报道：萧维旸

国内外负面因素环伺，下半年投资者该如何趋利避害？

首先是国外课题，俄乌战争再迎来变数，乌克兰正摩拳擦掌予以反击，且俄罗斯内部正暗流涌动，任何一处的失控都可能会扩大战争范围和激烈程度。

另一方面，已多次升息的美联储，也频频放话未来不排除继续升息，以将通胀压制到可控水平。众国内外投资者纷纷离场观望，马股和令吉因而也随之大打喷嚏。

视线转向国内，下半年的州选举将牵动投资者神经，若在野党成功攻城略池，团结政府或因此地位动摇，让国内政经局势再度陷入混乱。

身处乱世，投资者应采取什么部署策略？细阅各大券商报告后，本报总结出有3大领域获得多数券商青睐，另有3类行业，需要谨慎看待。

内忧外患 谨慎布局
看好建筑消费医疗

国内外局势依旧迷雾重重，投资者该如何部署？

今年下半年马股能否交出亮眼成绩单，得看数项国内外课题的脸色。

首先是国外课题，众投资者最关心的莫过于俄乌战争进展。这场自去年2月爆发的战争，如今再增添变数。

长期协助俄罗斯对乌克兰作战的雇佣兵组织——瓦格纳集团，骤然在今年6月23日对俄国发动兵变，一度危及普丁政权。

尽管该叛乱仅历时24小时，但各国包括欧美政府首脑和国际关系学者纷纷担忧，这场叛乱仅是起点，一旦俄国其他私营军事组织群起效尤，抑或普丁眼见自身政权愈发脆弱而失去理智，遂扩大战争力度和范围，战况和全球供应链扰乱问题无疑将雪上加霜。

另一项让投资者绷紧神经的国外课题，要数美联储是否持续升息。去年3月起，美联储已下定决心终结为时4年的零利率时代，狠下心肠升息抑制通膨。

美联储升息马股打喷嚏

迄今，美联储一共升息10次，最近一次为今年5月初，将美国联邦基金利率提高25个基点，达到5%至5.25%的区间，属2007年以来最高点。

到了6月底，美联储主席鲍威尔也松口表示，不排除在未来数个月持续升息，助经济降温。

美联储持续升息，大马股市和货币将随之大打喷嚏。这是因为，以逐利为目标的外资，极有可能抛售马股和令吉，回流美国追寻更诱人的利息、金融资产收益。

近一个月令吉“跌跌不休”，便是血淋淋例子，截至6月30日，令吉已较年初走贬接近6%。

若贬势无法缓和，输入型通胀问题将不断笼罩在大马头上。

国行放话干预汇市

令吉疲弱不堪，也逼使长期奉行不干预主义的国家银行，决定出手稳定令吉汇率。国行助理总裁阿德南在6月底发文告指出，眼见令吉近期的贬幅已脱离大马经济基本面，国行决定干预外汇市场，避免令吉过度波动。

视线转向国内课题，最备受瞩目的，莫过于选举。今年第三季，我国六个州属——雪兰莪、吉兰丹、登嘉楼、森美兰、吉打、槟城将举办州选，且已先后解散州议会。

州选举来临，意味着州执政权有可能易主，万一成真，恐会对马股和经济带来负面冲击。达证券分析员认为，若在野党成功在希盟执政州属攫取更多议席，马股将继续面对卖压，且外来直接投资（FDI）亦会放缓脚步，直至下一届全国大选尘埃落定。

“在野党州选成绩亮眼的话，国内外投资者会因此担忧，在野党国会议员借此加强逼宫压力，继而破坏大马政局的稳定性。混乱，是众投资者最不希望看见的现象。”

