估值比两次金融危机更低·产业和产托短期严峻

Sinchew Thu, Apr 09, 2020 05:36pm - 3 years View Original



(吉隆坡9日讯)冠状病毒病重创全球经济,而行动管制令更按下我国经济暂停键,大马投行相信投资者对产业等大型物件短期需求不高,产业和产业投资信托(Reits)领域短期前景严峻。

不过,碍于产业公司估值已跌至比1998年亚洲金融风暴和2008年全球金融危机更低,该行料短期股价将徘徊在现有水平。

大马投行表示,冠状病毒病重创全球经济,而大马政府祭出为期4周的行动管制令更是令经济几乎停顿,但若行管令在4月15日宣告结束,届时我国经济有望缓步复苏。

“我们预期今年我国经济将陷入技术性衰退,大砍全年经济增长目标从3%至0.3%,但调高2021年经济增长目标从4.5%至4.85%。”

日常用品需求
比房地产更迫切

该行说,基于短期消费者情绪可能持续低迷,加上消费者更着重日常用品需求,对房地产等大型物品的需求并不热切,多数发展商现仍持续评估经济形势,以决定是否展延推介新项目。

“尽管如此,我们追踪的发展商多数握有显著的未入账销售,2020和2021财政年将持续录得盈利。不过,为审慎起见,我们已调低产业发展商销售和盈利目标,以反映销售减缓少和营业额兑现时间延长影响。”

同时,大马投行也对高杠杆比的产业公司保持警惕,主要是高负债是左右企业在危机生存几率的重要因素之一。

“我们的数据显示,产业发展商平均负债率为36%,利息覆盖比仍达到8倍的强劲水平,总体情况依旧受控。”

在众多产业发展公司中,绿盛世(ECOWLD,8206,主板产业组)以73.5%净负债比居冠,利息覆盖比为3.2倍,建峰控股(CRESBLD,8591,主板建筑组)则以66.3%净负债比次之,但建峰控股多数贷款用来融资特许经营权业务,而付款获得政府担保。若将特许经营权业务剔除,建峰控股实际处于净现金。

大马投行表示,除双威(SUNWAY,5211,主板工业产品服务组)外,现多数产业发展商以0.2至0.4倍股价账面值(PBV)进行交易,较1998年亚洲金融危机和2008年全球金融危机平均0.5倍水平折价。

“假设当前经济环境持续,我们相信产业发展商也将以现有估值交易。”

零售产托租金减
财测砍15%

至于产业投资信托方面,大马投行指出,零售与酒店产托短期前景严峻,其中零售产托管理经历积极采取措施来协助租户渡过难关,预期行管令和对经济带来的骨牌效应将导致租金收入减少,下砍零售产托2020和2021财政年盈利目标15%。

“基于经济需时重拾增长动能,我们相信对产托的盈利影响可能持续数月。”

至于杨忠礼产托(YTLREIT,5109,主板产业投资信托组),该行认为,大马和日本产业都签订总租约,因此收入仍相对稳定,但是为了反映冠病疫情和全球经济放缓对澳洲产业的影响,下调2020和2021财政年盈利目标5%和10%。

整体来看,大马投行相信碍于市场情绪依旧疲弱,维持产业和产托“中和”评级,投资首选为拥有多元化收入渠道的双威,以及中国发展项目作为后盾的IOI产业(IOIPG,5249,主板产业组)。

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