独家报道：萧维旸

回首去年，行动管控令、经济刺激配套、延缓还贷等一连串事件出台后，马股旋即迎来一股炙热 的散户炒风；手套股、科技股和其他中小型股，前仆后继成为热炒对象。

去年8月11日，马股全场交易量更是冲破277亿股，写下历史新高；同时，成交值也高达78亿332万令吉，令人咋舌。

来到今年，尽管疫情愈演愈烈，我国也进入全面封锁状态，但上述散户狂炒盛宴，仿佛已经曲终人散，马股成交量无法和去年同日而语。

市场人士告诉本报，三大绊脚石横亘在前，散户不复去年勇。

政经双夹击 不复去年勇

手套科技股难再飙

回顾去年，大马股市有两起事件，令国内外投资者啧啧称奇。

首先，是我国政府在3月18日，首度落实行动管控令（MCO）后，国内散户旋即涌入狂炒手套股“四大天王”，造成股价火箭式飙涨。

其中，顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）更是傲视群雄，在8月6日冲上28.40令吉水平，比前年底的4.70令吉，足足高出约6倍。

与此同时，贺特佳（HARTA，5168，主板保健股）、速柏玛（SUPERMX，7106，主板保健股）和高产柅品工业（KOSSAN，7153，主板保健股）股价，也纷纷在8月初，飙升至史上最高水平。

值得一提的是，去年7月，顶级手套也一度以市值近705亿令吉之姿，超越大众银行（PBBANK，1295，主板金融股），坐上马股第二把交椅。

手套股备受热捧，归因于疫情造成手套需求热火朝天，而上述公司自然成为最大受惠者。

同时，全球经济活动放缓、大部分工厂暂时熄灯，也导致各行各业黯然失色，游资无处可去，唯有猛闯手套股。

其次，受中小型股带动，马股在8月11日，全场交易量冲破277亿股，写下历史新高。同时，成交值也高达78亿332万令吉。

当日马交所小型股指数交易量，约为37亿4713万股；全股项指数交易量，站上约82亿1151万股；首100大指数交易量，也攀高至约58亿2362万股，均属于前所未有的热络程度。

马股价量齐飙双位数

放眼整个8月，主板和创业板总成交量，合计为2627亿6089万股，按月飙升33%；成交值亦做到1323亿5261万令吉，按月增加15%。

种种迹象已说明，去年经济活动虽处于半停顿状态，但马股成交量却在逆市冲高。

然而，视线转向今年，尽管政府接二连三加紧封锁措施，并连续推出援助配套刺激经济，但马股再也无法燃烧起去年般的熊熊火焰。

眼看单日确诊人数节节攀高，经济状况也不容乐观，马股会否“再现光辉”？乐天交易证券销售主管刘松增、丰隆投行研究零售研究主管吴俊声，接受《南洋商报》访问时，均说“不太可能”。

警惕三大绊脚石

针对散户炒风戛然而止的原因，两位市场人士给出的理由，包括缺乏热炒主题、政局不稳、散户银弹不足。

1.缺乏主题

刘松增指出，马股热络程度会远比去年逊色，主因在于炒作主题混沌不明。

“去年，在各国疫情大爆发期间，手套需求和平均售价水涨船高，造成多数投资者都将注意力放在手套股上。

“此外，那时候的市场讨论，也聚焦在如何抗疫，和疫情消退后如何增强医疗体系等。可以说，整个马股情绪都围绕着手套股而转。

“各手套公司公布亮眼业绩后，更让散户坚信手套公司盈利能力强劲，进而加码入场。”

除手套股外，科技股也在去年摇变当红炸子鸡。在“居家上班成新常态”、“5G科技加速发展”等论调的推波助澜下，不少科技股也成为热炒对象。乐天交易研究主管余贤彬，在当时也担忧科技股已形成泡沫。

时至今日，手套和科技股难再掀起狂欢情绪。刘松增说：“历经一番炒风，手套和科技股估值已趋向昂贵，不少散户也已烧到手，不敢再贸然进场。”

