读者小森问：

朋友叫我买南方油脂（SAB,5134,主板工业产品服务组）。我想了解一下，最新业绩表现发出甚么讯息？

财务情况好吗？合理价位是多少？业绩前景如何？

答：南方油脂截至2020年3月31日第四季净利为831万4000令吉（每股净利6.07仙），较前期的92万1000令吉（每股净利为0.67仙）增加802.17%。

第四季营业额为1亿8070万7000令吉，较前期的1亿4100万6000令吉增加28.16%。该公司宣布派发每股5仙的股息。

肯纳格研究于6月29日报告的剖析可作参考；该行指出，南方油脂2020财政年全年核心净利3340万令吉符合该行较早预测，是全年预测的104%。惟按季（比第三季）盈利较低，主要是：一、行动管制令影响保健业务领域；二、油脂化学业务的竞争激烈；三、上游业务领域表现较弱，因鲜果串产量复苏（按季增长13%）受到原棕油价格（按季跌15%）走低所缓冲。

该行指出，第四季核心净利1100万令吉，按年增加10.2倍及按季增加8%，使全年核心净利达3340万令吉（按年增加54%）。2020财政年鲜果串产量为9万1600公吨（按年增加5%）即达预测的98%。不过该公司每股股息为5仙，低于预测的6仙。

“南方油脂全年核心净利涨升54%，主要是获得上游领域盈利增长62%推动，其中平均原棕油价格起9%及鲜果串产量增5%；保健业务盈利增长10%。”

该行将2021财政年净利预测下调26%，主要是：一、2020至2021财政年原棕油价格预测下调至每公吨2300至2400万令吉（之前预测2550令吉）；二、调整行管令的影响。该行预测2022财政年净利为3740万令吉。

财务状况方面，截至2020年3月31日南方油脂总资产达7亿2738万9000令吉。其中在流动资产项目中的库存为6806万令吉、贸易应收款项为4065万9000令吉、其他应收款项／存款／预付开支为1348万3000令吉、可回收税务为2891万9000令吉、现金及等同现金为2亿零893万8000令吉。非流动资产项目下的供产业发展所持有土地值1亿3986万8000令吉，产业／工厂／器材等占1亿8620万3000令吉、其他投资占2507万5000令吉。

另一方面，总负债为7755万3000令吉，其中流动负债下的贸易应付款项为2114万2000令吉、其他应付款项及责权发生开支为2384万7000令吉，分期供款贷款占120万令吉。非流动负债下的分期供款贷款为450万令吉、借贷负债为404万9000令吉、退休利益的拨备为1318万4000令吉。

资产负债表健康

总的来说，南方油脂资产负债表健康，特别是其现金及等同现金2亿零893万8000令吉，就远远超过其总负债。该公司的每股资产值为4令吉34仙。

合理价方面，肯纳格研究当时将该公司评级下调至与大市一致，综合估值目标则为定在3令吉40仙（之前为3令吉55仙），或等于2021财政年预测本益比14.8倍水平，或稍为高于其3年平均估值。谈到未来潜在盈利风险时，包括原棕油价格大幅度起落波动及受到第二波疫情的干扰等。

该公司表示未来前景具挑战，特别2020年全球经济料将呈负成长，经济复苏步伐仍有侍确定。同时贸易冲突的威胁将对经济活动回扬造成干扰。由于这些不明朗因素，该公司将继续改善核心业务及加强交付平台。同时，预料2021财政年第一季将会感受到行动管制令措施的影响，特别是保健业务。