升息后的投资展望/股悦

Nanyang Fri, May 13, 2022 11:48pm - 1 week View Original


国家银行自2020年7月将隔夜政策利率(OPR)调低至1.75%以后,已维持如此低的水平将近2年。

在2020年,国行合计下调OPR共125个基点,以应对我国在同年3月冠病疫情爆发所带来的冲击。当时,国内经济在行动管控令严控之下,导致部分人民的收入也面对不同程度的影响。

下调OPR的举措之一,就是为了缓和人民特别是浮动利率借贷者的经济压力。投资方面,利率的起起落落将对债市走势有着重要的影响,而利率与债市有着反向的关系。

在2020年大幅降息之前,我国已在2019年5月下调利率,并在预计利率的前景呈下滑趋势,推高了债券的价格,为投资者带来亮眼的回酬。

然而,利率的前景已随着大环境出现变化而有所改变,促使我国央行也跟随升息的步伐。

下半年料续升息

在令吉贬值、高通货膨胀以及全球大部分中央银行都在升息的压力之下,国行在周三宣布提高利息。

国行的这项宣布也令市场大感惊讶,因大部分的经济学家认为我国央行在下半年才会升息。国行的文告指,最新指标显示,内需与外围持续增长支撑下,经济增长基础已更稳定。

同时,失业率下滑、更好的收入前景、国门重开、投资活动与前景也有所改善,认为低利息环境已不再适宜。

当然,风险依然存在,包括俄罗斯与乌克兰之间的战火、中国清零政策严格封锁举措,以及大宗商品价格高涨等因素。

国行出其不意的调高利息,让经济学家认为,下半年可能持续升息,预计介于50至75个基点。这也意味着,在接下来的三次会议中,即7月、9月和11月,每次皆有可能各升息25个基点。

令吉 Ringgit

银行股是赢家

升息对以利率收入为主的银行业而言,是一项正面的消息,而11日宣布升息之后,银行股在当天受到追捧,股价走势大致上皆上涨。

在利率前景展望持续上涨之下,银行股预料将是此次的大赢家,尤其是拥有高浮动率贷款的银行。

回到债市方面,与利率关系反向的债券,则出现收益率走强的趋势,也就是债券价格下滑。

大马10年期政府债券的收益率,已从今年初约3.6%的水平,提高到如今约4.4%的水平。若相比疫情期间,即2020年8月的最低水平,至今的收益率已上扬约2%。

同时,当前大马10年期政府债券的收益率水平,亦相当接近全球金融风暴前的巅峰水平。

从另一个角度来说,目前的债市处于相当吸引的水平,甚至已纳入未来升息的因素在内。

在债券投资的基础方面,发行者在没有违约的情况下,债券的价格在期满时,将回到其面值水平。

简单的说,若债券价格出现折价,在没有违约且价格将回到面值,也许是个值得考虑投资的资产。

值得一提的是,投资债券的目标是以收入为主,但债券价格的起落将影响投资回酬。

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