要稳定，不要乱，这6个字，道出了追求持久稳定回酬的投资者心声。无奈的是，我国政局在2018年全国大选后，就已经不再平静，3年3任首相就已是国内政局乱象的最佳证明。

在一片纷扰声下，拿督斯里依斯迈沙比利正式宣誓成为我国第九任首相，更火速推出完整的内阁名单，新首相和内阁的尘埃落定，能否为我国经济和资金市场带来久违的平静？

新内阁变动不大

国会在今年7月重开后，来自执政联盟成员和反对党的围剿，令前首相丹斯里慕尤丁为首的国盟政府在上台17个月后宣告垮台，改由依斯迈沙比利出任第九任首相，并筹组新内阁。

依斯迈沙比利在222席国会议席中，仅以114席极微的多数票胜出，加上执政联盟成员党席次相对零散，其中包括巫统37席、土著团结党31席、伊斯兰党18席，砂拉越政党联盟（GPS）18席和其他小党／独立人士的10席，因此内阁名单必须权衡各方利益，也格外叫人关注。

新内阁名单在上周五公布后，不仅与市场预期相符，有诸多旧面孔，而且几乎与国盟政府内阁名单完全一样，主掌国家财政和经济命脉的财政部长和国际贸易和工业部，依旧由东姑赛夫鲁和拿督斯里阿兹敏领航。

在整个内阁名单中，只有几个部长职位出现更动，例如主导全国冠病疫苗接种计划的凯里转任卫生部长，而前卫生部长拿督阿汉峇峇则转任科学、工艺及革新部长，不免让人好奇我国的防疫政策会否随著新官上任有所改变。

经济政策料延续

几乎是完美“剪切粘贴”的内阁阵容，虽让不少期待首相能为内阁注入新血，从而让国家防疫和振兴经济带来不同思维的人感到失望，但对市场来说，却绝非一件坏事，因为这无疑确保了国家政策的连续性，特别是拯救因国家复苏计划（NRP）落实，而显著衰退的经济政策。

政策连贯有利市场

艾芬黄氏研究预期我国经济在上半年扩张7.1%后，下半年经济将明显放缓，同时国家失业率也在全国封锁延长后，反弹至4.8%。

“更重要的是，新首相需要快速解决冠病确诊个案攀升的情况。除了加速疫苗接种外，政府也需要落实新措施减低确诊个案，从而让经济得以在放宽行动显著，以及跨州禁令的情况下重开。”

虽然换了政府，但艾芬黄氏研究相信部份经济政策将得以延续，例如当前由国家免疫计划（NIP）推进的疫苗接种，以及部份还未兑现的财政振兴措施来扶持国内经济。

数据显示，前朝政府自2020年初以来已祭出多达5300亿令吉，相等于国内生产总值（GDP）约37.5%的振兴经济配套。根据官方数据预估，过去2年公布的振兴经济配套中有约2000亿令吉已分发给2000万人和240万个商户，但迄今仍有逾3000亿令吉仍未执行。

疫苗接种为扭转疫情关键

该行指出，疫苗接种策略将是我国扭转疫情的关键，与年初疫苗缺货情况大不相同，随著国内疫苗接种率攀升，疫情对我国医疗相关和经济影响已出现好转迹象。

冠病免疫协调特别工作队（CITF）数据显示，我国总人口约54.5%已接种至少一剂疫苗，而完整接种2剂疫苗人数更达到1208万，相等于总人口的37%。

艾芬黄氏研究说，我国每日疫苗接种量达到40万以上，相信当前疫苗接种计划有效推进，正朝向覆盖全国各州40%成年人口，并有望在10杪达到成年人口完整接种疫苗的目标。

“截至8月19日，我国接种疫苗的成年人口已达到51.6%，进度比政府原定的8月杪为快，这将使政府可以更广泛地重启经济和社交活动来驱动经济复苏。我们相信在9月杪，我国成年人口的疫苗接种率将达到70%，有望达成群体免疫目标。”

大华银行认同，随著疫苗接种脚步增快，我国可能在10月杪达到100%成年人口全面接种疫苗的目标，届时多数经济和社交领域将在第四季重开，为经济强劲反弹铺平道路。

“此外，强劲外需带来的正面溢出效益也将为未来经济复苏动能注入能量。”

末季每日经济损失料减

官方数据预估，国家复苏计划前三阶段带来的每日经济损失将介于7亿2000万令吉至1亿9000万令吉，而随著越来越多州属进入第三阶段，艾芬黄氏研究相信今年第四季每日经济损失将有所减少，低于去年第二季行动管制令（MCO）1.0期间的每日24亿令吉，甚至是6月落实的第一阶段的每日10亿令吉。

“若成功执行到位和有效的措施，我们相信提前迈入多数经济领域允许营业，以及允许跨州的第四阶段将尽快为经济和劳动市场带来支撑，从而为商业和消费者信心带来扶持。”

投资料改善明年增长目标不变

艾芬黄氏研究指出，随著新首相的委任，以及经济政策的明朗化，相信国家投资活动将在2022年有所改善，因此维持2022年GDP增长5.7%目标不变。

“外国直接投资（FDI）改善，加上低利率环境营造更好的商业情绪，都有望提振私人投资增长。制造与服务业投资批准改善，反映出私人投资仍将继续扶持未来经济增长。”

Delta削弱复苏动能

不过，Delta变种病毒迅速扩散，已经减弱经济复苏动能，美国、欧元区及日本8月经济扩张步伐都有所减慢，加上Delta病毒导致疫情恶化，也为我国经济成长展望增添下行风险。