综上所述，2023年注定依然是动荡、充满不确定性的一年。

身处乱世，投资者该如何部署，才能趋利避害？用另一种方法询问，有什么行业，仍然值得留意？

6大行业逐一看

由于研究和估值方法不同，众投行研究部对各大行业的投资观点，都不尽相同。话虽如此，仍有部分行业，获得的正负面评价较为一致，本报将一一列出，供投资者参考。

其中，建筑、消费者和医疗领域，获得多数投行研究部的青睐，冠上“正面”或“增持”评级；种植、房产和手套业，则被多数分析员保守看待，给予“中和”或“负面”评级。

1 建筑：订单前景乐观（增持）

建造成本趋稳，加上订单前景乐观，MIDF投资研究和大众投行研究，分别给予该领域“正面”和“增持”评级。

MIDF投资研究表示，今年首季已完成工程价值322亿令吉，按年增加大约9%。以细分领域来看，土木工程占据近38%，非建筑住宅则贡献约莫31%。

展望未来，该研究部认为，得益于2023财政预算案发展支出理想，带动基建和公用事业领域回温，今年下半年国内建筑股斩获合约数量和价值，将会节节攀升。

此外，分析员也估计下半年的建材价格，将逐步缓和。举例而言，历经连续4个月上涨后，今年5月钢筋平均价格按月下降0.34%，至每吨3727令吉。与此同时，用来制钢的铁矿石，近期平均价格也在降温。

大众投行研究也抱持相同看法，指尽管洋灰成本依然在上涨，但其带来的成本涨幅，将因钢筋价格下滑，而得到缓冲。此外，困扰建筑业已久的劳工不足问题也逐渐消失，换句话说，工程效率将因此提升。

两家投行研究部皆首选金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）、IJM（IJM，3336，主板建筑股），原因为资产负债表强稳，及手上订单额领先群雄。

2 消费：零售强劲增长（增持）

眼见国内消费呈回温之势，大众投行研究和MIDF投资研究，分别给予消费者领域“增持”、“正面”评级。

大众投行研究表示，得益于劳动市场恢复健康、政府援助措施前仆后继、旅游业迎来复苏，国内私人消费将有增无减，连带惠及大马消费股。

此外，大马统计局的资料显示，今年4月我国零售贸易取得强劲增长，同时亦是连续第13个月迎来年增长。

另一方面，MIDF投资研究指出，截至今年6月，大马饮食和家禽股面临的原料成本均呈跌势，其中小麦价格按年减少近36%、原棕油价格下滑37%、聚对苯二甲酸乙二醇酯树脂价格跌28%、咖啡豆减少25%、玉米和大豆价格则个别跌20%及4%。

尽管如此，碍于气候恶劣拖累全球产量，原糖和白糖价格则分别上涨28%及6%，这难免冲击饮食品生产商的赚幅。

MIDF投资首选全利资源（QL，7084，主板消费股）和星狮集团（F&N，3689，主板消费股），因旗下产品需求不减。

大众投行研究则首选古晋中央冷藏（CCK，7035 ，主板消费股）、安珀（ABLEGLOB，7167，主板消费股），前者产品需求依然稳健，后者则预计受惠于墨西哥合资公司的出口表现。

3 医疗：医疗旅游带动（增持）

考虑到医疗旅游、非传染疾病住院治疗需求日渐攀高，MIDF投资研究和大众投行研究，分别给予医疗业“正面”、“增持”评级。

据大众投行研究观察，自国门重开后，各大医院皆迎来住院率增高。与此同时，前来寻求非急性医疗需求、进行定期身体检查者也渐渐上升。其中，柔佛医药保健（KPJ，5878，主板保健股）在2023财政年首季，住院率按年增长35%；IHH医疗集团（IHH，5225，主板保健股）旗下坐落在大马、土耳其和欧洲的医院，入住率则分别按年增加41%、14%和8%。

另一边厢，大马医疗旅游理事会预计，随着边境彻底解封，我国医院业在医疗旅游方面攫取的营收有望达到17亿令吉。事实上，2022年相关营收已达到13亿令吉，按年飙升1.34倍。

MIDF投资研究同样抱持乐观看法，认为今年下半年，国内医院的入住率，会随着国人生活重回正常状态，而恢复至疫前水平。同时，大马在全球医疗旅游业拥有强稳竞争力，亦医疗股前景看俏的一大催化剂。

