（图：123rf）

国家银行一如市场预测，于上周四宣布升息25个基点至3.25%，为3年半以来首次升息，也是今年首个升息的亚洲中央银行。

国行率先开出第一枪，显示大马经济持续强劲，且未受大选或政治因素干扰；惟升息之举，有人欢喜有人愁……

遏止通膨
升息为走更远的路

国行升息主要是避免经济成长过快或甚至过热，及遏止通膨升温，以期取得一个更为稳健及可持续的经济成长。同时，也为美国升息预期预先作好准备。

大马经济研究院（MIER）高级研究员苏基菲里博士对《投资致富》说，升息短期对经济较为不利，市场可能会有点动荡，特别是一些基金经理调整投资组合，不过，长期则拥有一个可持续及稳健的经济成长。

国行调升利率，也有助留住外资，特别是不会流向其他利率较高的市场。

苏基菲里指出，大马2017年全年通膨达3.7%，创下9年新高，相信是国行升息的主因。

虽然国行隔夜政策利率扬升25个基点至3.25%，不过，经研院还是保持今年的经济成长预测5.4%。

国行上一次调息是在2016年7月，当时降息25个基点至3.00%；而最后一次升息则是在2014年7月，时调升25个基点至3.25%。

大众研究分析员罗斯南妮表示，市场预期美国联储局会在今年升息3次、2019年则再升息2次，若是每次升息25个基点，至2019年杪时的美国利率则升至2.75%水平，国行对此预先作出准备。

保守反对派：升息恐使经济脱轨

保守经济学家认为，国行不应升息，因太早升息可能令经济成长脱轨，特别是大马经济尚没有强到需要调缓地步。

经济学家认为，升息将令贷款偿还额增加，加上马币不是很强，通膨也相当缓和，不需要太早升息。

马币走高的一大主因是美元疲弱，下半年美国升息，美元将看高一线，到时马币也将回落。

升息料打击国内需求

世界经济成长火车头－中国、以及新兴经济体成长放缓，从而削弱全球市场需求也可能是主要隐忧。

先进国的经济复苏比市场预期来得低、持续地缘政治纠纷，可能将冲击全球经济表现，到时可能反而要降息刺激经济。

国内政府公共及私人领域的债务已经偏高，不利于升息，加上全球贸易保护主义抬头，升息料打击国内需求。

MIDF研究认为国行今年只升息一次，今年将保持在3.25%。这次升息是将利率正常化，而非紧缩周期的开始。

马币短多长空
大选后料回落

大众研究分析员罗斯南妮向《投资致富》指出，马币汇率料在今年首季，或是政府宣布国会解散之前仍可保持强劲势头，过后料因套利而回落。该行预测，今年马币汇率平均落在4.00至4.10之间水平。

大马研究首席经济学安东尼达斯则表示，随着国行升息，预料马币兑美元有望朝向3.90水平。短期内也不排除会进一步升至3.86至3.88之间价位。

安东尼表示，该行相信国行利率正常化目标是3.50%，意味着还有一次升息25个基点。所以在最好情况下，马币有望增值至3.76水平，平均落在3.80至3.82之间游走。不过，该行最基本预测，马币今年年杪目标定在3.90水平。

难断定全年能否守住4.00

罗斯南妮认为，目前马币兑美元汇率扬升至2年新高，不过，今年全年能否守住4.00以下水平，还是难以断定。

她指出，马币兑美元汇率回升，除了目前美元汇率疲弱所致，而马币在2016年大贬也是主因。此外，马币走高其他利好，也包括大马宏观经济展望稳健、马币汇率动荡缓和、国内政治纠纷较为缓和、以及国行升息等。

货币交易员指出，大选预期令外资涌入大马市场，也带动了马币上涨。马币仍有上升空间，将可站上3.80-3.90水平。若是国行暗示今年会再次升息，预料马币兑美元汇率有望进一步走强至3.70水平。

