股海捞月│产业股气势如虹 顺利实业黑马突围
受产业界氛围转好带动，产业股今年气势如虹，堪称马股表现最好的板块之一。
考虑业界低迷多年，如今仅在复苏初期，产业股的逆袭预计还有后续。
为此，本期《股海捞月》决定聊聊一家业绩抢眼、刚刷新盈利新高纪录的实力派发展商——顺利实业（KSL,5038,主板产业组），看看这家行事低调的中型发展商，如何以黑马之姿成为2023年最赚钱的纯产业股。
数城镇项目同步开跑
柔佛起家的顺利实业，在产业领域已有超过40年历史，业务涵盖产业开发和投资，善于开发各类型房产，对城镇发展尤其在行。目前手上有多个城镇项目同时开跑中，遍布柔佛各地和雪州巴生，对行业运作的深刻了解和丰富经验助公司打造出一个又一个大获成功的项目，也因此快速成长起来。
自2002年以逾2亿令吉估值上市马股以来，该公司凭着稳健管理与丰富经验，营运规模不断壮大，在柔佛各主要城市如新山、居銮、昔加末和峇株巴辖都建立起强大业务根基后。2008年首次跨出主场，以1亿5652万令吉在巴生买下446英亩土地，后来将之打造成发展值50亿令吉的Bandar Bestari综合城镇项目，成为一时佳话。
上月杪出炉的2023年报显示，顺利实业目前有超过10个产业发展项目同时运作中，主要是综合城镇发展项目，也有高楼住宅与商业项目，其中去年还新推出两项综合城镇发展项目——新山KSL Pulai Bestari和峇株巴辖Taman Banang Jaya及巴生Raintree Residences@Bandar Bestari高楼住宅项目，进入2024年后似乎更加忙碌。
在各产业项目齐齐贡献下，产业发展在2023财政年共带来营业额9亿3648万令吉及税前盈利3亿7106万令吉，表现十分优异。
资产负债表强劲
续吸收优质地皮
顺利实业截至去年杪手握逾2550英亩地库，其中处于各阶段发展的地库占约25％，另外50％地库则在不同审批阶段。此外，鉴于业绩和资产负债表强劲，公司继续吸收优质地皮，过去半年来已先后宣布向两家上市同侪购地，涉及金额约4亿4000万令吉，态度依然积极。
除了产业开发，产业投资部门同样战绩彪炳，旗下新山旗舰购物中心KSL City Mall于2010年开幕后，这项位于新山市中心点的综合商业项目，渐渐发展成一个全方位商业与休闲枢纽，涵盖906间套房的酒店、11间会议室、可容纳1000人的宴会厅及各种休闲与娱乐设施，卓越地理位置和丰富内容供应持续吸引人流，让产业投资成为另一个重要收入来源。
为巴生旗舰项目Bandar Bestari精心打造的KSL Explanade Mall，也已从去年起开始营业，这项发展值逾6亿令吉的崭新综合商业项目，拥有65万平方呎可出租空间及各类活动设施与 场地，也结合了酒店与度假元素，以迎合周边庞大人口对优质商场的殷切需求，渐渐成为当地购物与休闲娱乐新地标，可望进一步强化产业投资贡献。
产业投资部门资产账面价值突破10亿
截至2023财政年，产业投资部门的资产账面价值已突破10亿令吉，为公司贡献营业额1亿9407万令吉营业额和税前盈利1亿6817万令吉。即使扣除资产重估带来的4398万令吉账面盈余，营运获利仍超过1亿2000万令吉，回酬颇为诱人，为集团获利稳定性带来重要贡献。
最赚钱产业股
在2023财政年，顺利实业凭着11亿4163万令吉营业额和4亿1684万令吉净利，改写了公司业绩的历史新高纪录；不仅如此，去年净利竟还冠绝马股同侪，意外成为2023年最赚钱的产业股。
业绩写新高
资料显示，顺利实业去年写下的4亿1684万令吉净利，在马股数十家纯产业股中稳居第一；排在第二的是森产业（SIMEPROP,5288,主板产业组），净利为4亿零791万令吉；实达集团（SPSETIA,8664,主机板产业组）以2亿9,857万令吉净利排在第三。
有趣的是，顺利实业的同期营业额仅有森产业的33％及实达集团的26％，显示业务规模还远不及这两家领域巨头，但却输在规模，赢在赚幅。
该公司之所以能取得远高同侪的赚幅，一来因产业发展组合很好地混合了市中心及二三线地区项目，拉升整体赚幅；二来是有赚幅偏高的产业投资部门加持；第三则是倾向以营运现金流自给自足，不依赖银行贷款，公司在柔佛深耕多年累积的宝贵经验和市场认知也该记上一功。
手握5.3亿现金
截至2023年12月31日，顺利实业手握5亿3469万令吉现金，银行贷款仅逾4801万令吉，处于强劲的净现金状态，同期营运现金流高达3亿9550万令吉，轻易覆盖1亿 4332万令吉净投资支出，可谓财务状况最佳的产业股之一。
柔佛主题潜在赢家
受柔新捷运（RTS）和隆新高铁等重磅基建消息带动，柔佛产业市场如今正受到高度关注。作为在柔佛盘根超过40年的大型发展商，顺利实业旗下地库大多遍布柔佛各城镇，更深谙该如何有效发展获利，无论项目选址或销售都有着出色记录，品牌知名度强劲，相信会是柔佛产业界强势回归的潜在赢家之一。
管理层低调
布局难揣摩
尽管基本面几无懈可击，顺利实业截至上周五的1令吉74仙股价，仅相当于2023财政年约4.2倍本益比，或每股净资产值（NAV）的0.47倍，估值远低于多数同侪。
笔者认为，公司估值承压主要因管理层作风过于低调，使投资界难以揣摩其未来方向和布局，长久如此便逐渐淡出投资者视野内。若愿做出些许改变，提高曝光率和资源资讯分享，就公司各方面条件而言，估值想必有显著改善空间。
毕竟受柔佛产业主题与诱人基本面吸引，顺利实业虽保持低调作风，近月来也还是引起投资界关注，股价频频走高。
整体来说，顺利实业藏有更上一层楼的巨大潜力，不管以业绩或估值层面而言皆是如此，超过2500英亩地库及强大项目规划能力，确保公司能及时推出新产业计划，持续为业绩增添成长动力，表现强稳的产业投资业务料继续为业绩提供良好支撑基础，强大财务状况则允许公司继续把握吸收新地皮良机，确保地库足以应付中长期业务成长需求。
如此强稳的基本面，加上柔佛发展主题持续发酵，顺利实业料继续是市场难以忽略的产业股之一。 倘若与投资界的沟通桥樑能重新衔接，前景必更为璀璨。
上半年组合回酬攀16.82％
马股4月表现转强，组合上半年回酬大幅攀升至16.82％。
期间，神通科技（SCOMNET,0001,主机板医疗保健组）和优宾机构（EUPE,6815,主机板产业组）齐齐发威，拉升了组合赚幅，其中后者最新季报表现亮眼，刺激股价短短一个月内大涨近58％，估值终获改善。
来到5月财报季，组合3家公司将于本月发布最新季报，盼皆能在强稳基本面加持下传来更多利多消息，继续强化组合表现。本期就聊到这里，下期再见。
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