上述两投资研究部，皆首选柔佛医药保健，理由为该公司的商业策略侧重于医疗旅游，因此有望在营收、住院率方面达到理想水平。

4 种植：进口需求疲软（中和）

种种不确定因素下，达证券、MIDF投资研究、大众投行研究皆给予种植业“中和”评级。

达证券分析员观察到，尽管今年原棕油价格均位于每吨4000令吉之上，但随着中国复苏力度疲乏，拖累该国消费水平，加上印度市场需求放缓，原棕油价格渐渐呈现疲弱之势。

MIDF投资研究看法一致，且估计到了今年下半年，印度、中国、巴基斯坦和孟加拉的棕油进口会有所放缓，原因为去年开始的疯狂进货，已造成库存水平增高。

迄今，印度和中国棕油库存，分别按年增加57%及25%，巴基斯坦和孟加拉的库存，则个别走高50%及165%。

回顾2023财年首季表现，大部分种植股皆业绩疲软，原因是棕油价格走低，而营运成本不减反增。盈利方面，种植业平均按年下滑70%，营收则挫跌16%。

放眼未来，原棕油价格会否触底反弹，很大程度取决于埃尔尼诺是否来袭。据美国国家海洋和大气管理局的说法，埃尔尼诺在下半年汹涌来袭的可能性高达56%。

在大众投行研究看来，埃尔尼诺的到来，将影响明年原棕油产量，跌幅介于5%至16%，届时原棕油价格会应声上扬。

尽管维持“中和”评级，MIDF投资研究仍首选吉隆甲洞（KLK，2445，主板种植股）、IOI集团（IOICORP，1961，主板种植股），理由是旗下鲜果串产量优于同业、油棕树龄相对理想。

5 房产：升息抑制买气（中和）

考量到种种不利消息，MIDF投资研究、大众投行研究、达证券皆给予房产业“中和”评级。

国行发布的数据显示，今年4月的放贷申请按月挫跌23%，显示国内房屋购兴正逐渐降温。展望未来，MIDF投资研究认为，碍于国行在今年5月升息25基点至3%，房产购兴会进一步下滑。国行升息将换来购屋者还贷成本的上升，进而降低国人购屋意愿。MIDF投资研究估计，对50万令吉购房贷款而言，每升息25基点，将连带提高每月还款额60至70令吉，这无疑削弱国人购买能力和意愿。

而据达证券、MIDF投资研究的预测，国行会在今年下半年，进一步提高隔夜政策利率（OPR），届时国内房屋购兴、滞销率、房产股价恐会雪上加霜。

另一方面，达证券指出，国内发展商也面临劳工短缺问题，这将拖累工程进度。以工种来看，尽管外劳短缺已有所改善，但手握专业技能的员工，始终供不应求。

一众房产股中，达证券首选森那美产业（SIMEPROP，5288，主板产业股）、双威（SUNWAY，5211，主板工业股），前者资产负债表稳健，后者则业务较为多元，可带来互补效应。

MIDF投资研究则青睐马星集团（MAHSING，8583，主板产业股）和高美达（GLOMAC，5020，主板产业股），因其发展项目皆侧重于平易近人的价位。

6 手套：销量少业绩弱（中和）

眼见手套供过于求、销售低迷的现象未有改善，达证券给予手套业“中和”评级，而MIDF投资研究则维持“负面”评级。

MIDF投资研究表示，受销售低迷影响，今年次季手套业工厂利用率，依然维持在25%至40%的低迷水平，和2019年的80%至85%相比，可谓天差地别。

与此同时，中国手套业者的工厂利用率，则达到90%水平，显示已有不少订单流向中国商家。

展望全年，分析员估计大马业者工厂利用率，仅有区区25%至35%。

谈及手套平均售价，分析员也担忧，中国业者会继续祭出低价销售策略，和大马业者展开激烈市占率抢夺赛。

若真发生，手握成本优势的中国业者，拥有不小的胜算，且从另一个角度来看，大马业者亦会因害怕失去订单，而不敢贸贸然涨价，连带损及盈利和赚幅。

回顾今年首季，大马手套业者面临约5亿3160万令吉亏损，和上年首季的760万令吉亏损额相比，明显扩大。

投资建议方面，尽管给予手套业“中和”评级，但达证券将高产柅品工业（KOSSAN，7153，主板保健股）的投资评级，从“守住”升级至“买入”，同时继续喊卖顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）。