油价难涨 资本开销料再跌 油气业步履温吞

Sinchew Tue, Dec 29, 2020 05:30pm - 3 years View Original


(吉隆坡29日讯)国际油价深跌,令石油与天然气领域今年苦苦经营,艾芬黄氏研究预期2021年国际油价上升空间不大,油气公司将持续“省吃俭用”,资本开销可能连续2年下跌,油气业缺乏重大催化因素,恐难觅“牛”迹。

艾芬黄氏研究表示,布兰特原油价格在今年第二季显著下跌,但油价已在下半年走向复苏,预期全年油价将企于每桶43美元水平,较2019年的平均每桶64.2美元下挫33%。

“基于全球油价溃跌,主要石油公司在今年削减资本开销24%,领域连续2年资本开销复苏趋势骤停。考量到环境动荡不安,我们对领域前景仍抱持审慎态度,预期2021年资本开销将再减6%。”

今年合约总值201亿减少61%

该行补充,国家石油公司(Petronas)今年首9个月总资本开销企于225亿令吉,与早前预期减少21%相符,其中国内资本开销减23.4%至120亿令吉,国外资本开销则跌21%。

“不过,国内资本开销仍占国油总资本开销的53%,再次印证国油专注和扶持国内油气业的承诺。”

受到油气巨头削减资本开销影响,今年以来领域释出的合约总值企于201亿令吉,比去年的520亿令吉显著减少61%。若剔除油轮和浮式生产储油卸油船(FPSO)合约,以及世霸动力(SERBADK,5279,主板能源组)获得阿布扎比77亿令吉的一次性合约,总合约为72亿令吉,较前期的130亿令吉减少45%。

艾芬黄氏研究预期石油输出国组织(OPEC)和盟友明年可能调低减产力度,咨询公司Rystad Energy也预估油市供需失衡将持续,相信布兰特原油价格上升空间有限,明年油价将徘徊在每桶45至50美元。

“虽然冠病疫苗开始在全球各地施打,但病毒突变可能破坏需求恢复。同时,油盟与盟国降低先前减产预期,也可能给当前的供需动能目标带来下行风险。”

艾芬黄氏研究认为,纵然油价靠稳在每桶接近50美元,但国内服务供应商预见明年仍晦暗不明,需等候国油近期释出的《国油活动展望》报告才能看清明年前景。

“我们调查发现,岸外支援服务领域中装配、建筑和运作(HUCC)活动将增长20至25%,而维护、建造和改装(MCM)活动也将增加10至15%,但资本开销沉重的制造与钻井业务则可能持续平静。”

Limbayong项目是重头戏

同时,明年FSPO市场也有望好转,预期释出6至7项合约,其中国油估值7亿至8亿美元的Limbayong项目是重头戏,但工程与建筑(E&C)项目仅有望在2023年重返疫前水平,而未来2年钻探市场可能延续强势。

现金流持续萎缩

艾芬黄氏研究也对油气股财务进行评测,发现大资本油气公司营运现金流(OCF)连续4个季度减少,今年第三季营运现金流下跌26%,但比首季的40%跌幅显著改善。

大油气股营运现金流
第三季下跌26%

“尽管营运现金流持续减少,但油气股流动性风险依旧很低,仅忙于100亿令吉企业债务再融资的沙布拉能源(SAPNRG,5218,主板能源组)例外。”

相比之下,小资本股营运现金流跌幅更轻,首季下跌2%,第二季则反弹101%,但第三季则下跌32%。艾芬黄氏研究指出,油气业活动减少确实冲击盈利表现,但良好的营运资本管理成功转嫁冲击。

“尽管如此,华商机构(WASEONG,5142,主板能源组)偿还短期债务的资金缺口仍大,净负债比达到1.16倍,接著为乌兹马(UZMA,7250,主板能源组)和EA科技(EATECH,5259,主板交通物流组)的0.96倍和1.14倍。”

整体来看,艾芬黄氏研究表示,油气业现有本益比估值达24倍,高于5年均值1个标准差,主要归咎于大资本油气股股价反弹。

“我们相信大资本油气股短期估值已全面反映,加上全球油价上升空间受限,以及油气公司审慎资本开销,油气业缺乏重大催化因素,因此维持领域中和评级。”

该行说,在等候国油释出明年度活动报告前,营运盈利前景良好、盈利表现稳定、营运记录良好和回酬高企的油气股仍值得期待,其中戴乐集团(DIALOG,7277,主板能源组)和世霸动力稳定的永续收入潜能获得青睐;大马气体(GASM,5209,主板公用事业组)高达4.4%每股盈利增长带来的强劲回酬也值得投资者关注。


The content is a snapshot from Publisher. Refer to the original content for accurate info. Contact us for any changes.






Related Stocks

DIALOG 2.250
EATECH 0.315
SAPNRG 0.050
SERBADK 0.020
UZMA 1.290
WASCO 1.220

Comments

humpty dumpty
Like · Reply
Usd51 already mah.. No meh?

Login to comment.