冠病疫情对全球经济和社会造成严重的破坏，大至国家的发展政策和方向，小至人民消费的结构性改变。

这段期间许多企业苦苦挣扎，有的上市公司在面临营运资金短缺的环境下，便通过二次市场去募集资金，过去几年最广为人知的就是私下配售。

据统计显示，宽松的募资条规、结合市场在疫情间大量的流动性，直接导致大马上市公司在2021年总共从私下配售活动筹集高达81亿令吉资金，创下历史新高。

这项数据也比2020年上市公司从二级市场所筹集的80亿令吉更高。

回顾大马交易所在2020年4月16日放宽公司私下配售的限制，从发行股票的10% 提升至20%，这项措施在2022年12月31日结束。

稀释每股盈利

私下配售活动的执行相对简单，这让许多上市公司为了能有效且快速获得资金，支持内部营运和扩张计划，纷纷通过私下配售募集资金。

然而，水能载舟，亦能覆舟。投资者并不太欢迎上市公司进行私下配售活动，至少从短期的角度上来看。

这是因为在私下配股之后，现有的投资者就会在未来的收益还未兑现之前，蒙受短期盈利稀释所带来的负面效应。

而且公司的扩张计划至少都需要1至2年的时间，才能看到成果，对于一些缺乏耐心与持有能力的投资/投机者而言，止损换股会是更好的选择。

私下配售本来是上市公司获取便宜且快速资金的管道，但偶尔也会因为有些企业的用途不当而造成股东的亏损。这也是大马证券监督委员会在今年3月份突击搜查某些涉嫌滥用集资活动的上市公司的原因。

过去几年，我们都曾经看过有些上市公司通过频密的私下配售活动，向投资者”要钱”，甚至有些每年都在做私下配售。

假设公司在短时间内连续2至3次私下配售，都用于减低债务，这意味公司出现资金周转不灵的风险。

世霸动力（SERBADK）在2020至2021年，连续两年私下配售用于还债以及营运资本，过后银行借贷变本加厉增加，这些都是“暴雷”的前奏。

捷硕资源（JAKS）自从2017至2023期间，一共做了5次私下配售，以及2次附加股配送凭单集资，多次集资后业绩盈利始终没有明显改善。今年3月初再次公布私下配售，也导致股价跌破自从2008年来的新低。

凡是有好有坏

虽然并不是每家频密配售新股的公司，到最后都会让投资者血本无归，但过度集资会让投资者对公司失去信心，而使得股价长期一蹶不振。

证监会近期已经采取行动，彻查涉嫌滥用集资活动，相信未来有望推出更加严谨的监管条例，保护投资者的权益。

凡事都有两面性，只要管理层可以善用私下配售的资金壮大企业，公司的收益就可以推高未来的股价，为股东创造价值。

毕竟在不提高杠杆率的背景下，获得充裕的资金来源，又可以省下银行利息，这可说是一举数得。

正所谓“流水不争先，争的是滔滔不绝”，只要私下配售的短期阵痛（每股盈利稀释）可以为公司带来长期的增长以及收入，一些优质公司在股价迎来短期的回调时，何尝不是一个机会？