【行家论股/视频】启顺造纸 税务激励业绩达标

Nanyang Tue, Jul 27, 2021 08:10pm - 2 years View Original


分析:兴业投行研究

目标价:80仙

最新进展:

启顺造纸(NTPM,5066,主板消费股)2021财年末季净利,按年增长37%至560万令吉。

末季营收按年萎缩6%至1亿8853万令吉。

全年而言,启顺造纸净利大涨约9倍至6366万令吉;累积营收减少4%至7亿4966万令吉。

NTPM

行家建议:

启顺造纸全年核心盈利为6500万令吉,按年增长约6倍之余,也达到我们全年预测的116%。

尽管表现超出预测,但我们仅视为符合预期,因为出色的业绩是得到税率降低至8.8%的助力。

另外,原料成本下跌、越南业务亏损收窄,以及低融资成本等推动了业绩,惟疫情关系影响企业需求放缓,导致全年营业额按年走低4%,至7亿5000万令吉。

展望未来,启顺造纸的近期盈利前景面临挑战,因为管控令3.0导致营运中断和额外成本,将让赚幅继续承压。

不过,我们预计该公司能从容应对,并透过提价以转嫁额外成本。

另外,随着国内大规模接种疫苗,预计我国今年杪将解除封锁,届时可带动需求回稳,加上越南业务已接近收支平衡,因此我们预计该公司2022财年下半年的表现将步入佳境。

同时,在重组债务后,该公司成功将贷款减少8300万令吉,其净负债率也从2020财年的0.85倍,减少至0.59倍。

综合以上,我们把2022财年的净利预测下调14%,并根据折扣现金流(DCF)估值法把目标价从92仙调整至80仙,但维持“买入”评级。

启顺造纸股价走势

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