美日欧成长逊预期

由于Delta变种病毒对全球供应链带来影响，近期美国、日本和欧洲的经济成长数据一直不如预期，艾芬黄氏研究指出，若全球经济（特别是中国经济）经济因Delta或其他变种病毒影响，增速意外减缓，甚至是拖累全球经济表现，届时批准的投资项目要执行或兑现则潜存延宕风险。

变动病毒打乱联储局盘算

更要紧的是，联邦储备局（Fed）在上周于怀俄明州杰克逊洞举行一年一度的经济研讨会，并提供有关缩减宽松措施时间表的线索，但Delta变动病毒肆虐也打乱了联储局盘算。

大华银行现正密切关注美国、英国和中国等主要经济体面对疫情重燃带来的不明朗因素、联邦储备局可能在年杪开始“收水”，以及中国经济放缓趋势等因素对我国经济潜在带来的冲击。

国行利率料维持1.75%

“因此，我们维持今年经济增长4%目标不变，并预期国家银行将按兵不动，维持隔夜政策利率（OPR）在1.75%水平。”

短期振兴措施或调整

另一方面，艾芬黄氏研究相信新政府很可能在第四季提呈第12大马计划（12MP），以及2022年财政预算案之际，调整部份短期经济振兴措施。

第12大马计划保成长

“我们相信为期5年的第12大马计划（2021年至2025年）将放眼解决部份国内经济挑战，甚至是祭出针对生产力和数字化驱动措施等新增长措施来保持经济增长，以及搭配健康的发展开销拨款来促使进经济和社会领域发展。”

长期计划则可能涵盖巴生河流域捷运3线（MRT3）等大型基础建设项目，其中捷运3线项目将整合巴生河流域公共交通系统，从而改善社区流动和交通效率。

料加速基建开销刺激经济

次外，随著疫苗接种率增加，经济逐步重开，艾芬黄氏研究相信政府将加速基础建设开销来刺激经济，并扶持2022和未来经济更强劲增长。

“我们预期政府将持续努力重启，类似总值300亿令吉的捷运3线等大型基础建设项目，同时碍于政府囊中羞涩，未来可能推出更多由私人融资计划（PFI）主导的基础建设项目。”

该行预测政府可能最快在今年第四季或明年初释出的PFI项目特许经营权，包括发展总值126亿令吉的西港2.0扩充计划，以及造价30亿令吉的八打灵再也疏散大道（PJD LINK）项目。

马股吸引力大增

艾芬黄氏研究指出，从市场角度来看，投资者将对政策延续性，特别是落实大型基础建设项目感到欣慰，因为这将为经济带来更明确的发展，并为股市奠定上涨的平台。

提前大选忧虑消除

“此外，依斯迈沙比里获得足够的国会议员支持，有望可能做满首相任期，意味著我们对2023年届满的国会提前解散和举行大选的忧虑将不复存在。”

该行补充，随著市场主要逆风消散，加上国家持续专注落实疫苗政策，相信这将是未来经济复苏的关键催化因素，而这将为富时综指带来重估因素。

“虽然新内阁面对管理因疫情走势趋缓的棘手经济问题，但相信随著群体免疫目标已近在眼前，未来仅会有好事发生。更重要的是，富时综指本益比较5年均值低近2个标准差，考量到政策持续性完好无缺，2022年经济增长将更为强势，加上提前大选可能性已经消除，马股吸引力已高到令人难以忽视。”

综指年终目标调高

丰隆研究认同，称随著短期重大政治风险已经解除，加上经济潜在重开，市场情绪有望逐步复苏，并上调富时综指年终目标，从1580点调高至1620点。

“随著政治风险消散，我们相信市场风险回酬已倾向‘上升’那边，主要是富时综指本益比估值已较5年均值低1.5个标准差。”

相比之下，马银行研究更为乐观，主要是经济重开时程延宕和不明确，以及政治不明朗已使得第三季股市走势艰难，但相信在企业盈利向好、疫苗接种率高、制造与原产品出口表现强劲，以及股票较债券和的定期存款等资产类别更具吸引力等因素扶持下，第四季股市前景将普遍改善。

“此外，马股估值诱人（特别是价值／周期性领域），加上国内机构投资者资金重新流入股市，这有望带动富时综指年终攀升至1720点目标。”

宜采更“平衡”投资策略

尽管如此，该行仍建议投资者采取更“平衡”的投资策略，融合价值和增长股优势，并持续专注回酬率表现。

“随著投资者将把国内经济和政策隐忧放一旁，我们相信这将把目光牵引至科技、石油化学和物流等外围／出口主导领域。”

艾芬黄氏研究则坚持布局经济复苏和重开主题，加码交通（机场与航空公司）、博彩、银行、保险和零售产业投资信托。

选股方面，艾芬黄氏研究为贴合主题，将联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）、柏威年产托（PAVREIT,5212,主板产业投资信托组）、云顶大马（GENM,4715,主板消费产品服务组）、亚航集团（AIRASIA,5099,主板消费产品服务组）和大马回教保险（TAKAFUL,6139,主板金融服务组）列为投资首选。

其他获得“加码”评级的领域，包括建材、医疗保健、电子制造服务商（EMS）、科技与电讯。

随著新首相和内阁成员全部就位，现在是部长们谨守誓言和承诺，致力去实现恢复人民福祉，努力提高消费者的购买力，以及重振私人领域来启动经济增长的2大目标的时候。

我国已经因为反复的疫情，以及纷纷扰扰的政局，错失经济持续复苏的良机，若新内阁不好好做事将功补过，只怕给予我们的时间已经不多了。