（吉隆坡20日讯）国家银行一如市场预期，连续9次维持隔夜政策利率（OPR）在1.75%不变。

当前货币政策立场适当宽松

国家银行发文告表示，货币政策委员会（MPC）认为当前货币政策立场适当且宽松，财政和金融措施将继续缓解对企业和家庭带来的经济影响，同时为经济活动带来支撑。

“货币政策立场将继续取决于最新数据及其对通膨和国内增长整体前景带来的影响。”

国行对上一次调整利率是在2020年7月7日，当时减息25个基点至1.75%。国行下一次议息会议落在3月3日（周四）。

去年经济增长3至4%
符预期

国行说，最新高频指标显示第四季经济活动出现反弹，与封锁措施放宽一致，2021年我国经济增长将符合预期的3至4%区间。

“展望未来，2022年经济增长动能将进一步加快，这将有全球需求增加，以及劳工市场改善和持续政策扶持推高的私人领域开销所驱动。”

不过，国行坦言，经济前景风险仍以下行风险居高，其中包括全球经济增长弱于预期、供应链干扰恶化，以及出现严重和抗疫苗性的冠病变种病毒。

全球经济方面，国行指出，在制造与贸易活动扶持下，全球经济持续复苏，许多国家的劳工市场情况也出现好转，但部份国家却重新出台措施来抑制疫情卷土重来，这将导致国内经济活动，特别是服务业出现放缓迹象。

“在供应与需求因素驱动下，多个国家通膨持飙高。展望未来，疫苗接种覆盖率持续提高、疫苗功效提升，以及抗病毒治疗可用性将有助于更好地管理疫情，从而支持全球增长前景。”

不过，国行相信全球经济增长前景将继续受到新变种病毒出现隐忧、全球供应链干扰影响拉长，以及主要经济体货币政策调整提高金融市场震荡风险等不明朗因素影响。

首11月通膨2.3%
今年料续温和

至于通膨前景，国行说，2021年首11个月平均通膨达到2.3%，预期在燃料通膨基准效应消散下，2022年平均通膨率将持续温和。

“以核心通膨为指标的基本通膨率则料走高，主要是经济活动将在生产成本攀升的环境中趋向正常化。不过，核心通膨仍预期处于温和水平，上升风险将受到经济和劳工市场持续疲弱抑制。”

尽管如此，国行认为，由于供应链可能面对长期干扰风险，通膨前景仍将持续取决于全球原产品价格影响。

MARC：下半年或升息0.25%

大马债券评估机构（MARC）认为，国行可能会等到下半年，再决定是否调高指标利率。

该机构在《2022年经济展望报告》中说，随着经济逐步复苏，国行下半年可能会将隔夜政策利率调高25基点至2%。

“展望未来，我们认为国行不太可能面临货币政策决策困境，在最坏的情况之下，冠病疫情可能恶化，严重打击供应链，促使通膨升上数十年高位，并打击国家经济复苏，如果出现这种结果，国行到底会倾向于抑制通膨或维持宽松货币政策，我们依然保持谨慎。”

该机构指出，如果国行收紧货币政策以抑制物价腾涨，市场需求也会受到打击，进而影响经济复苏进程，这也伴随着更多的经济痛苦，并对政府已经不堪重负的财务状况造成更大损害。

大马主权评级面临更大压力

“这样一来，我们可以预期大马主权信贷评级也会面临更大压力。”

该机构表示，如果国行选择静观其变，而保持宽松货币政策，在全球升息浪潮中，这势必造成资金外流和马币贬值风险。

“在这种情况之下，通膨可能会影响物价预期、薪资和物价设定，从而影响经济稳定。”

去年11月，由于联储局释出鹰派讯息，全球投资者纷纷脱售新兴市场资产，向来稳定的大马公债市场也遭撤走36亿令吉。

该机构原本就预计资金流出情况将会在2022年持续，如果国行的货币政策困境成真，外国投资者“提款”速度可能会超过预期。

该机构预期今年大马经济成长将处于官方目标5.5至6.5%的底部，通膨率则是2.2%。

华侨银行：全年利率料不变

华侨银行首席经济学家林秀心估计，国行2022年会将隔夜政策利率保持在1.75%不变。

“这个观点自然需要数个因素的‘配合’，除了国内通膨，或许更重要的最终仍将是全球市场情绪的变更。最主要的风险莫过于美国联邦基金利率前景变化快速造成市场陷入动荡，迫使包括大马在内的新兴市场中央银行提高利率，以稳定市场情绪，这种情况显然已不能排除。”

今年经济增长料回升至5%

她表示，在支援性出口前景作为后盾下，该行预料大马经济增长将会从2021年的3.2%回升到今年的5.0%，随着经济复苏前景改善，该行预期国行今年不会降低指标利率。

“毕竟，尽管这段时期的冠病大流行和政治危机构成了明显的挑战，但国行2021一整年都维持政策利率不变。”

她指出，实际上，从2021年11月的货币政策委员会会议上的语气来看，国行可能已开始奠定基础，为利率朝向另一个方向，即向上移动的更大预期做准备。

她说，货币政策委员会的文告有某些方面表明，国行目前预料有必要提前阻止市场对提升货币政策的预测。

“最明显的是，国行热衷于描绘通膨仍然温和，在大马并不是一个大问题。例如，今年（2021年）的核心通膨预料将保持在1%以下的低位，而进入2022年时，总体通膨‘预料保持适中’。尽管国行认同，随着各项经济活动正常化，‘核心通膨预料将小幅上升’，‘鉴于经济中持续的闲置产能和劳动力市场的疲软，通膨仍视为保持良性’。”

她补充，可以确定的是，国行仍提出一些警告，例如“全球商品价格发展”和“供应长期中断”可能会影响通膨前景。

“然而，通膨对大马而言不是一个‘大问题’——因此别指望我们因此而收紧政策——的基本信息是不难看出的。无论通膨是否像国行预期般低迷，这个焦点表明对话已经发生了很大的变化。尽管面对一些短期挑战，但经济增长仍保持良好，因此并无必要降息，但焦点明显已演变成更为强调通膨仍然受控，以及指标利率无需调高。”

通膨料保持稳定

她估计，国行将致力于通过将指标利率维持在目前的低水平，以支持经济增长，预期通膨也会保持稳定，毕竟产出缺口持续存在。

“失业率仍然处于相对较高的4.3%，虽然这已低于5.3%峰值，但依然远高于冠病大流行前的3.3%，而这只是冠病对就业市场的冲击远远尚未缓和的迹象之一。”