（吉隆坡15日讯）尽管埃尔尼诺现象的影响不显著，但考虑到需求复苏以及成本走软，种植业者料可在棕油价格保持当前水平的环境之下提升赚幅。

肯纳格投行研究在报告中指出，步入明年，库存水平将持平，而恶劣天气和油棕产量可能导致供应收紧，同时需求将继续按年小幅增长3%至4%。

稳健的需求主要来自于，区域人口和富裕程度的不断增长，推动区域食用油市场巨大且增长；棕油价格实惠和灵活使用途径；以及生物燃料需求。

“自疫情后，今年需求按年增长了3%至4%，这也与长期趋势线增长一致。”

另一方面，投入成本也一直呈下降趋势，今年迄今，化肥价格按年大跌30%。

与此同时，由于边境开放和简化外劳程序，劳动短缺的改善让的鲜果串产量有所提高。

鉴于此，分析员预计，上游的种植园赚幅将在2024年更加坚挺，但下游如油脂化学品制造的前景可能喜忧参半。

“这主要是个人护理、化妆品和工业油脂领域，可能对经济放缓更加敏感，而食品产品则预计保持较好的前景。 ”

其中，用于个人护理、化妆品或工业产品的棕榈仁油（PKO）价格，相比往常高于原棕油价格20%至30%的溢价水平，如今溢价情况已接近谷底。

不过，分析员认为，鉴于原棕油需求复苏将跟上甚至超过供应增长，稳健需求将使明年棕油价格保持坚挺。

分析员预计，2024到2025年的原棕油平均价格将维持在每吨3800令吉。

至于当前原棕榈油价格疲软，分析员认为，这可能是反映迄今为止，在区域内的温和厄尔尼诺现象。

虽然苏门答腊和加里曼丹的部分地区确实出现了一两个月的干旱，但还没有严重到引发产量大幅下调，而沙巴和西马半岛几乎没有受到任何影响。

长期结构性阻力

另外，分析员怀疑，市场将逐渐把东南亚棕油产量结构性下降趋势考虑在内，原因是树木老化、大马油棕园面积缩小，以及印尼新种植面积也大幅放缓。

“与其他三大食用油（大豆、油菜和葵花籽）每年播种和收获不同，棕油是果树，可以存活多年。然而，随着树龄增长，树木长得越高，采收就越困难、缓慢和成本更高。”

因此，油棕园的通常的做法，是每25年重新翻种。

分析员指出，对于资本充足的大型种植业者，这种翻种只是种植周期的一部分，但对于小农户而言，不仅翻种成本高昂，约每公顷2万至3万令吉，此后3年甚至更长时间都没有收入。

报告续指，全球油棕种植面积约3000万公顷，小型油棕园的种植面积占差不多一半。因此，较小的种植土地的油棕老化，可能是2018年以来棕油产量下降的因素之一。

分析员指出，计算结构性产量下降的时间，可以追溯到1990年代（约430万公顷）和2000年代（约543万公顷）期间，庞大的新油棕面积开发期。

“随着2010年代种植面积（约772万公顷）的增加，未来几十年也将面临着更加严峻的挑战。”

综合以上，分析员维持对行业的“中和”评级，并表示更看重业者的增长而非营收表现。

分析员看好吉隆甲洞（KLK，2445，主板种植股），拥有良好业绩记录和向上游区域扩张的灵活性，同时也准备好有选择地向下游扩张。

此外，PPB集团（PPB，4065，主板消费股）凭借在中国和印度的农业综合企业的风险敞口，以及东南亚消费业务也在复苏，也相当有吸引力。

还有，在积极剥离非战略资产来削减债务后，陈顺风（TSH，9059，主板种植股）也正准备将30%至40%的自家土地上种植。