净利料增4%
银行成大赢家

国行升息25个基点，银行业是最大赢家，今明两年的净利料可提高约4%。

MIDF研究分析员向《投资致富》指出，国行升息对银行领域带来短期正面效应，即推动银行的净利息赚幅，主要是调高贷款及融资的浮动利息，预料可持续2至3个季度，即在调整存款利率后恢复正常。整体大马银行业的浮动利息贷款，占总贷款额的78.1%。

安联银行受惠最大

联昌研究分析员指出，拥有浮动利率最高的安联银行（ABMB，2488，主板金融组）受惠最大，2019财政年的净利将大幅度提高9.2%。

大马银行（AMBANK，1015，主板金融组）和艾芬控股（AFFIN，5185，主板金融组）的浮动利率比例最低，受惠程度最低，估计净利仅提高约2.6%。

安联银行的浮动利率贷款占89%，高于领域平均的74%，接下来是兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融组）。浮动利率贷款最低的银行包括艾芬控股只占62%，大马银行则占64-65%。

分析员指出，除了浮动利率比重，还包括成本和存款比例、非利息收入比、以及海外贷款比，若是这些比例偏高，升息的好处则相对的越低。预测2018年银行贷款成长保持在4%至5%。

至于非银行金融股，MIDF研究认为，大马交易所（BURSA，1818，主板金融组）没有影响因没有负债、永旺信贷（AEONCR，5139，主板金融组）及马屋业（MBSB，1171，主板金融组）则稍为受惠。

升息冲击各领域

●建筑业

建筑业将是这轮升息最大输家，可能是拖累建筑业由盛转衰的预兆，因银行或减少对建筑贷款发放。

MIDF研究指出，建筑业过去11年的每月平均贷款发放为43亿令吉，反观目前约是每月平均50亿令吉60亿令吉之间，分析员预料升息后，银行对建筑业贷款放发将回调至43亿令吉水平。

升息后，私人融资计划如捷运地下铁第三路线（MRT3）的路线为例，料对本地财团不利，沙布拉-TIEC财团、金务大-MMC、及太平洋-成荣-JEC财团等在攫取MRT3新工程计划时，将面对更高的融资开支，反倒是中国通讯建筑财团略占有优势。

金务大（GAMUDA，5398，主板建筑组）净负债总额为42亿令吉、怡保工程（IJM，3336，主板建筑组）的净负债总额则为34亿5000万令吉，在参与竞标时有必要重新调整定价机制。现有工程计划不受影响，未来工程订单填补率将更具挑战，从而挤压2019/2020财政年的盈利。

●种植业

种植股核心净利影响轻微，仅是减少0.1%至0.2%之间。

例如森种植（SIMEPLT，5285，主板种植组）净利料减少65万令吉（0.1%）、IOI集团（IOICORP，1961，主板种植组）净利减少70万令吉（0.1%）、吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板种植组）则净利减少205万令吉（0.2%）、PPB集团（PPB，4065，主板消费品组）净利将减少130万令吉（0.1%）。MIDF研究认为，由于影响不显著，该行还是对马股整体种植业领域看法正面。

●通讯业

以最新季度的贷款数据为准，升息对亚通（AXIATA，6888，主板贸服组）的负面影响最重，因需要付出重多贷款利息或融资成本，料使净利减少3.1%、反观数码网络（DIGI，6947，主板基建计划组）影响较轻微，仅是减少0.3%。

●油气业

对油气股来说，升息25基点的影响轻微，如国油化学（PCHEM，5183，主板工业产品组）没有负债、国油贸易（PETDAG，5681，主板贸服组）负债7000万令吉，惟却手握现金35亿令吉、至于国油气体（PETGAS，6033，主板工业产品组）拥有30亿令吉债务，其中14亿令吉债务获得利率对冲护盘。它们持有的现金料可抵消升息影响。。

●产业领域

升息对产业公司2018财政年的净利影响约是减少0.2%至2.6%之间。IOI产业（IOIPG，5249，主板产业组）及麦纳首要（MAGNA，7617，主板产业组）影响最大，即净利减少2.6%。其余的净利则是少过2%。

