（吉隆坡10日讯）大华继显表示，除非出现毕马威（KPMG）辞去外部稽查师职位、大股东抛售持股或独立稽查师发布负面意见等情况，否则世霸动力（SERBADK,5279,主板能源组）现有股价已普遍反映下行风险。

该行对世霸动力和毕马威的纠纷持中和态度，相信公司现有股价已普遍反映下行风险，但股价需要重估催化因素，包括正面第三方稽查评估和现金流改善，而这些都需要时间发酵。

“有鉴於此，我们考量短期融资可能受影响，下调世霸动力所有盈利目标。”

大华继显指出，当世霸动力决定收购五湾（Teluk Ramunia）船务时，已对潜在现金流隐忧示警，而集团当前股价已逼近调整后首次公开售股（IPO）发售价的约56仙至60仙，远低於每股账面值的96仙。

“世霸动力已对毕马威强调事项做出披露，而这需要进行特别独立评估。”

目前，世霸动力已决定不罢免其外部稽查师，并对毕马威提出的问题作出回应，但截至5月杪毕马威仍未做出进一步回应。

大华继显说，若毕马威未对事件做进一步回应，以及世霸动力独立稽查师要求更多时间完成工作，世霸动力短期将缺乏重大重估因素。

数因素或带来下行风险

“若出现下列事件，可能对世霸动力股价和评级带来进一步下行风险。”

第一，毕马威决定去外部稽查师职位，这将对世霸动力带来最严重影响，主要是稽查师可在怀疑管理层出现无法解决的欺诈、舞弊或管理不善问题时选择辞职。

第二，世霸动力大股东大举抛售持股，这意味著他们可能有所隐瞒；以及第三独立稽查师对他们的账目给出负面意见。

解决账目疑云前或难融资

於此同时，大华继显指出，世霸动力短期融资问题也将是股价前景一大不明朗因素。

“虽然世霸动力称集团业务一切如常，银行贷款也未受到负面影响或停止，但形象风险已导致其国际债券评级下调，同时公司评级也遭惠誉（Fitch）和标准普尔（S&P）调低。”

标准普尔认为，世霸动力在解决账目疑云问题前，可能面对融资困难问题，并恐损及其在2022年5月前再融资17亿令吉到期债券的能力。

“虽然我们相信在国家石油公司（Petronas）支持下，国内项目融资将不成问题，但海外项目，特别是阿布扎比2项大型计划将面对更高的风险。”

大华继显从股东角度，希望世霸动力在解决账目疑云问题后，应考虑（一）削减派息来保留资本应对不明朗挑战、（二）减少公司或调整系统，以便公司和稽查师能更轻易追踪和鉴定交易，以及（三）剥离一些业务和资产所有权公司，使简化和促使结构更为直接。

“这主要是世霸动力已壮大成当前繁琐的结构，我们需要警惕随时都可能出现稽查师提出特别稽查事项，但却面对没有充足时间来鉴定所有问题的情况出现。”

综合以上，大华继显维持世霸动力“持有”评级，新目标价为70仙，而55仙为入场点，主要是多数下行风险已经反映在股价。