今明年棕油价上修 库存趋低
（吉隆坡13日讯）大马4月棕油库存按月虽攀升11.5%，至164万公吨，但分析员认为，劳工短缺及印尼暂时禁止原棕油出口，5月库存或续走跌，且食用油供应不足现象仍未缓解，因此调高今、明两年的原棕油价格预期。
联昌研究主管黄丽芳在报告中指出，164万公吨的库存较该行预期的166万公吨略低1.2%，按月虽增长但整体棕油库存仍显紧张，比起过去10年的4月平均库存中值的196万公吨少16%。
劳工短缺打击产量
“4月棕油产出为146万公吨，按月升高4%，按年却跌4%，主要是劳工短缺打击产量，我们获悉，种植业者最快或仅有在下半年才能重迎外劳纾缓劳工短缺冲击。”
她披露，4月的原棕油出口按月与按年分别下跌18%及22%，至106万公吨，相信是受到印尼3月18日取消国内市场义务（DMO）影响，不过随着印尼再调整棕油相关政策，估计我国棕油库存5月或进一步趋低。
“印尼4月底暂时禁止原棕油及相关产品出口，料推高市场对我国原棕油需求，我们预期，国内原棕油库存5月底时或按月跌2.2%，至160万公吨。”
另一方面，俄乌战事未止，该行认为，在葵花籽油供应不确定性及印尼限制原棕油出口夹击下，食用油市场将面临供应吃紧，预期5月原棕油价格将游走在每公吨5500至7000令吉。
食油供应吃紧
“我们相信，一旦印尼食用油价格跌至每公升1万4000印尼盾（约4令吉20仙），该国政府或在6月解除原棕油出口禁令。”
联昌研究基于俄乌战事续扰乱葵花籽油供应、我国政府解决劳工短缺课题缓慢、印尼暂缓原棕油出口禁令，调高原棕油价格预估，今年的从每公吨4100令吉上调至5600令吉；明年则从3240令吉上修至3800令吉。
“从目前的局势来看，我们预期首半年的原棕油价格可企稳在每公吨6138令吉的均价，随着下半年产量恢复才会趋低至每公吨5062令吉。此外，我们也会调整种植业者的净利预期，以反映原棕油价格预估走高及近来调高的最低薪金。”
营运成本攀升
纵然该行调高原棕油价格预期，但黄丽芳仍谨慎看待下半年相关营运成本攀升的情况。
“我们相信，原棕油价格下半年将走软，加上最低薪金5月起调高至1500令吉，较先前增加25至36%，另外还有肥料等营运成本攀升及棕油暴利税和一次性繁荣税冲击，都会拖低业者今年下半年的净利赚幅，除非产量改善。”
该行因看好短期净利有上涨空间，不过因估值仍偏高，维持种植领域“中和”投资评级，首选合成种植（HSPLANT,5138,主板种植组）、吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）及云顶种植（GENP,2291,主板种植组）。
另一方面，丰隆研究分析员认为，鉴于4月斋戒月，棕油产量一般季节性趋低，加上印尼禁止棕油出口，相信我国5月的原棕油库存将进一步下行。
“目前，原棕油平均价约为每公吨6300令吉，明显高于我们全年预估价的4300令吉，基于气候不加、地缘政治紧张及肥料供应状况，相信原棕油价格将会持续居高不下，因此调高2022至2024年的预估。”
该行将这3年的原棕油价格预估，从每公吨4300／3300／3300令吉上调至5500／4500／4500令吉，同时也将在即将到来的财报季（5月20日开始）调整个别种植业者的净利预估、目标价及投资评级，以反映更高原棕油价格及成本情况。
“鉴于短期原棕油价格走高等同更好获利前景、市场对环境、社会与企业监管（ESG）关注减退及良好估值，我们维持种植领域‘增持’评级，首选FGV控股（FGV,5222,主板种植组）、IOI集团（IOICORP,1961,主板种植组）、吉隆坡甲洞及森种植（SIMEPLT,5285,主板种植组）。”
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