（吉隆坡3日讯）电子制造服务（EMS）公司第二季盈利表现疲弱，分析员认为行动管制令是最大祸首，但随着主要客户持续下单，加上供应链潜在转移有望为领域争取更多跨国客户订单，未来业务增长前景正面。

艾芬黄氏研究表示，受到行动管制令暂时中断生产影响，EMS领域今年第二季累积核心盈利下跌93%，威铖（VS,6963,主板工业产品服务组）与开泰（ATAIMS,8176,主板工业产品服务组）表现符合预期，但丰山集团（MTAG,0213,创业板工业产品服务组）在高于预期的赚益扶持下，表现超越大市。

“尽管如此，我们相信EMS未来前景依旧明亮。”

该行说，虽然主要市场冠病确证个案持续攀升，但在产品更新换代，以及现有产品增长扶持下，X客户的订单依旧强劲，因此开泰与星光资源（SKPRES,7155,主板工业产品服务组）已开始为新订单加速运作，同时威铖也未错失争取新合约机会。

供应链潜在转移

“我们发现处于封锁情况的消费者，日益追求优质的居家生活，促使他们提高高级电器设备的需求。尽管菲律宾已放宽封锁措施，但我们相信X客户可能审慎行事，可能转单至其他国内EMS业者来转嫁供应链风险。”

除共同大客X以外，其他跨国公司客户订单也持续增加，艾芬黄氏研究认为，这主要受贸易摩擦升温和冠病疫情带来的供应链转单机会。

其中，威铖在近期汇报会透露，已接获新客户——美国Victory订单，同时其他非X客户的订单也持续增加，而开泰则披露有很大几率赢得新客户美国裁切机专家Y订单。

联昌研究表示，开泰2021财政年首季营业额按年下跌11%，但按季改善3.4%，归功于大客户订单复苏强劲。

“我们相信开泰大客户短期订单前景依旧良好，但与2020财政年不一样，我们不预见营运赚益将受到新产品的学习曲线或启动成本影响，其中新地板养护产品将在今年7月和年杪陆续面世。”

此外，开泰也可能为新客户提升产能。该公司现已取得美国切割机客户2项合约，有望为2021至2022财政年带来6亿令吉营业额。

联昌研究指出，在考量大客户和新客户订单增加下，上调开泰2021至2023财政年每股盈利目标19.8至30.7%，连带调高投资评级，从“守住”提高至“增持”，目标价为1令吉80仙。”

处于扩张模式

整体来看，艾芬黄氏研究相信EMS公司正处于扩张模式，并将逐步增聘本地劳工，减少对外劳的依赖。同时，为抢食跨国公司供应链转移大饼，这些EMS公司也与其他客户洽商，一旦成功将提高盈利目标上修潜能。

“在经济规模效益和营运效率改善，以及垂直整合效益挥发下，我们相信长期EMS业者盈利赚益将缓步改善，因此我们维持领域‘中和’评级不变，以及维持EMS公司‘守住’评级，主要是现有估值已充份反映正面盈利前景。”