券商 ：大马投银研究

投资建议 ：买进

目标价 ：4.50令吉

闭市价 ：3.87令吉（截至4月14日）

每股盈利 ：10.8仙（2021财年估计）

本益比 ：36.6倍（2021财年估计）

股息收益率 ：2.7% （2021财年估计）

大马投银研究认为，亚通（AXIATA，6888，主要板通讯与媒体）子公司天地通亚通（Celcom Axiata Bhd）与数码电讯（DIGI，6947，主要板通讯与媒体）合并虽然最初可能会有收益稀释问题，但最终将被成本优化、网络运营重组、减少重叠和采购合理化带来的潜在协同效应所抵消。

此外，此次合并旨在通过双品牌战略、整合运营、数码化和协调家庭网络融合业务来促进收入增长，扩大的业务规模还将为未来资本支出提供额外的财务灵活性。

该行指出，合并后天地通数码（Celcom Digi）的营运开销将减少10%，预计亚通2022财年每股收益将增加4%，而净债务将从1.1倍减少到0.8倍。由于数码电讯派息率为100%，对比天地通的派息额介于5亿至7亿令吉，因此合并后将能支付更高的股息。虽然派息率会略低于90%，但这可让亚通获得至少10%的额外现金流。