吴俊声也表示，在手套平均售价逐步回调，公司盈利前景也从高峰滑落的夹击下，手套股难免会失去游资的青睐。

达证券在7月12日发布报告指出，手套平均售价将逐月下滑，幅度介于5%至10%；MIDF投资研究也在6月表示，手套现货价已有所回调，意味着顶级订单开始下跌。

对于这领域，刘松增表示，不少投资者均选择观望，等待手套股价格跌至便宜水平，再决定入场。

“因此，这行业已不太可能出现炽烈炒风。”

在手套和科技股失色之际，其他股项却暂时无法接棒成为新宠。

吴俊声说，随着疫苗接种范围扩大，让经济活动看见曙光，建筑股为首的复苏领域会逐渐获得市场垂青，但在短期内，它们都不会价量猛升，原因有两个。

“第一，建筑工地里频频传出确诊消息，因此市场都在担忧会否停工，以致建筑公司无法按期完工。”

第二项原因，则是我国债务水平、赤字比例不乐观，恐会导致政府喊停大型基建项目。

吴俊声补充，在复苏主题股当中，泰半也已估值不低，“即使再有利好消息出炉，也很难带动炒风。”

另一边厢，联昌国际投行研究也在6月发布报告指出，根据调查，逾半散户对股市不甚乐观，并认为未来3个月的投资回报低于10%。

2.弹尽粮绝

吴俊声表示，去年首度落实管控令期间，不少散户手上还有大量银弹，因此愿意闯入股市大捞一笔。

“确实有人赚得盆满钵满，但大部分散户还是因为在高价进场，或误信消息而被套住，无法脱身。

“因此，被烧到手的散户应不会再大胆进场。即使手上还有现金，也倾向留住防患未然，毕竟未来仍充斥不确定性。”

他也将散户的银弹比作池塘：“池塘的水已接近干涸，很难再看见散户带动成交量。”

刘松增看法相同：“去年散户还有不少储蓄，加上各银行均推出延缓还贷措施，才有足够银弹入场。对于今年，不少人被烧到手后，已没有进场的勇气。”

他续说，国内频频传出“挂白旗求救”和商店倒闭的新闻，亦或多或少为经济和股市带来负面情绪，造成散户倾向按兵不动。

尽管国行再度推出为期6个月的延缓还贷措施，为个人和企业保留现金，但在刘松增和吴俊声看来，这举措无助于重现炒风，毕竟此次没有豁免利息，因此不少国人会选择还款，造成流入股市的资金大打折扣。

另一方面，大华继显也在7月中发布报告指出，疫情愈演愈烈、经济放缓损及散户的钱包后，股市不太可能重演去年的狂热盛宴。

该研究机构也估计，今年次季的日均成交值（ADV）数据，会按季下滑27%。

“另外，观察月初迄今的情况，ADV正继续返回正常水平。”

展望未来，尽管经济逐步明朗，将提振股市情绪，但大华继显估计，2022年ADV将进一步滑落至29亿令吉，比今年预期的37亿令吉，减少22%。

对此，该机构也预计，大马交易所（BURSA，1818，主板金融股）将在2021至2023财年，遭遇盈利萎缩的问题。

3.政局不稳

现下政局陷入混乱，各党斗争白热化，也造成大部分投资者选择观望。

刘松增说：“不少投资者都会担心，中短期内我国会否如去年般，再度发生政权更迭。毕竟若真的更换政权，基建项目进度、经济刺激配套的规模都可能会大受影响。”

联昌国际投行6月的报告也提到，政局不稳是散户裹足不前的主因之一。

“政治动乱会重创国家经济和企业盈利。若局势持续恶化，散户料进一步撤出国内股市。”

