读者杨先生问：马面粉厂（MFLOUR,3662,主板消费产品服务组）的前景如何？可以投资吗？

答：2022年预料继续面对通膨上涨，食品价走高的情况，消费产品股有一定的抗跌力，而马面粉厂的家禽业务销量有望在2022财年有所改善，主要是快餐店和超市等需求增加；另外，尽管预计小麦等的高成本会导致赚幅下滑，但该公司的面粉业务仍然有利可图。

成本虽走高
面粉业务仍有利可图

大马投行研究看好该公司的前景，给予“买进”的评级，并根据2022财年本益比18倍及4星的环境、社会、公司治理（ESG）评级的3%溢价，将该公司合理价订在每股1令吉37仙，比较目前约70仙左右的市价，仍有一定的上涨潜能。

马面粉厂在去年2月10日与美国泰森食品（Tyson Food）旗下泰森国际控股签署股权买卖协议，以4亿2000万令吉的价格将旗下Dindings Supreme公司的49%股权脱售予后者，双方缔结合作关系，马面粉厂引进泰森食品作为家禽业务的联营伙伴。

随后泰森国际成为联营公司49%股东，因此前者的销量贡献估计在2022财年走高，大马投行预测，马面粉厂在2022和2023年的净利可过亿，至1亿零560万令吉和1亿2680万令吉，周息率分别为4.2%和5%。

在上述联营协议下，马面粉厂子公司和泰森食品的大马子公司有为期5年的长期供应合约，并且在双方同意下可每年更新一次。

泰森食品是全球最大的鸡肉、牛肉和猪肉生产及供应商，而Mac食品大马则为本地及海外快餐食品店供应清真认证的加工肉品。

大马投行研究看好泰森国际将在2022财年，占马面粉厂家禽销量逾三分之一，使该业务在2022财年将转亏为盈，获利预测为920万令吉，2021财年首9个月为税前亏损9320万令吉。

大马投行研究认为，今年首季，由于供应短缺和佳节需求，家禽的销售价会继续走高；据知目前家禽行业供应无法满足需求，部份原因是有疫情影响了部份生产商日龄鸡的供应；但是该公司不受影响，因是采用封闭式厂房系统。

此外，粮价高涨让玉米和豆粕饲料的成本走高，也影响了小型业者的运营。

去年政府对鸡肉价管控在每公斤6令吉30仙，并宣布包括鸡肉在内的大马一家顶价计划（SHMKM）延长至今年2月4日，政府将持续监督物价。大马禽畜业联合总会表示，这进一步打击小型业者。

厂房使用率料可达60至70%

马面粉厂的红土坎家禽厂房在2022财年，平均使用率可从去年的50%上升至达60至70%，50%平均使用率意味着该工厂每天可处理约13万至14万只家禽。

在成本方面，去年芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade）的玉米期货价格上涨了27%，小麦期货价格上涨了25%。2021年初大豆价格达到2014年以来的最高，全年上涨了近5%。

研究公司IHS Markit预测，2022年全球农户将种植约2.3亿英亩的大豆、小麦和玉米，比去年创纪录的种植面积增加了200万英亩，随着全球供应赶上需求，2022年谷物价格将回落。

大马投行研究表示，即使去年小麦价格大涨，马面粉厂的面粉业务继续表现良好，主要受涨价和越南的需求支撑。越南因疫情封锁，并未影响该公司当地面粉业务的的营运和需求。

在大马的面粉业务，虽然小麦上涨带来的成本上扬，侵蚀该公司的赚幅，但该业务仍然交出获利的成绩；大马投行研究预测，马面粉厂的面粉业务在2022财年会有1亿6430万令吉的获利，与2021财年一致。

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