（吉隆坡21日讯）木制品行业好不容易摆脱停工冲击，原料涨价和人手不足两大阴影却变得更深，分析员继续保守看待整体行业展望，仅给予“中和”评级。

原料涨价
人手不足

丰隆研究指出，2021年首11个月木制家具出口总额按年减少2.8%，至81亿5000万令吉，主要是家具公司6至9月中旬停工了3.5个月，比预期的2个月长。上述期间，美国仍是我国家具业最大出口市场，占比达62.8%。

受停工令影响，该行追踪的4家公司中，利兴工业（LIIHEN,7089,主板消费产品服务组）、亿维雅（HEVEA,5095,主板工业产品服务组）和家丽资机构（HOMERIZ,5160,主板消费产品服务组）去年前几季盈利皆低于预期。

长青纤维板（EVERGRN,5101,主板工业产品服务组）是唯一业绩改善的木制品公司，这不仅归功于木板市场需求强劲，泰国厂房在大马业务停摆时接下额外订单也居功至伟。

该行说，国内家具业停工期间，部份订单更已转给周边国家对手，更糟糕的是，除了厂房停摆，家具业也面对原料涨价、人手不足等挑战。

“自2020年第四季以来，家具业所有主要原料，包括橡胶木、胶水、钢材、泡棉、皮革、包装材料等皆已涨价，特别是胶水成本更是大幅上涨，这主要是因为原油价格走高及油棕肥料需求增加导致尿素价格提升。”

丰隆指出，家具业也继续面临人手短缺问题，尽管工厂仍有闲置产能，但受人手问题影响，家具公司至今仍无法扩大产能。

“根据我们的理解，政府已经取消了所有行业的外国劳工入境禁令，但由于Omicron出现导致入境标准作业程序（SOP）收紧，他们的抵马日期仍不确定。”

该行补充，只要人手问题解决，家具业将获得一剂强心针，盈利接下来将有望保持增长。

不过，由于家具业聘用大量外国劳工，因此也会面临客户越来越严格的环境、社会和治理（ESG）要求，该行认为，投资者情绪也可能会受到这些因素变化的影响。

丰隆表示，鉴于大规模防疫封锁措施不太可能再次实施，该行相信家具业已渡过最大难关，尽管如此，家具公司的盈利表现仍可能遭到原料涨价和人手不足两大挑战夹击，以致行业整体估值依然逊色。

有鉴于此，该行决定保持木制品行业的“中和”评级，首选股项分别是长青纤维板和家丽资机构。

该行说，长青纤维板的业务从上游分布到下游领域，这让该公司能够把握木板市场上升周期及家具业增长趋势。

至于家丽资机构，该行指出，该公司的原厂委托设计代工业务有助于减轻成本上涨压力，并保住利润和客户，此外，其股价本益比扣除现金后仅有5.6倍，估值也不算太高。