经济学者白文春日前受访时，也表达相同担忧。他说，政治动荡会让经济承压，连带吓退外资。若后者继续发酵，令吉汇率将节节败退，国内企业则被迫吞下汇率波动剧烈的苦果。

即使不计政治动荡这项因素，抗疫措施效果不彰，也是拖累经济和股市的一大忧患。

国内知名经济学家佐摩日前直言，政府许多做法毫无意义，尤其对经济活动“又开又关”的做法，对企业而言是一大灾难。

大马评级公司也在报告点出，全面封锁措施比预期长，会进一步削弱经济前景。同时，企业资不抵债、裁员事件增加，对早已受创的经济雪上加霜。

聚焦三大复苏股

综合市场人士的说法，中短期内马股将暮气沉沉。置身其中的散户，应如何部署投资策略？

刘松增和吴俊声认为，投资复苏股仍可行，但散户需有耐心，因要在短期内就迎来丰收的日子，已一去不复返。他们建议留意的复苏领域，分别是银行股、旅游股及产托股。

1.银行股：基本面优派息稳健

刘松增表示，一旦疫情消退带动经济复苏，作为经济晴雨表的银行股会是主要受惠者。他同时提醒，买入银行股需耐心等待。

“即使反弹慢，优质银行股派息能力亦相对稳健，不失为理想的投资。”

丰隆投行研究在6月发布的投资策略报告，给银行领域“增持”评级。

“尽管全面封锁已削弱复苏进度，但这些问题会是短暂的。

“随着疫苗接种范围扩大，复苏情绪将渐渐抬头。这时候部署银行股，不失为理想的选择。”

该机构的首选股为马银行（MAYBANK，1155，主板金融股），周息率佳，也较少承受外资卖压。

另一边厢，大华继显也在本月初指出，尽管市道不佳，但我国银行始终未如市场担忧的那样面临庞大修改损失（Modification Loss）。

“我们相信，如今已看见黑暗尽头的曙光。因此近期股价疲软，更是趁机吸纳的好时机。”

针对重启延缓还贷措施一事，大华继显认为，银行遭受的冲击将比去年轻微得多，因银行不会再像去年中一样，无条件延缓还款期限。

2.旅游股：云顶双雄先苦后甜

旅游股特别是云顶双雄，也在刘松增、吴俊声的建议榜单内。但该两公司迎来业绩反弹前，恐还有一波大亏损。

据达证券在6月底发布的报告，分析员已下砍云顶双雄2021财政年的盈利预测，其中云顶大马（GENM，4715，主板消费股）的亏损预测，更是从1740万令吉，扩大约19倍至3亿4870万令吉。

与此同时，分析员也下砍云顶（GENTING，3182，主板消费股）2021财年的盈利预测24%，至5亿460万令吉。

无论如何，分析员认为，随着疫苗接种人数增多，云顶双雄业务会在2022财年全面复苏；而投资者在经济活动全盘开放前部署相关股项，还不算太晚。

另一边厢，标普全球评级机构（S&P Global Ratings）也在6月表示，云顶旗下的拉斯维加斯名胜世界（RWLV）创造的收入，可填补东南亚业务的收入缺口。该机构也认为，云顶可凭着充裕的现金扩张，熬过负现金流时期。

3.产托股：商场零售迎消费潮

吴俊声指出，疫情退去后，国人消费意愿将大受提振，商场和零售商店人流，也会逐步恢复至正常水平。

“届时政府解除跨州禁令，加上酒吧获准营运，将惠及产托股。”

但他也补充，上述利好现象，应不会在短期内出现，最早也得在今年11至12月，才慢慢看见曙光。

丰隆投行研究的首选产托股，为SENTRAL产托（SENTRAL，5123，主板产业信托）。

“作为纯办公室类产托，该股的盈利能力会比主打零售店、酒店的产托来的强劲。

“在2020财年，尽管管控令横亘在前，但SENTRAL产托仍取得90%出租率。该股的周息率也相对吸引。”

大华继显同样建议增持高股息的产托股，而其首选股为怡保花园产托（IGBREIT，5227，主板产托股）。