●汽车业

通常汽车销售量与升息因素拥有直接关联，即升息将短期里负面冲击汽车销售量。惟由于2016及2017年连续两年的汽车销售量皆萎缩，分析员预测2018年汽车销售量仍可达正面成长。

●医药保健业

升息对行业盈利轻微，主要是主要业者如IHH医保（IHH，5225，主板贸服组）及柔佛医药保健（KPJ，5878，主板贸服组）的贷款多为固定利率、使盈利影响程度介于1%至3%之间。

●胶手套

融资成本增加4%至5%，至最高100万令吉，惟净利冲击则介于0.2%至0.5%。

●运输业

国际船务（MISC，3816，主板贸服组）2018年净利料减少0.9%、MMC机构（MMCCORP，2194，主板贸服组）利息开支增加890万令吉，西港（WPRTS，5246，主板贸服组）为350万令吉，均在可控制范围内。

●消费品

影响轻微，如星狮（F&N，3689，主板消费品组）、旧街场（OLDTOWN，5201，主板贸服组）、必胜（SPRITZER，7103，主板消费品组）、巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费品组）等皆落在净现金情况，有能力吸纳额外开支而没有重大影响。松下电器（PANAMY，3719，主板消费品组）没有借贷，所以没有影响。雀巢（NESTLE，4707，主板消费品组）90%借贷为公司之间贷款，其余10%透支便利为浮动利率，对净利影响少过1%。

●航空业

预料亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服组）及亚航X（AAX，5238，主板贸服组）的盈利影响低于1%。大马机场（AIRPORT，5014，主板贸服组）因债务架构都是以令吉固定利率为主，所以升息没有影响盈利表现。

●产业投资信托

升息对产托公司净利影响介于0.2%至2.1%，惟由于基本面良好，料可吸纳额外的利息或融资负担。

短期或打击马股情绪

尽管升息常会对股市造成短期冲击，但在扶盘行动下，大马股市不跌反起，富时综指在周四扬升8.82点后，周五再下一城，挺升8.06点，以1853.92点结束上周交易；MIDF研究认为升息影响不大，今年综指年杪目标仍维持在1900点。

分析员认为，由于升息幅度不大，仅是25个基点，对整体马股影响不会显著。

银行股是升息主要赢家，使银行股作出良好反应及为股市提供支撑，特别是马来亚银行出现庞大成交量，显示投资者进行投资组合重组撑托，有助扶持综指表现。

国行于周四下午3时宣布升息后，大部份银行股即闻声而起，包括大众银行（PBBANK，1295，主板金融组）、丰隆银行（HLBANK，5819，主板金融组）、马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组）、联昌集团（CIMB，1023，主板金融组）、大马银行及安联银行等都有斩获，特别是马银行及联昌集团的交易量也放大许多，带动综指起逾8点，反应正面。

周五，马银行冲破10令吉大关，惟整体马股交投转淡，特别是投机活动也收敛，交投淡静。

综指料维持1900点

MIDF研究指出，国行升息对马股估值稍为带来负面影响，特别是冲击短线的交投情绪，惟该行对2018年的马股综指年杪目标维持在1900点，即等于2018财政年预测本益比15.8倍水平。联昌研究指出，国行升息后该行对2018年马股综指年杪目标维持在1880点（预料本益比15.9倍），因银行股走高将抵销其他领域受损的利空。

国行独立专业
没受政治干扰

国行升息显示，调整利息行动并没有受到政治干扰。换个角度看，大马经济成长是着着实实的，并反映市场频说感觉不到良好氛围的观点。

分析员指出，升息也是要遏止通膨率继续升温，2017年全年达3.7%偏高水平，未雨绸缪地采取前瞻性措施，趁还没有达到难控甚至失控之前升息。

政府给予国行全权决定，没有政治干扰保持其独立和专业性，这完全是个专业决定，维持国行的权威性。

国行在最佳时刻升息，以等到市场不好时（或全球重大负面事故），才拥有更大降息的空间支持。他表示，升息也显示政府更严格及谨慎地管理国家经济，避免经济出现泡沫或过热，这对大马的国际评级评估有利，有望保持甚至上调国家的评估等级。