资产丰富的英莎（INSAS）在上周宣布释放资产价值，通过注入合盈证券（M&A Securities），倒置收购成业资源（SYF）。

涉及的公司其实有三家，不过另外一家美固木合板（MIECO），只是收购成业资源的业务，所以与倒置收购无关，因此不在分析员讨论范围。

成业资源的核心业务是家具生意，近几年业绩走下坡，连连亏损。进入2021年，虽然转亏为盈，不过在公司计划转型之下，决定放弃（脱售）资本开销庞大的家具业务，引进新的金融服务业务。

大股东整合家具业务

至于买家美固木合板的本行本来就是家具业，这次的买卖，对同样是两家公司大股东的黄亚财（持有57.44%股权；成业资源： 24%股权）而言，只不过是整合旗下业务，并入同一家公司，更好管理。

所以，这笔交易，只等小股东点头，就可以完成。

不但如此，成业资源宣布一系列重组活动，除了脱售业务，也建议将脱售资产所得和手上多余现金，以特别股息（7仙）和资本回退（11仙）派给股东，之后发行新股（每股14仙）倒置收购合盈证券。

此外，进行2配1附加股和限制发售（每股14仙）以作为营运资本和偿还英莎及子公司的贷款；改名为合盈资本（M&A Capital），全新上路。

一切完成以后，英莎在成业资源的股权将增至62.56%，成为大赢家；黄亚财的股权将冲淡至5.1%左右。

对于一位公司脱售业务的大股东，通常拿了钱就蝉过别枝，股权减至很少。

黄氏得到英莎祝福（注：在大股东不得投票的条例之下，英莎关键决定股权，如果它不同意将资产脱售给美固木合板，成业资源脱售计划不可能放行）整合自己旗下家私业务，之后在股息/资本回退中获得一笔不小的现金，最后还持有合盈资本的5%股权，英莎对于这位合作伙伴，真是仁尽义至。

由于整个计划从建议到完成须要获得多方同意，大约耗时一年，预计合盈证券的倒置收购在明年下半年才完成，到时我国股市又多了一只上市的金融股——证券行，让投资者更多选择。

至于成业资源的股价，早在今年六月因传言而上升，从35仙涨至45仙，但是计划出炉以后，投资者发现原来建议没有想象中那么好，除了每股只获得18仙现金外，可能还要掏腰包来购买附加股。

况且完成期限冗长，因此一些投资者转而脱售股票，止损离场观望。

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