营运成本下跌 低油价利航空运输手套化工

Nanyang Tue, Mar 10, 2020 09:20pm - 4 years View Original


(吉隆坡10日讯)联昌国际投资研究分析员指出,国际油价大跌,受益的领域包括有航空、运输、橡胶手套和石油化工公司, 因为这些企业的营运成本得以降低。



不过,油气业者和上游种植股,将会受到低油价的冲击。

分析员在报告中写道,亚航集团(AIRASIA,5099,主板消费股)和亚航长程(AAX,5238,主板消费股)可以受益于低油价,但由于两家公司都为今年需用的大部分燃油进行了护盘,因此激励有限。

“两家航空公司以布兰特原油每桶60美元的价格,为73%的燃油消耗量进行了对冲。它们仍能从未进行护盘的27%中受益。”

至于运输股,分析员看好马国际船务(MISC,3816,主板交通和物流股)的油气运输业务,能受惠于原油增产。

另外,丁腈橡胶的原料之一丁二烯,是原油的副产品,因此,低油价可以让手套股的原材料成本降低。



“不过,我们认为激励应该不大,因为丁腈橡胶的价格通常是由供需主导,而非单单受到原油价格影响。”

石油化工方面,分析员看好乐天大腾化学(LCTITAN,5284,主板工业股)可受惠于原料石脑油价格走低,但国油石化(PCHEM,5183,主板工业股)则因为是使用定价乙烷作为原料,因此无法受益。

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油气股最大输家

油气股自然是低油价环境的大输家。分析员点出,Velesto能源(VELESTO,5243,主板能源股)、国油贸易(PETDAG,5681,主板消费股)和沙布拉能源(SAPNRG,5218,主板能源股)可能尤其损失惨重。

其中,Velesto能源在2014至2016年油价崩盘时,长期钻机合约曾被国油提早终结。目前,该公司今财年共出租了4台钻机给国油并且即将到期,国油可能不会用较高的费率续约。

“国油贸易今财年首季可能会遭到大笔的库存减值冲击,假设维持过去的派息率,这会影响该公司的全年股息表现。”

至于近几年亏损累累的沙布拉能源,分析员估计可能未来仍难扭转颓势,尤其三大业务,包括工程与建筑(E&C)、勘探与生产(E&P)及钻探都各自面临挑战。

种植股方面,分析员点出,上游种植股如合成种植(HSPLANT,5138,主板种植股)、FGV控股(FGV,5222,主板种植股)和大安(TAANN,5012,主板种植股) 尤其受到原油价格走低的冲击。

“原油价格走低,将导致生物柴油的经济可行性降低,这将导致棕油需求走缓,不利原棕油价格。”

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联昌国际点评其他领域与低油价的关系

汽车销量今年看涨1.8%

国内汽油售价降低,对于汽车领域来说是好事。有降息和低燃油价格两大利好加持,分析员看好今年汽车总销量(TIV)能有1.8%增长。

不过,令吉兑美元可能因油价走跌贬值,对于进口车商来说可能是坏消息。

银行减值贷款不受影响

油气领域的融资占了我国银行总贷款的2至3%。假设有10%的油气贷款减值或违约,以及银行为其中50%进行拨备,银行领域今财年的净利,可能会减少4.9%至7.3%。

不过,回顾2014年油价崩盘时,之后数年国内银行领域在的总减值贷款(GIL)比例,其实反而在减少,这显示低油价并不会对银行领域的GIL有重大影响。

建筑净利激励有限

原油可能占了建筑项目成本少于5%。因此,建筑股能感受的净利激励有限。

无论如何,低油价能让建筑商稳定现有订单的赚幅。

消费没直接影响

没有直接影响,因为燃油不是这些公司的重大成本。

虽然汽油价格走低可能会让消费力提升,但应该不足以改变消费习惯。

博彩营收不受冲击

没有直接影响成本或营收。

不过,汽油价格降低让消费者的可支配收入增加,可能对万字票业者有所激励,但对于赌场业者的利好则较小。

能源成本机制转嫁

低油价对于能源领域的影响不大,因为燃油成本已经通过奖掖式管理(IBR)机制转嫁给客户。

国家能源(TENAGA,5347,主板公用事业股)的补贴燃料成本转嫁机制(ICPT)会每6个月更新,避免受到原油波动的冲击;而马拉卡(MALAKOF,5264 ,主板公用事业股)和杨忠礼电力(YTLPOWR,6742,主板基建股)则有购电协议(PPA)的保障。

产业胥视购屋者负担能力

没有直接影响。

虽然汽油价格降低或可让通胀减少,以及消费者的可支配收入增加,但是购屋者的负担能力仍是重点。

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