也有风险。 如果市场反其道而行之，投资者需要通过以更高的价格买入来平仓，从而导致亏损。”

（编译：魏素雯）