分析：联昌国际投行研究

目标价：2.80令吉

最新进展

成功食品（BJFOOD，5196，主板消费股）2021财年首3季核心净利3580万令吉，年增189%，已超过2019财年全年净利，虽然首3季营收只年增2.6%。

营业额主要由大马和汶莱的星巴克贡献，占首3季营业额87.5%。

税前盈利赚幅也年增6.3%，因为精简人手、获租金折扣、关闭表现不佳店面。

行家建议

尽管冠病疫情挥之不去，成功食品在首3季仍新增13家星巴克。

截至3月底，该公司共有329家星巴克，其中57家是“得来速”分店，在疫情期间业绩良好，因为提供方便与更安全的取货服务。

我们得知，公司将在疫情后继续扩充星巴克业务，每年新增25至30家分店，也会继续增加“得来速”分店，因为比起普通分店，每方尺取得的营收会更高。

至于Kenny Roger’s Roasters业务，估计在首3季仍蒙受亏损，因为禁止堂食导致人流稀少，期间，公司已经关闭3家分店，相信要到解除管控令后才可恢复营收和盈利。

我们维持“增持”评级和2.80令吉目标价，估值相等于下财年19倍本益比，比2011年上市时的估值折价20%，反映疫情和管控令的风险。

我们仍看好成功食品这个复苏主题股，因为有强势的品牌和执行能力。