（吉隆坡21日讯）TUNE保障（TUNEPRO,5230,主板金融组）旅游保险认购率持续火热，大华继显相信机票与旅游保险认购潜存2至6个月滞后效应，相信盈利复苏将在第四季加快脚步，并在2018年达到高峰。

TUNE保障旅游保险认购率从今年首季的9.7%改善至次季的9.9%，并持续呈涨势发展，但大华继显认为，机票与旅游保险订购往往存在2至6个月的滞后效应，因此集团今年6月以来持续上扬的旅游保险认购率，可能对第四季的旅游保险保费增长带来巨大正面效益。

“更重要的是，大马航空委员会（MAVCOM）新措施只对2016年第三季的TUNE保障旅游保险带来1.5个月的冲击，远低于现财政年第三季的3个月，因此这可能反映在集团预见今年第三季旅游保险净保费出现个位数跌幅上。”

该行预期TUNE保障旅游保险净保费跌幅，将从第二季的20.4%收窄至第三季的4%，并在第四季录得21%的强劲复苏，主要获与亚洲航空（AIRASIA,5099,主板贸服组）商务舱（Premium seat）捆绑销售的措施带动，但相信捆绑配套售价较低将稀释净利表现。

“我们预测TUNE保障旅游保费认购率将从今年首季的9.7%改善至2018年的12.6%，以反映与亚航捆绑销售利多，但比管理层的15%增幅为保守。若管理层成功达标，这将提高我们2018财政年净利目标10.2%。”

整体来看，大华继显说，TUNE保障2017年上半年普险业务净利因大马汽车保险联营计划（MMIP）一次性储备金减少及特许汽车保险维修成本增加，按年下挫87.7%，但相信随着公司落实多元措施应对，下半年盈利复苏将更为强劲，因此维持全年财测不变。

“基于MAVCOM知会允许（Opt-in）新条例对去年盈利带来负面冲击，拉低比较基础，加上亚航合作计划对营收的强化效果仅会在下半年浮现，因此市场应专注在2018年复苏效益。”

尽管T U N E保障股价在短短一个月内大起17%，但大华继显认为，公司自上市来持续慷慨派息，2016财政年每股5.2仙股息，相等于4.4%周息率，远甩领域平均的3.5%，相信现有估价将获诱人周息率支撑，维持“买进”评级，目标价为1令吉40仙。

引进潜在策略伙伴将为公司增值

另一方面，市场盛传丹斯里东尼费南达斯和拿督卡玛鲁丁可能脱售TUNE保障股权给韩国公司，大华继显说，尽管详情匮乏，但若属实将有望解决两大股东通过公开市场脱售对股价带来的冲击，同时引进潜在策略伙伴将为公司增值，从而加速其海外业务扩展步伐，实际影响利多于弊。